Рубль vs доллар: первый раунд
А.
П. КарасевБиблиографическое описание статьи для цитирования:
Карасев
А.
П. Рубль vs доллар: первый раунд // Научно-методический электронный журнал «Концепт». –
2015. – Т. 13. – С.
3556–3560. – URL:
http://e-koncept.ru/2015/85712.htm.
Аннотация. В статье анализируется динамика курса доллара в конце 2014 года. Проведено подробное описание этого процесса, и выделены факторы, повлиявшие на него: падение курса нефти, политика Центрального банка РФ, экономические санкции, ухудшение экономической ситуации в России, укрепление доллара и т. д. Далее исследована причинная взаимосвязь между этими факторами.
Текст статьи
Карасев Александр Павлович,Кандидат экономических наук, доцент кафедры «Менеджмент и маркетинг» Ярославского филиала ФГОБУ ВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации», г. Ярославльficher77@mail.ru
Рубль vsдоллар: первый раунд
Аннотация. В статье анализируется динамика курса доллара в конце 2014 года. Проведено подробное описание этого процесса и выделены факторы, повлиявшие на него: падение курса нефти, политика Центрального банка РФ, экономические санкции, ухудшение экономической ситуации в России, укрепление доллара и т. д. Далее исследована причиннаявзаимосвязьмежду этими факторами.Ключевые слова:рубль, доллар, цена нефти, Центральный банк РФ, экономические санкции, динамика ВВП.
Прошедший 2014 год оказался удивительно богатым для России на различные политические и социальноэкономические события. Это привело к тому, что даже обычные граждане начали интересоваться внешней политикой, экономикой и курсом доллара. Майдан и гражданская война на Украине, присоединение Крыма к России, санкции со стороны западных стран и ответные санкции России, резкий рост курса доллара, начало экономического кризиса и рецессии экономики, вот далеко не полный перечень ключевых событий России. Все эти экономические, политические и социальные процессы очень тесно взаимосвязаны и переплетены друг с другом. Поэтому рассмотрение одного из них, а именно роста курса доллара, потребует изучение и многих других.Таким образом, целью данной статьи является исследование причин роста курса доллара в конце 2014 года. Также особенно интересным представляется совместный анализ этих причин, выявление взаимосвязеймежду ними. Такой подход позволит лучше определить пути решения проблемы.
1. История процесса.Несмотря ни на что, доллар до их пор является ведущей мировой валютой, а в России отношение к нему всегда было особенным. К счастью наша страна отошла от полной "долларизации" 90х годов, но попрежнему доллар это гораздо больше,чем просто валюта другой страны. Именно по курсу доллара многие граждане России оценивают состояние отечественной экономики и свое собственное благосостояние.После дефолта 1998 года курс доллара вырос в четыре раза, а затемзастыл почти на одной точке на долгие годы. Максимум что он смог сделать за последующие 14лет (с декабря 1999 года по декабрь 2013 года) с большим трудомпроползти с 27до 32,87рублей(всего 21,7%)[1].И то это движение не было устойчивым: так, вначале 2008 года курс доллара снижался до 23 рублей,хотя во второй половине года в связи с финансовымкризисом долларвырос до 36 рублей. Рост составил более 50%, но затем доллар опять стал снижаться(см. рис. 1).Инфляция за этот период, если использовать формулу сложных процентов, составила порядка 300% [2]. Казалось, сбылись слова патриотов, говорящих о завышенном курсе американского доллара, о том, что он должен обязательно упасть, рухнуть. Доллар не упал, но за десятилетие его реальный курс снизился почти в 3 раза, что можно сравнить с обвалом. Такую благоприятную статистику сильно подпортил 2014 год.В марте после референдума в Крымепроизошло его присоединение к России. Это вызвало резко отрицательную реакцию со стороны западных стран и привело к обвалу фондовых рынков. Однако никак не отразилось на курсе доллара. Он немноговырос в январефеврале (до 36 рублей)и к лету начал снижаться. Но осенью рост стал раскручиваться по все более ускоряющейся спирали.
