Влияние корпоративных событий на российский фондовый рынок
А.
П. КарасевБиблиографическое описание статьи для цитирования:
Карасев
А.
П. Влияние корпоративных событий на российский фондовый рынок // Научно-методический электронный журнал «Концепт». –
2014. – Т. 20. – С.
3916–3920. – URL:
http://e-koncept.ru/2014/55048.htm.
Аннотация. Статья посвящена исследованию российского фондового рынка. На примере анализа курса акций ОАО «Уралкалий» показано, что корпоративные события оказывают сильное и часто непредсказуемое влияние на котировки. Также предлагается методика создания кейсов на основе корпоративных событий.
Текст статьи
Карасев Александр Павлович,кандидат экономических наук, доцент кафедры «Менеджмент и маркетинг» Ярославского филиала ФГОБУ ВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации», г. Ярославльficher77@mail.ru
Влияние корпоративных событий на российский фондовый рынок
Аннотация. Статья посвящена исследованию российского фондового рынка. На примере анализа курса акций ОАО «Уралкалий» показано, что корпоративные события оказывают сильное, и часто непредсказуемое влияние на котировки. Также предлагается методика создания кейсов на основе корпоративных событий.Ключевые слова:фондовый рынок, стоимость акции, «событийный» анализ.
За более чем двадцать лет с начала экономических реформ российский фондовый рынок прошел этап становления. Сейчас он уже вполне сложился. На нем торгуются акциимножества российских предприятий, а по объему торгов Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ)и Российская торговая система (РТС)вошли в список ведущих фондовых бирж мира.Однако в нашей стране в течениедлительного времени полностью отсутствовали нормальные рыночные отношения, и современную российскую экономику очень трудно считатьпонастоящемурыночной. Ввиду этого и российский фондовый рынок имеет национальную специфику. В частности он является в большей степени спекулятивным, чем европейские или американские фондовые рынки. Российская экономика до сих пор находится в достаточно нестабильном состоянии и инвестировать финансовые ресурсы в акции предприятий на длительное время большинство трейдеров просто не готовы. Такая спекулятивность приводит к сильному влиянию на динамику рынка различных «событийных факторов», в том числе «корпоративных новостей». Таким образом, цель статьи–изучить влияниекорпоративных событий на динамику курса акций и показать, что в подобных ситуациях неприменимы ни фундаментальный, ни технический анализ.Статьявыполнена на основе анализа акций ОАО «Уралкалий». Исторический период анализа акций –2013 год, в первую очередь конец июля иавгуст.
1 Особенности российского фондового рынкаПрежде чем перейти к описаниюОАО «Уралкалий» рассмотрим особенности российской экономики и российского фондового рынка.
Можно выделить следующие ключевые особенности российской экономики:1. Ресурсная ориентированность всей российской экономики. Самые крупные предприятия России это нефтяная отрасль, газ, черная и цветная металлургия, то есть фирмы непосредственно занимающиеся добычей и переработкой полезных ископаемых. До 50% доходной части российского бюджета составляют доходы от экспорта нефти и газа.2. Высокаямонополизация российской экономики, доставшаяся в наследство от Советского Союза.Россия –это страна фирмгигантов. ОАО «Газпром» в 2011 году занял первое место в мире по объему чистой прибыли. ОАО «Роснефть» после поглощения ТНКВР занимает первое место в мире по разведанным ресурсам нефти и первое место по объемам добычи нефти.3. Большое количество поглощенийи слияний.За последние несколько лет основные корпоративные события на российском рынке –это слияния и поглощения. Например, в 2011 году произошло присоединение к ОАО «Уралкалий» ОАО «Сильвинит», в том же году ОАО «Ростелеком» купил семь межрегиональных операторовсвязи, и наконец, мегасделка последнего десятилетия (сумма сделки с учетом передачи акций около62 млрд. долл.)
покупка «Роснефтью» у британской компании ТНКВР.4. «Вторая волна» приватизациироссийскихпредприятий.Уже в 2011 году была запланирована тотальная приватизация российских предприятий. В настоящее время контрольные/крупныепакеты акций многих крупнейших российских предприятий принадлежат государству (Газпром, Сбербанк, ВТБ, Роснефть, Сургутнефтегаз, Ростелеком, Аэрофлот, Русгидро, Алроса и т. д.). Чтобы повысить эффективность их деятельности, и одновременно пополнить бюджет, государством была запланирована продажа крупных пакетов акций этих предприятий. Однако ввиду ухудшения экономической ситуации во всем мире и в России, приватизация пока откладывается. Успешно прошла только продажа7,68% акций ОАО «Сбербанк».5. Нарастающий экономический кризис.Уже несколько месяцев индексы деловой активности в России держатся ниже 50, это означает, что российская экономика сокращается. Также следует отметить неблагоприятные структурные сдвиги,увеличениедефицитабюджета исокращение бюджетных затрат.Эти особенности российской экономики приводят к специфическим особенностями российского фондового рынка акций:1. Повышенная волатильность, во многом обусловленная наличием большого количества спекулятивных участников.Ввиду того, что российская экономика длительное время находится в нестабильном состоянии, а нормальная «рыночная культура» еще не сложилась, большинство трейдеров не готовы вкладывать деньги на несколько лет и придерживаются спекулятивных стратегий, что и обуславливает резкие колебания рынка.2. Отсутствие роста за последние несколько лет.Начиная с лета 2011 года фондовый рынок акций колеблется в широком «боковике», индекс ММВБ меняется от 1250 до 1650. Это также не способствует «спокойному»поведению участников рынка. 3. Большая зависимость от иностранных инвесторов ввиду нехватки собственных средств.Большинство граждан России имеют очень смутное представление о рынке акций и никогда не пробовали на нем торговать. Ввиду этого на рынкепостоянно наблюдается нехватка ликвидности. Иностранные инвесторы к российскому рынку относятся настороженно, последние годы идет отток иностранного капитала, который резко усиливается при любых неблагоприятных политических и корпоративных событиях.4. Высокая зависимость от политических событий. Эта особенность во многом вытекает из предыдущих. В России всегда наблюдалась тесная взаимосвязь экономики и политики, причем в противоречии с учением Карла Маркса именно политика обычно выступает "базой"или основой.Все эти специфические особенности приводят к высокой нестабильности российского фондового рынка акций, апри появлении какихлибо корпоративных новостей он совершает сильные и резкие, а часто и непредсказуемые колебания.Для того, чтобы продемонстрировать влияние корпоративных событий на российский фондовый рынок рассмотрим ситуацию с ОАО "Уралкалий" летом 2013 года.
