Оценка эффективности инструментов денежно-кредитной политики в условиях нестабильности национальной экономики

Библиографическое описание статьи для цитирования:
Голышева В. С., Мандрон В. В. Оценка эффективности инструментов денежно-кредитной политики в условиях нестабильности национальной экономики // Научно-методический электронный журнал «Концепт». – 2017. – № 4 (апрель). – URL: http://e-koncept.ru/2017/170093.htm.
Аннотация. Успешное развитие национальной экономической системы главным образом зависит от проводимой денежно-кредитной политики. С начала 1990-х гг. разрабатываемая денежно-кредитная политика выходит на первый план в системе государственного регулирования рыночной системой хозяйствования. На современном этапе экономическая система России испытывает кризис. Последствия данной ситуации в национальной экономике – значительное снижение курса национальной валюты, обвал цен на сырьевом и фондовом рынках, вводимые санкции против России, проявление инфляционных процессов и др. Функционирование в таких неблагоприятных экономических условиях – сложный процесс. Следовательно, требуется поиск путей минимизации проявления данных факторов, а в дальнейшем их ликвидации. Одним из инструментов, способных решить ряд негативных проявлений в экономике в краткосрочной и среднесрочной перспективе, может стать проведение грамотной денежно-кредитной политики государства.
Раздел: Экономика
Комментарии
Нет комментариев
Оставить комментарий
Войдите или зарегистрируйтесь, чтобы комментировать.
Текст статьи
Голышева В. С., Мандрон В. В.Оценка эффективности инструментов денежнокредитной политики в условиях нестабильности национальной экономики// Научнометодический электронный журнал «Концепт». –2017. –№ 4(апрель).–0,3п.л. –URL: http://ekoncept.ru/2017/170093.htm.1

ART170093УДК 336.7

Голышева Виктория Сергеевна,

студентка ФГБОУ ВО «Брянский государственный университет имени академика И.Г. Петровского», г. Брянскgolysheva.viktoriya26@mail.ru

Мандрон Виктория Валериевна,кандидат экономических наук, доцент кафедры финансов и статистикиФГБОУ ВО «Брянский государственный университет имени академика И.Г. Петровского», г.Брянскmandron.v@yandex.ru

Оценка эффективности инструментов денежнокредитной политики в условиях нестабильности национальной экономики

Аннотация.Успешное развитие национальной экономической системы главным образом зависит от проводимой денежнокредитной политики. С начала 1990х гг.разрабатываемая денежнокредитная политика выходит на первый план в системе государственного регулирования рыночной системой хозяйствования. На современном этапе экономическая система России испытывает кризис. Последствия данной ситуации в национальной экономике–значительное снижение курса национальной валюты, обвал цен на сырьевом и фондовом рынках, вводимые санкции против России, проявление инфляционных процессов и др. Функционирование в таких неблагоприятных экономических условиях –сложный процесс. Следовательно, требуется поиск путейминимизации проявления данных факторов, а в дальнейшем их ликвидации. Одним из инструментов, способных решить ряд негативных проявлений в экономике в краткосрочной и среднесрочной перспективе, может статьпроведение грамотной денежнокредитной политики государства.Ключевые слова:Банк России, валютный курс, денежнокредитная политика,инструменты денежнокредитной политики, инфляция, учетная ставка, финансовый кризис.Раздел: (04) экономика.