Рис. 1. Курс доллара за 2007 2014 годы [3].
В октябре 2014 года доллар впервые превысил отметку в сорок рублей, что воспринималось как очень высокое значение. Однако уже в начале ноября он почти достиг 50 рублей. Большинство экспертов постоянно говорили о спекулятивном характере этого роста, о том, что доллар скоро перестанет расти. Однако "американец" устанавливал все новые рекорды.
Рис. 2. Курс доллара во второй половине 2014 года [4].
Когда в начале декабря доллар превысил 55 рублей, Центральный банк РФ устав сдерживать егорост, 11 декабря увеличил ключевую ставку на 100 б. п. до 10,5%. Однако это не оказало никакого влияния,и курс доллар продолжал лезтьвверх. Время "Ч" наступило на следующей неделе. В понедельник 15 декабря доллар подорожал на 10% до 66 рублей. Ситуация потребовала экстраординарных мер и той же ночью Центральный банк РФ с целью противодействия девальвации национальной валюты повысил ключевую ставку на целых 7% [5]. На следующее утро доллар начал торги с более низкой отметки. Но даже такое тотальное повышение ключевой ставки ЦБ РФ не смогло его остановить. Почти сразу же начал неудержимый рост. За дватри часа курс увеличился на 25%, в пике доллар достигал 80 рублей, а евро 100 рублей. Казалось,наступил финансовый коллапс, однако к вечеру доллар упал. До Нового Года курс постепенно снижался, и достиг 55 рублей за доллар.Для решения любой проблемы, прежде всего, необходимо разобраться в ее причинах. В чем же состояли причины такого резкого роста доллара в конце 2014 года?
2. Падение стоимости нефти
Подавляющее большинство экспертов в качестве основной причины резкого рота курса доллара называют снижение мировых цен на нефть. Действительно, если посмотреть на графики стоимости барреля нефти и курса доллара, то обратная зависимость налицо (см. рис. 3).
Рис. 3. Стоимость барреля нефти во второй половине 2014 года [6].
Падение цен на нефть началось в конце сентября, почти полностью синхронно с долларом. Двумя ключевыми причинами падения цен на нефть послужили:
"сланцевая революция" в Америке;
"нефтяные войны ОПЕК".Технологии добычи нефти и газа из сланцевых пород были известны давно, но только в последние несколько лет в США началась их коммерциализация. Это привело к значительному увеличению добычи нефти. За несколько лет Америка превратилась из крупного импортера нефти в первую страну в мире по добыче. Снижение объемов закупок нефти США привели к изменению партнерских отношений между странами, и обострению конкуренции.Если раньше Венесуэла, Колумбия и Нигерия поставляли своюнефтьв США, то теперь они отправляют танкеры на Восток Китай, Индию, Японию, и вступили в борьбу с Саудовской Аравией[7].В настоящее время уровень добычи нефти стабильно превышает спрос на "черное золото". Кроме того, перспективы мировой экономики не являются слишком радужными, что ни в коей мере не способствует спросу. Долгое время предложение нефти сдерживалось локальными войнами на Ближнем Востоке: в Ливии, Сирии, Ираке, санкциями против Ирана. Это приводило к снижению добычи в данных странах. Но как только ситуация на Ближнем Востоке немного стабилизировалась,цены нанефть пошли вниз.Остановиться они уже не смогли, чему в значительной степени способствовала Саудовская Аравия, неофициальный лидер ОПЕК. Страны ОПЕК не только не снизили объемы добычи нефти, но и стали делать скидки для ряда стран. 