2 Краткая характеристика ОАО «Уралкалий»«Уралкалий» –вертикально интегрированная компания. Вертикальная интеграция обеспечивает контроль за всей производственносбытовой цепочкой –от добычи калийной руды и производства калийных удобрений до поставок продукции покупателям. Это позволяет эффективно управлять всеми этапами операционного процесса, способствует росту компании и снижает риски покупателей.Основные достижения компании:
ОАО «Уралкалий» занимает первое место в мире по объемам производства хлористого калия;
объединенная компания «Уралкалий» создана в 2011 году путем присоединения ОАО «Сильвинит» к ОАО «Уралкалий»;
в основном производственном подразделении Компании работают около 11800 сотрудников;
акции и глобальные депозитарные расписки ОАО «Уралкалий» обращаются на биржевых площадках ММВБРТС[1].В настоящее время ОАО «Уралкалий»имеет около 20% мирового рынка калийных удобрений. Калийные удобрения, помимо увеличения урожайности, улучшают качественные характеристики выращиваемой продукции: способствуют повышению сопротивляемости растений к заболеваниям, повышению лёжкости плодов при хранении и стойкости при транспортировке, а также улучшению их вкусовых и эстетических качеств [2]. Таким образом, без калийных удобрений практически не может существовать растениеводство и вся сельскохозяйственная отрасль в целом. Неслучайно основными потребителями калийной продукции российских предприятий являются страны с большой численностью населения: Индия, Китай, а в последние годы и Бразилия.В начале 2010х годов на мировом рынке калийных удобрений сложилась ситуация благоприятная для производителей. Во многом это было обусловлено монополизацией рынка со стороны поставщиковпродукции. Так ОАО «Уралкалий»совместно с белорусской государственной компанией «Беларуськалий»реализовывали свою продукцию на мировой рынок через общего трейдера ЗАО «Белорусская калийная продукция» (БКК). На долю этого поставщика в 2012 году приходилось 42% мирового экспорта калия. По этому показателю БКК опережала Canpotex (25%) —североамериканскую компанию, координирующую поставки Potash Corp. Of Saskatchewan, The Mosaic Co. и Agrium[3]. Такаяситуация позволялане только координировать поставки «Уралкалия»и «Беларуськалия», но и поддерживать цены на достаточно высоком уровне.
3 Экономический конфликт с «Беларуськалий»Но уже к началу 2013 года сотрудничество «Уралкалия»с белорусскими партнерами в рамках БКК стало испытывать проблемы. Согласно заявлению генерального директора ОАО «Уралкалий»Владислава Баумгертнера: «Уралкалий»всегда настаивал на том, что экспортные продажи обоих производителей должны осуществляться через единую товаропроводящую сеть. Однако этот фундаментальный принцип сотрудничества был нарушен с подписанием указа Президента Белоруссии от 22.12.2012 №566 об отмене исключительного права «Белорусской калийной компании»на экспортные поставки белорусскогокалия, вслед за которым последовали фактические отгрузки «Беларуськалия»вне рамок БКК [4]. Через некоторое время российская компания в обход договорённостей с Белоруссией тоже стала продавать хлористый калий в Китай. Уже через пару месяцев, после ареста Владислава Баумгертнера, именно его назовут главным виновником распада картели, хотя, по всей видимости, его действия носили только ответный характер. К июлю 2013 года сотрудничество компаний окончательно зашло в тупик, но участники фондового рынка об этомеще не знали.В конце июля 2013 года акции ОАО "Уралкалий" стали резко снижаться: за неделю они потеряли около 12%(см. рисунок 1). В качестве причин назывались ожидания скорого завершения действующей программы обратного выкупа акций, привлечение эмитентом пятилетнего предэкспортного кредита на сумму в 1 млрд.долл., снижение рекомендаций по ним со стороны российских и зарубежных инвестдомов. Легко заметить, что эти причины, равно как и снижение рекомендаций,были совершеннонеобоснованны. Лишь через несколько дней стало известно, что один из крупных акционеров компании, Александр Несис, продал свой пакет акций величиной в5,1%.Сделки по продаже акций осуществлялись небольшими пакетами на бирже и внебиржевом рынке, а покупателями выступили структуры, представляющие различных портфельных инвесторов. И именно это оказало дополнительное давление на покупателей и привело к снижению рынка.В пятницу (25 июля) падение прекратилось (продажи закончились) и акции сделали существенный отскок.
Рисунок 1 –Динамика курса акций ОАО «Уралкалий»
«Бомба»разорвалась 30 июля 2013 года. Владислав Баумгертнер объявил о прекращении отношений с «Беларуськалием»и последующей реализации продукции на мировой рынок через собственного трейдера [5]. Уже в тот же день появилась информация о заключении договора набольшиепоставки калийных удобрений в Китай через «УралкалийТрейдинг»[6]. Это свидетельствует о том, что разрыв отношений был подготовлен заранее.Кроме того, согласно заявлению генерального директора основной акцент компания решиладелать на объём реализованной продукции, а не на её цену. «Так в текущемгоду планируется произвести 10,5 млн.т. хлористого калия, а в2014 году уже 14 млн.т.»«Вследствие этого, во втором полугодии текущего года первом полугодии 2014 года общемировая цена на калий может снизиться до $300 за тонну и ниже (на тот момент цена колебаласьв районе $400). Компания планировала,что это может подстегнуть продажи хлористого калия в Китае и Индии, где цена удобрений является определяющим фактором»[7].Вначале некоторые эксперты оценивали новую стратегию даже положительно, поскольку «себестоимость производства тонны удобрений у «Уралкалия» составляет всего около 60 долл. (60% из которых постоянные затраты), а этодает компании преимущество при увеличении объёмов производства и частично компенсирует снижение цен на удобрения[8].При этом максимальная себестоимость в отрасли достигала 260280 долл./т. [9].Загрузка калийных компаний остается в последние годы на уровне 7080% мощности, «Уралкалий»способен быстро нарастить производство.Кроме того, врамках новой стратегии «Уралкалий» занялся покупкой дистрибьюторов, что должно былопозволитьполучитьгарантированных покупателей [10].Сергей Бертяков, аналитик ИХ "ФИНАМ" отметил, что в «условиях нестабильной рыночной конъюнктуры смена фокуса на максимально возможный объём отгрузок может быть полезна для компании, так как позволит охватить большийкруг потребителей, которые ранее не могли себе позволить покупку необходимого объёма удобрений по более высокой цене»[11]. Более осторожно высказался Ибрагим Боташев, главный аналитик ИФК «Солид»: «переориентация в краткосрочной перспективе несколько негативно отразится на финансовых результатах компаний, однако, в долгосрочной перспективе успехи предприятия зависят в большей степени от эффективности менеджмента»[12].Смена стратегии во многом была обусловлена не очень хорошим финансовым положением компании:«Чистая прибыль "Уралкалия" за 1 полугодие 2013 года по РСБУ составила 17,204 млрд. рублей, что на 41,9% меньше аналогичного показателя за 1 полугодие 2012года, следует из отчетности компании.Выручка компании за отчетный период сократилась на 18,4% и составила 48,034 млрд. рублей. Себестоимость продаж увеличилась на 3,5% и составила 12,391 млрд. рублей. Объем валовой прибыли «Уралкалия»за период с января по июнь 2013 года составил 35,643 млрд. рублей, что на 23,9% меньше валовой прибыли за аналогичный период 2012 года. Прибыль до налогообложения сократилась на 43,5% и составила 20,484 млрд. рублей»[13].Фактически новая стратегия ОАО «Уралкалий»означала объявление ценовой войны своим конкурентам. И хотя предприятие имелосущественное преимущество ввиду низкой себестоимости производства и большого количества незагруженных производственных мощностей(в течение 2012 г. компания активно инвестировала в расширение мощностей), на фондовом рынке произошел полный обвал акций. В течении этого же дня акции снизились на 19%, в моменте они падали до 25%, в результате чего торги на бирже были временно остановлены.На следующий день падение продолжилось(см. рисунок 1).При этом на следующий день ситуация стала оцениваться уже только с негативной стороны [14], появились сообщения, что акции еще не достигли своего дна[15].2 августа агентство Moody's Investors Service поместило на пересмотр с «Негативным» прогнозом долгосрочные рейтинги эмитента ОАО «Уралкалий», находящийся на уровне «Baa3» [16].5 августа с подобным заявлением выступило агентство S&P, поставив рейтинги «Уралкалия»на пересмотр с «негативным»прогнозом [17].Что интересно, другие предприятия химической промышленности избежали снижения рейтингов, хотя в результате снижения цен на калийные удобрения они должны были оказаться в еще более тяжелом состоянии, чем ОАО «Уралкалий».