Регулятором, разрабатывающим направления и осуществляющим реализацию денежнокредитной политики,является Центральный банк через использование соответствующих инструментов. Ключевые инструменты денежнокредитной политики Банка России представлены на рис.1. Активным инструментом денежнокредитной политики, используемым Банком России,является учетная политика. Использование данного механизма должно быть обосновано стадией цикла экономической активности в стране. Традиционно выделяют политику так называемых «дорогих» и «дешевых» денег. Целью первой из них является снижение общих расходов и сдерживание темпов инфляционных процессов,происходящих в стране,посредством ограничения предложения денег и удорожания кредита, второй –активизация роста производства и занятости посредством расширения предложения денег и удешевления кредита.Для выявления стратегий выхода из экономического кризиса необходиморассмотреть модели денежнокредитного регулирования в рамках современной истории России на примере экономических кризисов за период 1991–2016 гг. Пятнадцать лет со дня выхода Российской Федерации из состава СССР были не самыми благоприятными для нашего государства. Окончание XX и начало XXI в.оказалось для России достаточно сложным и противоречивым временем.Голышева В. С., Мандрон В. В.Оценка эффективности инструментов денежнокредитной политики в условиях нестабильности национальной экономики// Научнометодический электронный журнал «Концепт». –2017. –№ 4(апрель).–0,3п.л. –URL: http://ekoncept.ru/2017/170093.htm.2

1991 г.ознаменовался павловской денежной реформой, проводимой действующим правительством государства в короткие сроки. Предполагалось за три дня произвести изъятие всех 50и 100рублевых купюр или их обмен на более мелкие купюры по всей странепри условии не более 1000 рублей на одного человека. Также былоустановленоограничение на снятие наличных денег в Сбербанке СССР до 500 рублей в месяц на одногочеловека. В результате проводимых реформ из наличного обращения было изъято более 14 миллиардов рублей. Далее следовало трехкратное повышение цен в апреле 1991г., а затем их либерализация в январе 1992 г., что повлекло практически полное уничтожение рублевыхсбережений населения. Суммарная покупательная способность рублевых вкладов населения, имевшихся в Сбербанке на конец 1990 г., по итогам 1992го снизилась до 2% от своей величины в декабре 1990 г.Введеноограничение доступа к иностранной валюте, инаселение имело возможность держать только рублёвые запасы за достаточно короткий срок лишилось своих многолетних сбережений, обеднев в 50 раз.









Рис.1. Инструментарий денежнокредитной политики,проводимой Банком России

Экономический кризис 1998 г.характеризовался высокими темпами инфляции, девальвацией и деноминацией национальной валюты, и в последствии –дефолтом.В подобных кризисных ситуацияхгосударство объявляет дефолт по внешним долгам, а не по долгу, номинированному в национальной валюте. ВРоссии произошло наоборот –объявлен дефолт по государственным краткосрочным обязательствам, чтоне привело к положительным результатам состояния национальной экономики. Вследствие этого рынок государственных ценных бумаг «рухнул» и полностью были прекращены выплаты по гособлигациям, номинал которых был выражен в национальной валюте.Экономический кризис 2008 г.ознаменовался резкимснижением цен на энергоресурсыи повышением курсов иностранных валют по отношению к рублю. Разработанные Банком России направления контроля девальвации рубляне принесли положительного результата, кроме этого индикаторы фондового рынка снизились до минимальных значений 2004 г.;так,индекс РТС опустился до 531,66 пункта. КризисреУчетная политикаВалютная политикаУстановление Банком России определенного фиксированного процента –учетной ставки или ставки рефинансирования –за предоставление ссуды коммерческому банку с целью пополнения резервовОказание прямого влияния на величину денежного предложения в стране. Продавая валюту, Банк России сокращает количество денег, покупая –увеличиваетРезервная политикаДенежная массаУстановление Банком России нормативов обязательного отчисления в резервы части средств, поступающих на депозитные счета коммерческих банков

Увеличение объемов наличных денег в обращенииГолышева В. С., Мандрон В. В.Оценка эффективности инструментов денежнокредитной политики в условиях нестабильности национальной экономики// Научнометодический электронный журнал «Концепт». –2017. –№ 4(апрель).–0,3п.л. –URL: http://ekoncept.ru/2017/170093.htm.3

шено было преодолеть в основномза счет средств Фонда национального благосостояния. Именно этот инструмент дал наибольший эффект, однако привел к сокращению за период кризиса золотовалютных резервов России на 25%, что отразилось в долгосрочной перспективе.Что касается другого инструмента –учетной ставки, будет интересным провести сравнительный анализ его применения в других странах в условиях кризиса 2008 г.(см. таблицу).