27 ноября в Вене прошел саммит ОПЕК, на котором Саудовская Аравия смогла продавить свое решение, несмотря на попытки противодействия Венесуэлы, Иракаи Ирана, в бюджет которых были заложены гораздо более высокие цены на нефть. После этого саммита цены на нефть обвалились более чем на 10%, а потом снижение продолжилось. Саудовская Аравия четко выдерживала позицию, проводя словесные интервенции и последовательно заявляя, что ее устроит цена в $80 за баррель, $60, $40 и даже $20. Очень сложно выявитьпричины"нефтянойвойны". Ряд экспертов считают главным виновником США, которые решили повторить успех с развалом СССР и, развалив экономику России, поменять власть. Другие эксперты отмечают вполне закономерное желание арабов вытеснить конкурентов с рынка. Вполне вероятно, что обе эти точки зрения являются верными. Вначале арабы по просьбе США снизили цены на нефть, чтобы "насолить" России, но потом когда процесс разогнался, они уже решили извлечь из этого прямую выгоду. За счет низких цен на нефть появилась очень хорошая возможность разоритьамериканских производителей сланцевой нефти, ведьдобыча сланцевой обходится гораздо дороже, несмотря на все усовершенствования и разработки. И действительно уже через пару месяцев появились первые результаты. Вначале января 2015 года стало известно о первом банкротстве компании по разработке и добычи нефти из сланцевых месторождений. Более того, некоторые производители с высокой себестоимостью добычи начали сокращать объемы добычи, консервировать скважины, сокращать рабочие места. Только в США за последние 3 месяца количество буровых установок сократилось на 15%.Но вернемся к нашей стране. Экономика России, несмотря на все усилия руководства страны, так и осталась сидеть на нефтяной игле.Хотя доля экспорта нефти в ВВП России составляет порядка 9% [8], это не повод говоритьоб отсутствии зависимости экономики страны от цен на нефть. Вопервых, Россия также поставляет за рубеж большое количество газа, а в соответствии с принятой практикой цена на газ определяется в соответствии с ценами на нефть. Вовторых, хотя доля нефтегазового сектора в экономике страны не так велика, именно он является наиболее рентабельным и приноситв федеральный бюджет порядка 50% доходов.Поэтому падение цен на нефть сразу привелок экономическому кризису, и соответственно девальвации валюты.Однако, конечно, причина лежит не только в этом. Во время мирового финансового кризиса 2008 года цены на нефть упали в 3,5 раза и были еще ниже, чем сейчас, однако доллар вырос всего на 50%. Поэтому двукратное падение цен на нефть не должно было вызвать такой же двукратный рост курса доллара. А значит должны быть и другие причины.
3. Политика Центрального банка РФЛатинский афоризм учит"Is fecit cui prodest"1. И здесь мы приходим кказалось бы, очень парадоксальному выводу: падение курса рубля принесло больше всего выгоды руководству страны. За счет резкой девальвации рубля Россия смогла полностью компенсировать падение цен на нефть. Ведь бюджетные расходы запланированы в рублевом эквиваленте, а цены на нефть в рублях практически не изменились.Появилось даже такое шуточное правило: баррель нефти всегда стоит 3600 рублей, и по стоимости нефти в долларах несложно рассчитать курс рубля. Ниже приведены рублевые цены на нефть за анализируемый период(см. табл. 1).Таблица1Изменение стоимости барреля нефти, рублей[9]
Дата30.09.201415.10.201430.10.201414.11.201430.11.201415.12.201430.12.201415.01.201530.01.2015Стоимость374933983586374835394037321931483668
Как считает Максим Ханин, аналитик ФГ "КалитаФинанс" нависшая над страной рецессия связана скорее не со снижением цен на углеводороды, а с сокращением инвестиций изза геополитического фактора и неопределенности[10].Поэтому можно предположить, что на первоначальном этапе снижения нефти, российский финансовый регулятор сам способствовал росту доллара, надеясь таким образом компенсировать выпадающие доходы от продажи нефти. Кроме того, девальвационные процессы увеличивают конкурентоспособность производимыхтоваров на международном рынке. Можно вспомнить, положительные результаты дефолта1998 года, когда четырехкратная девальвация рубля послужила одной из причин десятилетнего устойчивого роста экономики.