Однако в противоречии с этимивысказываниямив котировках акций ОАО «Уралкалий»стал формироваться отскок и за первую неделю августа они прибавили в цене около 15%.
4 Переход конфликта в политическую сферуНо 26 августа 2013 года произошли еще более непредсказуемые события. В Минске был задержан генеральный директор ОАО "Уралкалий" Владислав Баумгертнер. От премьерминистра Белоруссии Михаила Мясниковича поступило приглашениена встречу в Минск для обсуждения вопросов, связанных с БКК. Аналогичные приглашения получили председатель совета директоров «Уралкалия»Александр Волошин и один из главных акционеров Сулейман Керимов. Волошин и Керимов не смогли поехать на встречу, поэтомуВладислав Баумгертнер поехал один. Встреча Баумгертнера с Мясниковичем состоялась сегодня утром, сообщили в компании «Уралкалий». После этого в аэропорту Минска Баумгертнер был задержан [18].Ему было предъявлено обвинение в преступлении, предусмотренном ст. 424 Уголовного кодекса Белоруссии «Злоупотребление из корыстной заинтересованности», в нанесении ущерба в 100млн.долларов «Беларуськалию» и «Белорусской калийной компании»(БКК).Эта история оказалась очень долгоиграющей. Через месяц В. А. Баумгертнербыл переведен в Минске под домашний арест, а потом экстрагирован в Россию. Уголовное дело было заведено и в отношении основного акционера ОАО «Уралкалий»Сулеймана Керимова. После чего тотпродал свой пакет акций (21,75%) компании Михаила Прохорова и избежал ареста[19].Не будем касаться вопроса виновности или невиновности главного обвиняемого, поскольку данная ситуация, безусловно, является в первую очередь политической. Гораздо интереснее проследить реакциюна российском фондовом рынке. После ареста Баумгертнера акции ОАО «Уралкалий»сразу просели. Но учитывая максимальное падение на утро следующего дня, их котировки снизились максимум на 6%. Уже на следующий день трейдерыначали откупать их обратно. В результате через два дня цена акций стабилизировалась всего на 3% дешевле, чем до ареста(см. рисунок 1).Эта основной парадокс ситуации на рынке. Смена стратегии фирмына новую, которую нельзя однозначно назвать более плохой, вызвала обвал котировок на 25%,а учитывая начавшееся заранее снижение на целых 34%.(А. Несис вышел из акционеров именно изза несогласия с новой стратегией). Одновременноарест директора и уголовное дело (что в любом случае критическая ситуация для компании) небольшое снижение на 3%.Более того, 910 сентября,хотя ситуация с Баумгертнером никак не прояснилась, акции выросли до 190 рублей, на целых 17%(см. рисунок 1).
Этот парадокс и служит основой для выдвижения гипотезы: наряду с фундаментальным и техническим анализом фондового рынка необходимо ввести третий тип анализа –«событийный».
5 «Событийный»анализ фондового рынкаРассмотрим различия между тремя видами анализа:1. Фундаментальный анализ стоимости акций основывается на показателях деятельности предприятия. Он более эффективен в долгосрочном периоде год и более.2.Технический анализ предполагает, что цена акции отражает все факторы, влияющие на нее. Технический анализ заключается в поиске и анализе похожих графических фигур изменения цены и более эффективен в краткосрочном периоде около месяца.3. Событийный анализ является еще более краткосрочным. В случае корпоративныхсобытий цена на акции может меняться на большие значения даже за несколько часов. В этот периодколебания не поддаются описаниюни при помощи фундаментального анализа, ни при помощи технического анализа. Большую роль играет психология участников рынка.Особенности динамики фондового рынка в случае корпоративных или политических «событий»заключаются в следующем:1. Большую роль играет психология. Наблюдается массовый психоз, что и приводит к большим колебаниямкотировок.Здесь можно вспомнить популярную поговорку фондового рынка «А тычего побежал? Так все побежали».2. Отсутствие рациональности. Побеждает определенная парадигма:считать произошедшее событие положительным или отрицательным. Например, если смену стратегии "Уралкалия" было решено воспринимать как отрицательное событие, то происходит падение.3. По прошествии некоторого времени цена акций стремится к усредненной. То есть происходят сильные «откаты»в противоположную сторону.4. Последующие «события»оказывают на рынок эффект, в разы меньший по силе. Подобная ситуация была на российском фондовом рынке в конце 2011 года. Тогда состоялся первый крупный митинг на «Болотной»площади, приведший к обвалу фондового рынка. После этого все митинги, хотя они были и более массовыми и с тяжелыми последствиями (например, 5 мая 2012 года) не оказали на фондовый рынок практически никакого влияния.