Механизм реализации денежнокредитной политики в ряде стран в период мирового экономического кризиса 2008 г.

СтранаНациональный регуляторМеханизм реализации денежнокредитной политикиСШАФРС СШАСнижение ставки рефинансированияВеликобританияБанк АнглииСнижение ставки рефинансированияАвстралияРБ АвстралииДевальвация национальной валюты.Снижение ставки рефинансирования.Государственные вливания в экономикуИндияЦБ ИндииДевальвация национальной валюты.Снижение базовой процентной ставкиРеспублика БеларусьНБ Республики БеларусьУвеличение ставки рефинансирования.Двойная девальвация

В таблице представлены страны какразвитые (США, Великобритания), так и развивающиеся (Индия), которые применяли механизм снижения учетной ставки,и только Беларусь, схожая по экономическому устройству с Россией, применяла в качестве меры поддержки государственной экономики повышение ставки рефинансирования.На основе анализа представленных данных можно утверждать, что принимаемые Банком России решения исторически не приводили к благоприятным последствиям или задерживались в своей реализации, а как следствие –не давали ожидаемого эффекта.В 2013–2015 гг.одной из главных проблем национальной экономики был быстрый рост инфляции. Кроме того, как следствие негативной политической ситуации происходило резкое ослабление курса рубля по отношению к иностранным валютам (евро, доллар). Это усугублялось снижением биржевых цен на нефть, влияющимна волатильность национальной валюты. Так,к январю 2015 г.цены на нефть марки Brent достигли исторического минимума (47,09 доллараСША за баррель), а затем стали корректироваться на повышение, однаков августе 2015 г. снизились ещё более значительно (до 42,54 доллара США за баррель), вызвав резкое снижение национальной валюты(см. рис. 2).

В таких экономических условиях Банк России предложил перейти к реализации политики «дорогих» денег. Инструментыденежнокредитной политики Банка России на период 2013–2015 гг.:1.Денежная эмиссияне реализуется, поскольку Банк России осуществляет политику сдерживания темпов инфляции.2.Резервная политикане претерпела изменений за рассматриваемый период, норма обязательного резервирования с 12.02.2013 г. составляет 4,25%.3.Валютная политика:с 06.10.2014 по 02.02.2015 г. Банк России проводил активные мероприятия по продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке (за данный период продано валюты на 44528 млн долларов США)с целью уменьшения денежного предложения (как следствие –уровня инфляции), а также увеличения предложения иностранной валюты с целью её удешевления (укрепления позиций рубля).Голышева В. С., Мандрон В. В.Оценка эффективности инструментов денежнокредитной политики в условиях нестабильности национальной экономики// Научнометодический электронный журнал «Концепт». –2017. –№ 4(апрель).–0,3п.л. –URL: http://ekoncept.ru/2017/170093.htm.4

Рис. 2. Динамика рынка нефти за 2000–2015 гг.

Рис. 3. Динамика международных резервов РФ, за 2014–2015 гг. (млрддолларов)

4.Политика открытого рынка:за период с 1.08.2015 по 4.09.2015 г. Международные резервы РФ сократились с 468,4 до 365,3 млрд. долл. США. Данный метод не дал положительного максимально эффекта, так как международные резервы не были проданы на «пике» иностранных курсов валют (см. рис. 3).5.Учетная политика. Изменение ключевой ставки в РФ за период 2013–2014гг. происходило следующим образом: 13.09.2013 г. –5,5% годовых;01.03.2014 г. –осуществлено повышение на 1,5% до 7% годовых;25.04.2014 г. –7,5% годовых;25.07.2014 г. –8% годовых:31.10.2014 г. –повышение на 1,5 % до 9,5% в год;11.12.2014 г. –повышение на 1% до 10,5% в год. Голышева В. С., Мандрон В. В.Оценка эффективности инструментов денежнокредитной политики в условиях нестабильности национальной экономики// Научнометодический электронный журнал «Концепт». –2017. –№ 4(апрель).–0,3п.л. –URL: http://ekoncept.ru/2017/170093.htm.5