Однако вскоре процессыдевальвации рубля вышлиизпод контролягосударственных органов. Уже пытаясь сдержать рост доллара, Центральный банк просто бессмысленно сжигал свои валютные резервы. Поэтому с5ноября было приняторешение изменитьпараметры курсовой политики –демонтироватьвалютный коридор, существовавший с конца 2008 года, и отменитьрегулярные валютные интервенции. «Вместо этого мы будем выходить на валютный рынок с интервенциями в любой момент и в тех объемах, которые необходимы, для того чтобы сбить ажиотажный, спекулятивный спрос», –заявила глава Банка России Эльвира Набиуллина в интервью телеканалу «Россия 24»[11].Также были предприняты меры в виде постоянного повышения ключевой ставки, о чем уже было сказано выше. Банк России старался и напрямую снизитьрублевую ликвидность, ограничив предоставление банкам денежных средств. «Потому что она используется не только для финансирования экономики, но и для игры на валютном рынке», –объяснила Набиуллина.В целом мероприятия Центрального Банка, хотя и следует признать отчасти правильными, были малоэффективными и полностью лежали в рамках привычной "пассивной" финансовой политики России: ограничение ликвидности с целью сдерживания инфляции. Такие действия способны снизить давление на валюту и рост цен, но в долгосрочной перспективе они попростуубивают экономику, прекращая любой рост.
4. Экономические санкцииВ марте 2014 года на основании проведенного референдума состоялось присоединение Крыма к России. Это событие вызвало бурную реакцию в мире, однако диаметрально противоположную по мнениям. Нетрудно догадаться, что 1Сделал тот, кому выгодно.https://ru.wikipedia.org/wiki/Список_крылатых_латинских_выраженийРоссия и Крым оценили это событие положительно, а Украина и западные страны крайне отрицательно.27 марта 2014г.Генеральная Ассамблея ООНприняла резолюцию в поддержку территориальной целостности Украины, текст которой объявляет общекрымский референдум 16 марта 2014 года не имеющим законной силыДальнейшей реакцией западных стран стало введение секторальных санкций. Для крупнейших системообразующих российских компаний из финансового сектора и нефтегазовой индустрии были ограничены возможности экспорта и доступа на зарубежные рынки капитала, а также был запрещенимпорт отдельных видов высокотехнологичного оборудования для добывающих отраслей.Ряду чиновников и руководителей корпораций отказали во въезде в страны, поддержавшие санкции[12].Наиболее негативным оказался запрет на покупку долгосрочных долговых бумаг.Это привело к большим проблемам при рефинансированиироссийскимикомпаниями своихдолговыхобязательств на Западе.На такие решения российские власти ответили продуктовым эмбарго, серьезно ограничив импорт продовольственных товаров из США и ЕС. Безусловно, в долгосрочной перспективе это будет способствоватьразвитию внутреннего производстваи экономики страны, но в коротком периоде времени это вызвало сокращение предложения,рост внутренних цен на продукты и ускорениеинфляции.Основной путь решения санкционных проблем заключается в нивелированиидефицитаза счет расширения импорта из других стран, а также за счет дальнейшего увеличения доли продукции внутреннего производства. В этом случае санкции действительно можно рассматривать как положительное событие, однако пока, во второй половине 2014 года санкции, безусловно, ухудшили состояние российской экономики.Кроме того, активная антироссийская пропаганда со стороны западных СМИ и политиков привела к значительному ухудшению имиджа России на международной арене. Это ускорилоснижение инвестиций в нашу экономику. Так чистый отток капитала увеличилсяс $61 млрд.в 2013 г. до исторического максимума $152 млрд.в 2014 г.[13],что в свою очередь значительно ухудшило состояние российской экономики.