6 Использование «событийных»кейсов в учебной деятельностиПодобные «корпоративные истории»очень хорошо подходят для составления кейсов. Их преимущество состоит в том, что подобные кейсы могут использоваться в высшем образовании не только в рамкахдисциплины «Рынок ценных бумаг», но и для многих других дисциплин экономикоуправленческого направления, например, «Стратегический менеджмент», «Конкуренция», «Ценообразование».Разработаем приблизительный план кейса для дисциплины «Стратегический менеджмент». Вначале студентам предоставляется для изучения описание ситуации с ОАО «Уралкалием», которое было приведеновыше. После этого предлагаются следующие дискуссионные вопросы:1. В чем преимущества и недостатки новой стратегии ОАО «Уралкалий»?2. Почему,по вашему мнению,компания ОАО «Уралкалий»решила сменить стратегию?3. Каковы должны быть последствия для мирового рынка калийных удобрений, производителей, работающих на этом рынке и конкретно «Беларуськалий»?4. Обозначьте основные элементы SWOTанализа для ОАО «Уралкалий».Для дисциплины "Рынок ценных бумаг" целесообразно использовать в кейсе другие вопросы:1. Каким должно быть движение акций в соответствии с «фундаментальным»и «техническим»анализом?2. Объясните поведение участников рынка трейдеров.В чем состоитроль психологических факторов на фондовомрынке?3. Спрогнозируйте цену на акции ОАО «Уралкалий»на ближайшие несколько месяцев. Поясните свою точку зрения.Подобныекейсы имеют значительные преимущества по сравнению с обычными:1. При их выполнениинеобходимо использовать знания из разных дисциплин экономикоуправленческого направления. Это позволяет студенту лучше понять межпредметные связи, получить и развитьаналитические навыки, умения и компетенции.2. «Событийные»кейсы построены на реальных ситуациях и предприятиях. В результате студент получает необходимые знания про российские и зарубежные предприятия, особенности и специфику российской экономики.3. Подобные «события», как правило, фигурируют в новостях. Поэтому часть студентов уже имеют общее представление о них и с интересом рассматривают уже известные «события»с другой точки зрения. Другие студенты также активно подключаются к этому процессу.В результате «событийные»кейсы вызывают большой интерес у студентов, повышают мотивацию к учебной деятельности.4. У студентов вырабатывается желание следить за текущими событиями экономической и политической жизни общества. Это также очень важная компетенция для успешного экономиста или менеджера.Таким образом, врамках статьибыла рассмотрена ситуация с ОАО «Уралкалий», произошедшая летом 2013 года. Было показано, что смена стратегии развития и разрыв отношений с «Беларуськалий» вызвали обвал котировок акций, хотя рассматривать эти события как только негативные ни в коей мере нельзя. Напротив, арест генерального директора предприятия в Минске вызвал только незначительное снижение акций. Таким образом, данный случай подтверждает выдвинутую гипотезу, что при важных корпоративных событиях для анализа стоимости акций нельзя использовать ни фундаментальный, ни технический анализ. Также было показано, что в таких случаях большую роль играют иррациональные и психологические факторы.Безусловно, на основе анализа только одного случая нельзя окончательно утвердить эту гипотезу. Но здесь мы сталкиваемся с двумя проблемами. Вопервых, такие случаи происходят на рынке очень редко. Хотя в качестве подобных примеров можно было бы привести и политические события, когда также происходят иррациональные колебания всего фондового рынка в целом. Например,присоединение Крыма к России в 2014 году или митинги несогласных на Болотной площади в 2011 –2012 годах.Вовторых, будучи ограничены объемом работы, рассмотреть другие подобные случаи просто не представляется возможным.Также в статьебылапродемонстрированавозможность разработки экономических кейсов на основе подобных корпоративных новостей. Эти кейсы могут быть использованы в самых разных дисциплинах экономикоуправленческого направленияи имеют целый ряд важных преимуществ при обучении.
Ссылки на источники1. Официальный сайт ОАО "Уралкалий"/ URL:http://www.uralkali.com/ru/about/
[Дата обращения 27.03.2014].2. Википедия: Калийные удобренияURL: http://ru.wikipedia.org/wiki
[Дата обращения 27.03.2014].3. S&P: Действия «Уралкалия» могут ужесточить конкуренцию в отрасли, что ухудшит финансовый профиль компании. URL: http://www.finam.ru/analysis/investorquestion000012C6DC/. [Дата обращения 27.03.2014].4. «Уралкалий»: сотрудничество с белорусскими партнерами в рамках БКК зашло в тупик. URL: http://www.finam.ru/analysis/investorquestion000012C5D0/
[Дата обращения 27.03.2014].5. там же6. «Уралкалий» заключил соглашение на поставку опциона в Китай в рамках контракта 2013 года. URL: http://bonds.finam.ru/news/item/uralkaliiyzaklyuchilsoglashenienapostavkuopcionavkitaiyvramkaxkontrakta2013goda/
[Дата обращения 27.03.2014].7. Сергей Бертяков. Эксперты считают, что смена фокуса «Уралкалия» на максимально возможный объем отгрузок будет полезна для компании. URL: http://www.finam.ru/analysis/investorquestion000012C5DB/
[Дата обращения 27.03.2014].8. там же9. Какие последствия может иметь распад союза производителей калия для рынка и их рейтингов. URL: http://www.finam.ru/analysis/forecasts013E3/
[Дата обращения 27.03.2014].10. Покупка дистрибуторов позволит «Уралкалию» гарантировать спрос на продукцию компании URL: http://www.finam.ru/analysis/investorquestion000012C969/
[Дата обращения 27.03.2014].11. Сергей Бертяков. Эксперты считают, что смена фокуса «Уралкалия» на максимально возможный объем отгрузок будет полезна для компании. URL: http://www.finam.ru/analysis/investorquestion000012C5DB/
[Дата обращения 27.03.2014].12. Ибрагим Боташев. Эксперты считают, что успех «Уралкалия» в долгосрочном плане будет зависеть от эффективности менеджмента. URL: http://www.finam.ru/analysis/investorquestion000012C5F0/
[Дата обращения 27.03.2014].13. Чистая прибыль «Уралкалия» за 1 полугодие 2013 года снизилась на 41,9% до 17,2 млрд. руб. URL: http://www.finam.ru/analysis/newsitem7677C/
[Дата обращения 27.03.2014].14. Владимир Дорогов. Смена сбытовой стратегии «Уралкалия» приведет к существенным изменениям на мировом рынке калия URL: http://www.finam.ru/analysis/investorquestion000012C617/
[Дата обращения 27.03.2014].15. Акции «Уралкалия» еще не достигли своего «дна», но вскоре они могут стать привлекательным объектом для вложения. URL: http://www.finam.ru/analysis/marketnews767D1/
[Дата обращения 27.03.2014].16. Промсвязьбанк: Еврооблигации «Уралкалия» вновь могут оказаться в «красной» зоне. URL: http://bonds.finam.ru/comments/item/promsvyazbankevroobligaciiuralkaliyavnovmogutokazatvkrasnoiyzone/
[Дата обращения 27.03.2014].17. S&Pпоставило рейтинги «Уралкалия» на пересмотр с «негативным» прогнозом. URL: http://www.finam.ru/analysis/newsitem76AB1/
[Дата обращения 27.03.2014].18. «Уралкалий» обратился к российскому МИДу за содействием по ситуации с арестом Владислава Баумгертнера в Белоруссии URL: http://www.finam.ru/analysis/newsitem7754E/
[Дата обращения 27.03.2014].19. Википедия: Баумгертнер, Владислав Артурович. URL: http://ru.wikipedia.org/wiki
[Дата обращения 27.03.2014].