Существенным оказалось резкое повышение ключевой ставки в ночь с 15 на 16декабря 2014 г.Так, Банк России принял решение увеличить ключевую ставку на 6,5 процентных пунктов–до 17% годовых.Проведение данной политики позволило остановить резкое падение национальной валюты. Несмотря на спекулятивные воздействия игроков биржи и продажу валют в коммерческих банках по «трёхзначным» ценам (15 декабря 2015 г., ВнешПромБанк USD: 100 рублей, EUR: 120 рублей),курсы удалось оставить на отметках 65,15 за 1доллар США и 75,34 за 1 единицу евро.

Рис. 4. Динамика курса доллара и евро к рублю за 2012–2015 гг., рубль/доллар

Получив желаемый эффект, Банк России приступил к постепенному снижению ключевой ставки, приближая ее к значениям ставки рефинансирования: 02.02.2015г.–15% годовых; 16.03.2015 г. –14% годовых; 30.04.2015 г. –до 12,5% годовых; 16.06.2015 г. –11,5% годовых; 3.08.2015 г. –11%. 11.09.2015 г. Банк России принял решение не снижать ключевую ставку, чтобы не увеличивать рост инфляции и стабилизировать курс валют. Изменение и впоследствии снижение ключевой ставки, а также падение цен на нефть повлекло за собой рост иностранных валют до 70,75 и 81,15 рублясоответственно.Предложение Банка России о реализации политики «дорогих» денег в 2013–2015гг. привело к резкому повышению ставок по кредитам и вкладам в коммерческих банках. Так, регулятор создал возможность новым вкладчикам в большей степени сохранить свои финансовые активы от инфляции, не нанес финансового вреда лицам, имеющим кредитные обязательства (поскольку проценты по уже имеющимся кредитам повышены не были), однако на некоторое время резко снизил рациональность новых займов.Положение на валютных и товарных биржах, а также товарное эмбарго, введенное правительством России в ответ на санкции ряда государств, отразилось на потребительских ценах. Динамика потребительских ценкак одного из основных индикаторов социальноэкономического развития странысвидетельствует о том, что ситуация в начале 2015 г.оказалась более суровой,чем в период мирового экономического Голышева В. С., Мандрон В. В.Оценка эффективности инструментов денежнокредитной политики в условиях нестабильности национальной экономики// Научнометодический электронный журнал «Концепт». –2017. –№ 4(апрель).–0,3п.л. –URL: http://ekoncept.ru/2017/170093.htm.6

кризиса 2008 г., и к марту 2015 г. ситуацию удалось улучшить и уже в июне значения 2015 г.не превышали значения 2008 г.Увеличение темпов инфляции и отзыв генеральных лицензий у ряда коммерческих банков (с 01.01.2014 по 1.01.2015 г. количество банков сократилось с 923 до 834) привелик сокращению накоплений населения, хранящихся на вкладах,и увеличению наличности. Несмотря на «привлекательный» курс национальной валютыдля экспорта, объём промышленного производства в 2015 г.значительно снизился, даже относительно уровня 2014 г.

Рис. 5. Изменение ключевой ставки Банка Россииза 2010–2015 гг.

Данноеположениеещёвбольшей степени усугубляет экономическую ситуацию. По данным Росстата, снижения уровня заработных плат и сокращения работников не происходило, но реальный уровень жизни населения снижается за счет высоких темпов инфляции.

Рис. 6. Индексы потребительскихцен на все товары и услуги к декабрю прошлого года за 2008–2015 гг.