5. Состояние российской экономикиК 2015 г. российская экономика подошлав очень тяжёлом состоянии, что в значительной степени было обусловлено даже не внешними санкциями и падением цен на нефть, а структурным кризисом. Возводимая с начала 2000х экономика государственномонополистического капитализма, ориентированная преимущественно на освоение нефтегазовой выручки, начала давать недвусмысленные сигналы о сильнейшем структурном кризисе еще в 20122013 гг., когда обозначился тренд на затухание экономического роста.Это хорошо видно по темпам роста ВВП (см. табл. 2).Таблица 2Темпы роста ВВП России за 2012 2014 годы [14]
2012 год1 квартал2 квартал3 квартал4 кварталТемп роста ВВП4,8%4,3%3,0%2,1%2013 год1 квартал2 квартал3 квартал4 кварталТемп роста ВВП0,8%1,0%1,3%2,0%2014 год1 квартал2 квартал3 квартал4 кварталТемп роста ВВП0,6%0,7%0,9%0,4%
Темпы роста ВВП в России становились все ниже, и если немного продолжить этот тренд, то он будет показывать уже отрицательные значения. Россия с большой вероятностью вступила бы в рецессию и без внешних факторов. Снижение цен на нефть, тяжелая геополитическая ситуация и санкции послужили только "спусковым крючком", который активизировал кризис и безусловно, усилил его глубину.Таким образом, ухудшение и без тогокрайне неблагоприятного инвестиционного и делового климата в сочетании с чрезмерно высокой долей государства в экономике и другими застарелыми проблемами "подрезали" восходящий тренд восстановления экономики вслед за ценами на нефть.Снижение инвестиций, исчерпание источников роста и накопление институциональных ограниченийпривело нашу страну к очередному экономическому кризису.Возросшая неэффективность госрасходов привела к тому, что бюджет перестал быть профицитным даже при цене нефти $100 за баррель, тогда как в 20022003 гг. профицит составлял 1,5% от ВВП при цене $2530[15].Большинство экспертов сходятся во мнении, что в России наступила рецессия, и в 2015 году произойдет снижение ВВП на 2 4%. Некоторые экономисты планируют даже большее снижение ВВП до 56%, прежде всего, изза резкого падения потребительской активности до 10% [16].Курс любой валюты, как и цена товара, определяется соотношением спроса и предложения, и конечно, при резком ухудшении экономической ситуации в России, спрос на рубль упал, что и привело к снижению его цены.
6. Спекулятивный факторБезусловно, одной из причин роста курса доллара в конце 2014 годапослужил спекулятивный фактор. Ничем другим объяснить резкий скачок курса 16 декабря 2014 года, после гигантского повышения ключевой ставки просто нельзя.Россия очень своеобразнаястрана, где подавляющее большинство граждан имеют высокуюсклонность к спекуляциям. Если во всем мире фирмы стараются увеличить прибыль за счет роста объемов продаж, то у нас предпочитают повышать цены. Не случайно, в Европево время экономических кризисов происходит стагнация цен, и только у нас наоборот усиливаетсяинфляция.Больше десяти лет среди главных задач руководства нашей страны значится снижение инфляции, и вся экономическая политика государства строится на этом. А большинство западных стран (Евросоюз, Америка) хотя и следят за инфляцией, проводят финансовоэкономическую политику, не обращая на нее внимания. Япония уже давно прикладывает неимоверные усилия, чтобы увеличить инфляцию до 2%, но пока безуспешно.Кроме склонности к спекуляциям, для российских граждан часто характерны очень низкий уровень доверия к руководствустраны, отсутствие веры в развитие экономики и патологическая боязнь потерять сбережения. Можно добавить, что все эти черты характера выработались в последние десятилетия в результате вполне объективных причин и факторов.Поэтому в условиях начинающегосякризиса и растущей инфляции практически все граждане России сталиискатьвозможностисохранениясвоихсбережений. Можно отметитьбум покупки бытовой техники в декабре 2014 года.Ноконечно, одним из наилучших способов сохранения сбережений всегда была покупка иностранной валюты. А при росте курса доллара можно еще и заработать. По мере непрерывного удорожания американской валюты влияние спекулятивного фактора только возрастало и достигло пика 16 декабря 2014 года. Увеличениеспросана наличную валюту со стороны населения было аналогичнокризису 2008 г.: так чистая покупка наличной валюты в 2014 г. составила $34 млрд., что превысило даже рекорд 2008 года($25 млрд.)[17]В этот процесс активно включились и предприятия.Настроения граждан подогревали слухи о том, что ОАО "Роснефть" вырученную от продажи облигаций 11 декабря 2014 года огромную сумму (625 млрд. руб.) пустила на покупку долларов. Неизвестно, действительно ли покупалакомпания валюту, но спекулятивные настроения только усилились.Следует отметить, что действия Центрального Банка России и руководства страны,хотя вероятно оказалисьне наилучшими, но, по крайней мере, были твердыми, что препятствовалоусилению паники среди граждан. Большую помощь в этом оказали и словесные интервенции политиков. Безусловно, при менее уверенной политике кризис на валютном рынке был бы еще сильнее.