Alexander P. Karasyov.Ph.D., assoc. prof. of “Marketing and Management” departament, Yaroslavl branch of Financial Univercity, Yaroslavl, Russia.ficher77@mail.ruThe Influence of Internal Corporate Events on Russian Stock Markets.Abstract.The paper concerns to researches of Russian stock markets. Using the example of “Uralkali” JSC share rates dynamic it is shown that internal corporate events can result heavy and unpredictable changes of share rates. As a result the technique of creating the casestudies based on corporate events analysis has been suggested.Keywords: stock markets, share rate, event analysis.
Влияние корпоративных событий на российский фондовый рынок
Аннотация. Статья посвящена исследованию российского фондового рынка. На примере анализа курса акций ОАО «Уралкалий» показано, что корпоративные события оказывают сильное, и часто непредсказуемое влияние на котировки. Также предлагается методика создания кейсов на основе корпоративных событий.Ключевые слова:фондовый рынок, стоимость акции, «событийный» анализ.
За более чем двадцать лет с начала экономических реформ российский фондовый рынок прошел этап становления. Сейчас он уже вполне сложился. На нем торгуются акциимножества российских предприятий, а по объему торгов Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ)и Российская торговая система (РТС)вошли в список ведущих фондовых бирж мира.Однако в нашей стране в течениедлительного времени полностью отсутствовали нормальные рыночные отношения, и современную российскую экономику очень трудно считатьпонастоящемурыночной. Ввиду этого и российский фондовый рынок имеет национальную специфику. В частности он является в большей степени спекулятивным, чем европейские или американские фондовые рынки. Российская экономика до сих пор находится в достаточно нестабильном состоянии и инвестировать финансовые ресурсы в акции предприятий на длительное время большинство трейдеров просто не готовы. Такая спекулятивность приводит к сильному влиянию на динамику рынка различных «событийных факторов», в том числе «корпоративных новостей». Таким образом, цель статьи–изучить влияниекорпоративных событий на динамику курса акций и показать, что в подобных ситуациях неприменимы ни фундаментальный, ни технический анализ.Статьявыполнена на основе анализа акций ОАО «Уралкалий». Исторический период анализа акций –2013 год, в первую очередь конец июля иавгуст.
1 Особенности российского фондового рынкаПрежде чем перейти к описаниюОАО «Уралкалий» рассмотрим особенности российской экономики и российского фондового рынка.
Можно выделить следующие ключевые особенности российской экономики:1. Ресурсная ориентированность всей российской экономики. Самые крупные предприятия России это нефтяная отрасль, газ, черная и цветная металлургия, то есть фирмы непосредственно занимающиеся добычей и переработкой полезных ископаемых. До 50% доходной части российского бюджета составляют доходы от экспорта нефти и газа.2. Высокаямонополизация российской экономики, доставшаяся в наследство от Советского Союза.Россия –это страна фирмгигантов. ОАО «Газпром» в 2011 году занял первое место в мире по объему чистой прибыли. ОАО «Роснефть» после поглощения ТНКВР занимает первое место в мире по разведанным ресурсам нефти и первое место по объемам добычи нефти.3. Большое количество поглощенийи слияний.За последние несколько лет основные корпоративные события на российском рынке –это слияния и поглощения. Например, в 2011 году произошло присоединение к ОАО «Уралкалий» ОАО «Сильвинит», в том же году ОАО «Ростелеком» купил семь межрегиональных операторовсвязи, и наконец, мегасделка последнего десятилетия (сумма сделки с учетом передачи акций около62 млрд. долл.)
покупка «Роснефтью» у британской компании ТНКВР.4. «Вторая волна» приватизациироссийскихпредприятий.Уже в 2011 году была запланирована тотальная приватизация российских предприятий. В настоящее время контрольные/крупныепакеты акций многих крупнейших российских предприятий принадлежат государству (Газпром, Сбербанк, ВТБ, Роснефть, Сургутнефтегаз, Ростелеком, Аэрофлот, Русгидро, Алроса и т. д.). Чтобы повысить эффективность их деятельности, и одновременно пополнить бюджет, государством была запланирована продажа крупных пакетов акций этих предприятий. Однако ввиду ухудшения экономической ситуации во всем мире и в России, приватизация пока откладывается. Успешно прошла только продажа7,68% акций ОАО «Сбербанк».5. Нарастающий экономический кризис.Уже несколько месяцев индексы деловой активности в России держатся ниже 50, это означает, что российская экономика сокращается. Также следует отметить неблагоприятные структурные сдвиги,увеличениедефицитабюджета исокращение бюджетных затрат.Эти особенности российской экономики приводят к специфическим особенностями российского фондового рынка акций:1. Повышенная волатильность, во многом обусловленная наличием большого количества спекулятивных участников.Ввиду того, что российская экономика длительное время находится в нестабильном состоянии, а нормальная «рыночная культура» еще не сложилась, большинство трейдеров не готовы вкладывать деньги на несколько лет и придерживаются спекулятивных стратегий, что и обуславливает резкие колебания рынка.2. Отсутствие роста за последние несколько лет.Начиная с лета 2011 года фондовый рынок акций колеблется в широком «боковике», индекс ММВБ меняется от 1250 до 1650. Это также не способствует «спокойному»поведению участников рынка. 3. Большая зависимость от иностранных инвесторов ввиду нехватки собственных средств.Большинство граждан России имеют очень смутное представление о рынке акций и никогда не пробовали на нем торговать. Ввиду этого на рынкепостоянно наблюдается нехватка ликвидности. Иностранные инвесторы к российскому рынку относятся настороженно, последние годы идет отток иностранного капитала, который резко усиливается при любых неблагоприятных политических и корпоративных событиях.4. Высокая зависимость от политических событий. Эта особенность во многом вытекает из предыдущих. В России всегда наблюдалась тесная взаимосвязь экономики и политики, причем в противоречии с учением Карла Маркса именно политика обычно выступает "базой"или основой.Все эти специфические особенности приводят к высокой нестабильности российского фондового рынка акций, апри появлении какихлибо корпоративных новостей он совершает сильные и резкие, а часто и непредсказуемые колебания.Для того, чтобы продемонстрировать влияние корпоративных событий на российский фондовый рынок рассмотрим ситуацию с ОАО "Уралкалий" летом 2013 года.