Выбирая и реализуяполитику«дорогих» денег, Банк России оказался прав в своих действиях. Однако некоторые направления были приняты регулятором несвоевременно, что привело к осложнению экономической ситуации в России. Например, 113,28108,8108,78106,1106,57106,47111,35109,771021041061081101121142008 г.2009 г.2010 г.2011 г.2012 г.2013 г.2014 г.2015 г.Голышева В. С., Мандрон В. В.Оценка эффективности инструментов денежнокредитной политики в условиях нестабильности национальной экономики// Научнометодический электронный журнал «Концепт». –2017. –№ 4(апрель).–0,3п.л. –URL: http://ekoncept.ru/2017/170093.htm.7

полное отсутствие «санации» банковского сектора отразилось во время текущего кризиса на их неплатежеспособности, как следствие, –отзывлицензии. Несвоевременный рост ключевой ставки привелк возрастанию курсов валют и, следовательно, потребительских цен, а значит, и увеличению инфляции. Критикуя действия Банка России, не стоит забывать, что помимо проблемы резкого подорожания инвалютысуществуюттакже и другие проблемыэкзогенного характера, на которые Банк влияния не имеет: падение мировых цен на нефть, санкции, примененные к РФ,и ответные санкции (продуктовое эмбарго).

Ссылки на источники1.Захаров А. Ключевая ставка Центрального банка: почему мы зависим от ее значения?–URL:http://finik.me/post/176/

2.Образовательный портал «Финмаркет». –URL:http://www.finmarket.ru/main/article/1025805.3.Семак Е. Мировой финансовый кризис. –URL: http://ru.forsecurity.org.4.Официальный сайт РИА Новости. –URL:http://ria.ru/spravka/20110122/323156316.html.5.Официальный сайт Московской биржи. –URL: http://moex.com/

Victoria Golysheva,

Student, Bryansk State University named after academician I. G. Petrovsky, Bryanskgolysheva.viktoriya26@mail.ruVictoria Mandron,

Candidate of EconomicSciences, Associate Professorat the chair of Finance and Statistics,Bryansk State University named after academician I.G. Petrovsky, Bryanskmandron.v@yandex.ruEfficiency evaluation of monetary policy instruments in conditions of instability of the national economyAbstract.The successful development of the national economic system depends mainly on monetary policy. Since the early 1990ies the developed monetary policy comes to the fore in the system of state regulation of the market economic system. At the present stage,Russian economic system is experiencing a crisis. The consequence of this situation in national economy is characterized by such factors as the significant depreciation of the national currency, the collapse in commodity prices and stock markets, to impose sanctions against Russia, the manifestation of inflationary processes etc.Runningin such adverse economic conditions is a complex process. Therefore, the minimization of these factorsand further elimination is needed. One of the tools that can solve a number of negative phenomena in the economy in the short and medium term can be the competent monetary policy.Key words:Bank of Russia, exchange rate, monetary policy, tools of monetary policy, inflation, discount rate, financial crisis.References1.Zaharov, A. Kljuchevaja stavka Central'nogo banka: pochemu my zavisim ot ee znachenija? URL: http://finik.me/post/176/ (in Russian).2.Obrazovatel'nyj portal “Finmarket”.Available at: http://www.finmarket.ru/main/article/1025805(in Russian).3.Semak, E. Mirovoj finansovyj krizis. Available at: http://ru.forsecurity.org(in Russian).4.Oficial'nyj sajt RIA Novosti. Available at: http://ria.ru/spravka/20110122/323156316.html(in Russian).6.Oficial'nyj sajt Moskovskoj birzhi. Available at: http://moex.com/(in Russian).

Рекомендованокпубликации:

Горевым П. М.,кандидатомпедагогических наук, главным редактором журнала «Концепт»

Поступила в редакциюReceived17.04.17Получена положительная рецензияReceived a positivereview19.04.17ПринятакпубликацииAccepted for publication19.04.17ОпубликованаPublished29.04.17

© Концепт, научнометодический электронный журнал, 2017©Голышева В. С., Мандрон В. В.,2017

www.ekoncept.ru