2 Краткая характеристика ОАО «Уралкалий»«Уралкалий» –вертикально интегрированная компания. Вертикальная интеграция обеспечивает контроль за всей производственносбытовой цепочкой –от добычи калийной руды и производства калийных удобрений до поставок продукции покупателям. Это позволяет эффективно управлять всеми этапами операционного процесса, способствует росту компании и снижает риски покупателей.Основные достижения компании:
ОАО «Уралкалий» занимает первое место в мире по объемам производства хлористого калия;
объединенная компания «Уралкалий» создана в 2011 году путем присоединения ОАО «Сильвинит» к ОАО «Уралкалий»;
в основном производственном подразделении Компании работают около 11800 сотрудников;
акции и глобальные депозитарные расписки ОАО «Уралкалий» обращаются на биржевых площадках ММВБРТС[1].В настоящее время ОАО «Уралкалий»имеет около 20% мирового рынка калийных удобрений. Калийные удобрения, помимо увеличения урожайности, улучшают качественные характеристики выращиваемой продукции: способствуют повышению сопротивляемости растений к заболеваниям, повышению лёжкости плодов при хранении и стойкости при транспортировке, а также улучшению их вкусовых и эстетических качеств [2]. Таким образом, без калийных удобрений практически не может существовать растениеводство и вся сельскохозяйственная отрасль в целом. Неслучайно основными потребителями калийной продукции российских предприятий являются страны с большой численностью населения: Индия, Китай, а в последние годы и Бразилия.В начале 2010х годов на мировом рынке калийных удобрений сложилась ситуация благоприятная для производителей. Во многом это было обусловлено монополизацией рынка со стороны поставщиковпродукции. Так ОАО «Уралкалий»совместно с белорусской государственной компанией «Беларуськалий»реализовывали свою продукцию на мировой рынок через общего трейдера ЗАО «Белорусская калийная продукция» (БКК). На долю этого поставщика в 2012 году приходилось 42% мирового экспорта калия. По этому показателю БКК опережала Canpotex (25%) —североамериканскую компанию, координирующую поставки Potash Corp. Of Saskatchewan, The Mosaic Co. и Agrium[3]. Такаяситуация позволялане только координировать поставки «Уралкалия»и «Беларуськалия», но и поддерживать цены на достаточно высоком уровне.
3 Экономический конфликт с «Беларуськалий»Но уже к началу 2013 года сотрудничество «Уралкалия»с белорусскими партнерами в рамках БКК стало испытывать проблемы. Согласно заявлению генерального директора ОАО «Уралкалий»Владислава Баумгертнера: «Уралкалий»всегда настаивал на том, что экспортные продажи обоих производителей должны осуществляться через единую товаропроводящую сеть. Однако этот фундаментальный принцип сотрудничества был нарушен с подписанием указа Президента Белоруссии от 22.12.2012 №566 об отмене исключительного права «Белорусской калийной компании»на экспортные поставки белорусскогокалия, вслед за которым последовали фактические отгрузки «Беларуськалия»вне рамок БКК [4]. Через некоторое время российская компания в обход договорённостей с Белоруссией тоже стала продавать хлористый калий в Китай. Уже через пару месяцев, после ареста Владислава Баумгертнера, именно его назовут главным виновником распада картели, хотя, по всей видимости, его действия носили только ответный характер. К июлю 2013 года сотрудничество компаний окончательно зашло в тупик, но участники фондового рынка об этомеще не знали.В конце июля 2013 года акции ОАО "Уралкалий" стали резко снижаться: за неделю они потеряли около 12%(см. рисунок 1). В качестве причин назывались ожидания скорого завершения действующей программы обратного выкупа акций, привлечение эмитентом пятилетнего предэкспортного кредита на сумму в 1 млрд.долл., снижение рекомендаций по ним со стороны российских и зарубежных инвестдомов. Легко заметить, что эти причины, равно как и снижение рекомендаций,были совершеннонеобоснованны. Лишь через несколько дней стало известно, что один из крупных акционеров компании, Александр Несис, продал свой пакет акций величиной в5,1%.Сделки по продаже акций осуществлялись небольшими пакетами на бирже и внебиржевом рынке, а покупателями выступили структуры, представляющие различных портфельных инвесторов. И именно это оказало дополнительное давление на покупателей и привело к снижению рынка.В пятницу (25 июля) падение прекратилось (продажи закончились) и акции сделали существенный отскок.
Рисунок 1 –Динамика курса акций ОАО «Уралкалий»
«Бомба»разорвалась 30 июля 2013 года. Владислав Баумгертнер объявил о прекращении отношений с «Беларуськалием»и последующей реализации продукции на мировой рынок через собственного трейдера [5]. Уже в тот же день появилась информация о заключении договора набольшиепоставки калийных удобрений в Китай через «УралкалийТрейдинг»[6]. Это свидетельствует о том, что разрыв отношений был подготовлен заранее.Кроме того, согласно заявлению генерального директора основной акцент компания решиладелать на объём реализованной продукции, а не на её цену. «Так в текущемгоду планируется произвести 10,5 млн.т. хлористого калия, а в2014 году уже 14 млн.т.»«Вследствие этого, во втором полугодии текущего года первом полугодии 2014 года общемировая цена на калий может снизиться до $300 за тонну и ниже (на тот момент цена колебаласьв районе $400). Компания планировала,что это может подстегнуть продажи хлористого калия в Китае и Индии, где цена удобрений является определяющим фактором»[7].Вначале некоторые эксперты оценивали новую стратегию даже положительно, поскольку «себестоимость производства тонны удобрений у «Уралкалия» составляет всего около 60 долл. (60% из которых постоянные затраты), а этодает компании преимущество при увеличении объёмов производства и частично компенсирует снижение цен на удобрения[8].При этом максимальная себестоимость в отрасли достигала 260280 долл./т. [9].Загрузка калийных компаний остается в последние годы на уровне 7080% мощности, «Уралкалий»способен быстро нарастить производство.Кроме того, врамках новой стратегии «Уралкалий» занялся покупкой дистрибьюторов, что должно былопозволитьполучитьгарантированных покупателей [10].Сергей Бертяков, аналитик ИХ "ФИНАМ" отметил, что в «условиях нестабильной рыночной конъюнктуры смена фокуса на максимально возможный объём отгрузок может быть полезна для компании, так как позволит охватить большийкруг потребителей, которые ранее не могли себе позволить покупку необходимого объёма удобрений по более высокой цене»[11]. Более осторожно высказался Ибрагим Боташев, главный аналитик ИФК «Солид»: «переориентация в краткосрочной перспективе несколько негативно отразится на финансовых результатах компаний, однако, в долгосрочной перспективе успехи предприятия зависят в большей степени от эффективности менеджмента»[12].Смена стратегии во многом была обусловлена не очень хорошим финансовым положением компании:«Чистая прибыль "Уралкалия" за 1 полугодие 2013 года по РСБУ составила 17,204 млрд. рублей, что на 41,9% меньше аналогичного показателя за 1 полугодие 2012года, следует из отчетности компании.Выручка компании за отчетный период сократилась на 18,4% и составила 48,034 млрд. рублей. Себестоимость продаж увеличилась на 3,5% и составила 12,391 млрд. рублей. Объем валовой прибыли «Уралкалия»за период с января по июнь 2013 года составил 35,643 млрд. рублей, что на 23,9% меньше валовой прибыли за аналогичный период 2012 года. Прибыль до налогообложения сократилась на 43,5% и составила 20,484 млрд. рублей»[13].Фактически новая стратегия ОАО «Уралкалий»означала объявление ценовой войны своим конкурентам. И хотя предприятие имелосущественное преимущество ввиду низкой себестоимости производства и большого количества незагруженных производственных мощностей(в течение 2012 г. компания активно инвестировала в расширение мощностей), на фондовом рынке произошел полный обвал акций. В течении этого же дня акции снизились на 19%, в моменте они падали до 25%, в результате чего торги на бирже были временно остановлены.На следующий день падение продолжилось(см. рисунок 1).При этом на следующий день ситуация стала оцениваться уже только с негативной стороны [14], появились сообщения, что акции еще не достигли своего дна[15].2 августа агентство Moody's Investors Service поместило на пересмотр с «Негативным» прогнозом долгосрочные рейтинги эмитента ОАО «Уралкалий», находящийся на уровне «Baa3» [16].5 августа с подобным заявлением выступило агентство S&P, поставив рейтинги «Уралкалия»на пересмотр с «негативным»прогнозом [17].Что интересно, другие предприятия химической промышленности избежали снижения рейтингов, хотя в результате снижения цен на калийные удобрения они должны были оказаться в еще более тяжелом состоянии, чем ОАО «Уралкалий».
Однако в противоречии с этимивысказываниямив котировках акций ОАО «Уралкалий»стал формироваться отскок и за первую неделю августа они прибавили в цене около 15%.
4 Переход конфликта в политическую сферуНо 26 августа 2013 года произошли еще более непредсказуемые события. В Минске был задержан генеральный директор ОАО "Уралкалий" Владислав Баумгертнер. От премьерминистра Белоруссии Михаила Мясниковича поступило приглашениена встречу в Минск для обсуждения вопросов, связанных с БКК. Аналогичные приглашения получили председатель совета директоров «Уралкалия»Александр Волошин и один из главных акционеров Сулейман Керимов. Волошин и Керимов не смогли поехать на встречу, поэтомуВладислав Баумгертнер поехал один. Встреча Баумгертнера с Мясниковичем состоялась сегодня утром, сообщили в компании «Уралкалий». После этого в аэропорту Минска Баумгертнер был задержан [18].Ему было предъявлено обвинение в преступлении, предусмотренном ст. 424 Уголовного кодекса Белоруссии «Злоупотребление из корыстной заинтересованности», в нанесении ущерба в 100млн.долларов «Беларуськалию» и «Белорусской калийной компании»(БКК).Эта история оказалась очень долгоиграющей. Через месяц В. А. Баумгертнербыл переведен в Минске под домашний арест, а потом экстрагирован в Россию. Уголовное дело было заведено и в отношении основного акционера ОАО «Уралкалий»Сулеймана Керимова. После чего тотпродал свой пакет акций (21,75%) компании Михаила Прохорова и избежал ареста[19].Не будем касаться вопроса виновности или невиновности главного обвиняемого, поскольку данная ситуация, безусловно, является в первую очередь политической. Гораздо интереснее проследить реакциюна российском фондовом рынке. После ареста Баумгертнера акции ОАО «Уралкалий»сразу просели. Но учитывая максимальное падение на утро следующего дня, их котировки снизились максимум на 6%. Уже на следующий день трейдерыначали откупать их обратно. В результате через два дня цена акций стабилизировалась всего на 3% дешевле, чем до ареста(см. рисунок 1).Эта основной парадокс ситуации на рынке. Смена стратегии фирмына новую, которую нельзя однозначно назвать более плохой, вызвала обвал котировок на 25%,а учитывая начавшееся заранее снижение на целых 34%.(А. Несис вышел из акционеров именно изза несогласия с новой стратегией). Одновременноарест директора и уголовное дело (что в любом случае критическая ситуация для компании) небольшое снижение на 3%.Более того, 910 сентября,хотя ситуация с Баумгертнером никак не прояснилась, акции выросли до 190 рублей, на целых 17%(см. рисунок 1).
Этот парадокс и служит основой для выдвижения гипотезы: наряду с фундаментальным и техническим анализом фондового рынка необходимо ввести третий тип анализа –«событийный».
5 «Событийный»анализ фондового рынкаРассмотрим различия между тремя видами анализа:1. Фундаментальный анализ стоимости акций основывается на показателях деятельности предприятия. Он более эффективен в долгосрочном периоде год и более.2.Технический анализ предполагает, что цена акции отражает все факторы, влияющие на нее. Технический анализ заключается в поиске и анализе похожих графических фигур изменения цены и более эффективен в краткосрочном периоде около месяца.3. Событийный анализ является еще более краткосрочным. В случае корпоративныхсобытий цена на акции может меняться на большие значения даже за несколько часов. В этот периодколебания не поддаются описаниюни при помощи фундаментального анализа, ни при помощи технического анализа. Большую роль играет психология участников рынка.Особенности динамики фондового рынка в случае корпоративных или политических «событий»заключаются в следующем:1. Большую роль играет психология. Наблюдается массовый психоз, что и приводит к большим колебаниямкотировок.Здесь можно вспомнить популярную поговорку фондового рынка «А тычего побежал? Так все побежали».2. Отсутствие рациональности. Побеждает определенная парадигма:считать произошедшее событие положительным или отрицательным. Например, если смену стратегии "Уралкалия" было решено воспринимать как отрицательное событие, то происходит падение.3. По прошествии некоторого времени цена акций стремится к усредненной. То есть происходят сильные «откаты»в противоположную сторону.4. Последующие «события»оказывают на рынок эффект, в разы меньший по силе. Подобная ситуация была на российском фондовом рынке в конце 2011 года. Тогда состоялся первый крупный митинг на «Болотной»площади, приведший к обвалу фондового рынка. После этого все митинги, хотя они были и более массовыми и с тяжелыми последствиями (например, 5 мая 2012 года) не оказали на фондовый рынок практически никакого влияния.
6 Использование «событийных»кейсов в учебной деятельностиПодобные «корпоративные истории»очень хорошо подходят для составления кейсов. Их преимущество состоит в том, что подобные кейсы могут использоваться в высшем образовании не только в рамкахдисциплины «Рынок ценных бумаг», но и для многих других дисциплин экономикоуправленческого направления, например, «Стратегический менеджмент», «Конкуренция», «Ценообразование».Разработаем приблизительный план кейса для дисциплины «Стратегический менеджмент». Вначале студентам предоставляется для изучения описание ситуации с ОАО «Уралкалием», которое было приведеновыше. После этого предлагаются следующие дискуссионные вопросы:1. В чем преимущества и недостатки новой стратегии ОАО «Уралкалий»?2. Почему,по вашему мнению,компания ОАО «Уралкалий»решила сменить стратегию?3. Каковы должны быть последствия для мирового рынка калийных удобрений, производителей, работающих на этом рынке и конкретно «Беларуськалий»?4. Обозначьте основные элементы SWOTанализа для ОАО «Уралкалий».Для дисциплины "Рынок ценных бумаг" целесообразно использовать в кейсе другие вопросы:1. Каким должно быть движение акций в соответствии с «фундаментальным»и «техническим»анализом?2. Объясните поведение участников рынка трейдеров.В чем состоитроль психологических факторов на фондовомрынке?3. Спрогнозируйте цену на акции ОАО «Уралкалий»на ближайшие несколько месяцев. Поясните свою точку зрения.Подобныекейсы имеют значительные преимущества по сравнению с обычными:1. При их выполнениинеобходимо использовать знания из разных дисциплин экономикоуправленческого направления. Это позволяет студенту лучше понять межпредметные связи, получить и развитьаналитические навыки, умения и компетенции.2. «Событийные»кейсы построены на реальных ситуациях и предприятиях. В результате студент получает необходимые знания про российские и зарубежные предприятия, особенности и специфику российской экономики.3. Подобные «события», как правило, фигурируют в новостях. Поэтому часть студентов уже имеют общее представление о них и с интересом рассматривают уже известные «события»с другой точки зрения. Другие студенты также активно подключаются к этому процессу.В результате «событийные»кейсы вызывают большой интерес у студентов, повышают мотивацию к учебной деятельности.4. У студентов вырабатывается желание следить за текущими событиями экономической и политической жизни общества. Это также очень важная компетенция для успешного экономиста или менеджера.Таким образом, врамках статьибыла рассмотрена ситуация с ОАО «Уралкалий», произошедшая летом 2013 года. Было показано, что смена стратегии развития и разрыв отношений с «Беларуськалий» вызвали обвал котировок акций, хотя рассматривать эти события как только негативные ни в коей мере нельзя. Напротив, арест генерального директора предприятия в Минске вызвал только незначительное снижение акций. Таким образом, данный случай подтверждает выдвинутую гипотезу, что при важных корпоративных событиях для анализа стоимости акций нельзя использовать ни фундаментальный, ни технический анализ. Также было показано, что в таких случаях большую роль играют иррациональные и психологические факторы.Безусловно, на основе анализа только одного случая нельзя окончательно утвердить эту гипотезу. Но здесь мы сталкиваемся с двумя проблемами. Вопервых, такие случаи происходят на рынке очень редко. Хотя в качестве подобных примеров можно было бы привести и политические события, когда также происходят иррациональные колебания всего фондового рынка в целом. Например,присоединение Крыма к России в 2014 году или митинги несогласных на Болотной площади в 2011 –2012 годах.Вовторых, будучи ограничены объемом работы, рассмотреть другие подобные случаи просто не представляется возможным.Также в статьебылапродемонстрированавозможность разработки экономических кейсов на основе подобных корпоративных новостей. Эти кейсы могут быть использованы в самых разных дисциплинах экономикоуправленческого направленияи имеют целый ряд важных преимуществ при обучении.
Ссылки на источники1. Официальный сайт ОАО "Уралкалий"/ URL:http://www.uralkali.com/ru/about/
[Дата обращения 27.03.2014].2. Википедия: Калийные удобренияURL: http://ru.wikipedia.org/wiki
[Дата обращения 27.03.2014].3. S&P: Действия «Уралкалия» могут ужесточить конкуренцию в отрасли, что ухудшит финансовый профиль компании. URL: http://www.finam.ru/analysis/investorquestion000012C6DC/. [Дата обращения 27.03.2014].4. «Уралкалий»: сотрудничество с белорусскими партнерами в рамках БКК зашло в тупик. URL: http://www.finam.ru/analysis/investorquestion000012C5D0/
[Дата обращения 27.03.2014].5. там же6. «Уралкалий» заключил соглашение на поставку опциона в Китай в рамках контракта 2013 года. URL: http://bonds.finam.ru/news/item/uralkaliiyzaklyuchilsoglashenienapostavkuopcionavkitaiyvramkaxkontrakta2013goda/
[Дата обращения 27.03.2014].7. Сергей Бертяков. Эксперты считают, что смена фокуса «Уралкалия» на максимально возможный объем отгрузок будет полезна для компании. URL: http://www.finam.ru/analysis/investorquestion000012C5DB/
[Дата обращения 27.03.2014].8. там же9. Какие последствия может иметь распад союза производителей калия для рынка и их рейтингов. URL: http://www.finam.ru/analysis/forecasts013E3/
[Дата обращения 27.03.2014].10. Покупка дистрибуторов позволит «Уралкалию» гарантировать спрос на продукцию компании URL: http://www.finam.ru/analysis/investorquestion000012C969/
[Дата обращения 27.03.2014].11. Сергей Бертяков. Эксперты считают, что смена фокуса «Уралкалия» на максимально возможный объем отгрузок будет полезна для компании. URL: http://www.finam.ru/analysis/investorquestion000012C5DB/
[Дата обращения 27.03.2014].12. Ибрагим Боташев. Эксперты считают, что успех «Уралкалия» в долгосрочном плане будет зависеть от эффективности менеджмента. URL: http://www.finam.ru/analysis/investorquestion000012C5F0/
[Дата обращения 27.03.2014].13. Чистая прибыль «Уралкалия» за 1 полугодие 2013 года снизилась на 41,9% до 17,2 млрд. руб. URL: http://www.finam.ru/analysis/newsitem7677C/
[Дата обращения 27.03.2014].14. Владимир Дорогов. Смена сбытовой стратегии «Уралкалия» приведет к существенным изменениям на мировом рынке калия URL: http://www.finam.ru/analysis/investorquestion000012C617/
[Дата обращения 27.03.2014].15. Акции «Уралкалия» еще не достигли своего «дна», но вскоре они могут стать привлекательным объектом для вложения. URL: http://www.finam.ru/analysis/marketnews767D1/
[Дата обращения 27.03.2014].16. Промсвязьбанк: Еврооблигации «Уралкалия» вновь могут оказаться в «красной» зоне. URL: http://bonds.finam.ru/comments/item/promsvyazbankevroobligaciiuralkaliyavnovmogutokazatvkrasnoiyzone/
[Дата обращения 27.03.2014].17. S&Pпоставило рейтинги «Уралкалия» на пересмотр с «негативным» прогнозом. URL: http://www.finam.ru/analysis/newsitem76AB1/
[Дата обращения 27.03.2014].18. «Уралкалий» обратился к российскому МИДу за содействием по ситуации с арестом Владислава Баумгертнера в Белоруссии URL: http://www.finam.ru/analysis/newsitem7754E/
[Дата обращения 27.03.2014].19. Википедия: Баумгертнер, Владислав Артурович. URL: http://ru.wikipedia.org/wiki
[Дата обращения 27.03.2014].
Alexander P. Karasyov.Ph.D., assoc. prof. of “Marketing and Management” departament, Yaroslavl branch of Financial Univercity, Yaroslavl, Russia.ficher77@mail.ruThe Influence of Internal Corporate Events on Russian Stock Markets.Abstract.The paper concerns to researches of Russian stock markets. Using the example of “Uralkali” JSC share rates dynamic it is shown that internal corporate events can result heavy and unpredictable changes of share rates. As a result the technique of creating the casestudies based on corporate events analysis has been suggested.Keywords: stock markets, share rate, event analysis.