7. Укрепление доллараОднако есть еще одна причина укрепление курса доллара. С точки зрения обывателя, падения рубля и рост доллара воспринимаются одинаково, однако с точки зрения экономиста существует большая разница. В конце 2014 года друг на друга наложились два процесса: укрепление доллара, и резкое падение рубля. Это привело к "двойному"росту котировок американской валюты.Уже к концу 2015 годабыло хорошо заметно, что евро вырос вовсе не так сильно, как доллар. За последние три месяца прошедшего года пара евро/доллар снизилась с 1,30 до 1,20, то есть почти на 10%. Можно конечно, объяснить это европейским кризисом, но доллар укрепился не только по отношению к евро, но и к австралийскому доллару, японской йене, к английскому фунту стерлингов, даже швейцарскому франку. В чем состояли причины такогоинтереса к американской валюте?Конечно, доллар всегда считался достаточно устойчивой и ведущей валютой мира, и во время кризисных ситуаций спрос на него возрастал не только в России. Но здесь причины скорее лежат во внутренних финансовых делах.Вопервых, в США наконецтаки прекратилась программа количественного смягчения. Никто не верил, что она когданибудь закончится, но это произошло. Америка остановила "печатный станок" и перестала накачивать свою экономику ликвидностью.Напомним, что первая программа количественного смягчения (сокращенно QE) была запущена в сентябре 2009 года для преодоления последствий финансового кризиса. Ее сущность состояла в поддержании ключевой ставки на нулевом уровне и выкупе на большие суммы финансовым регулятором государственных облигаций. "Голуби" американской Федеральной резервной системы считали, что подобная накачка экономики денежной ликвидностью, будет способствовать ее росту. Обычно программы QEпланировались на год, после чего принималось решение о необходимости запуска новой. В сентябре 2010 года была запущена программа QEII, в сентябре 2011 года "облегченная"программа twist, в сентябре 2012 года последняя QEIII. Последняя программа неоднократно продлевалась, но летом 2014 года всетаки была закончена. Соответственно уменьшение предложения доллара привелок росту цен на него.Для сравнения в сентябре 2011 года, когда была введена программа twist, без какихлибо других причин курс доллара за два месяца вырос с 28 до 33 рублей или почти на 20%. Безусловно, не частичная, а полная отмена программы количественного смягчения должна привести к еще большему росту доллара.Вовторых, на укрепление доллара повлияло улучшение экономической ситуации в США. Как ни странно, но первопроходцы в программах количественного смягчения оказались и наиболее успешными. Ни в Евросоюзе, ни в Японии подобные действия видимых результатов пока не принесли. А в США уровень безработицы за четыре года снизился почти вдвое (с 10% до 5,5%), темпы роста ВВП,хотя и ненадолго побили все рекорды: во втором и третьем кварталах 2014 года достигли почти 5%. Поэтому и было принято решение прекратить такую приятную, ноопасную программу QE.Выкуп облигаций закончился, но ставка пока осталась на том же нулевом уровне. Сроки ее увеличения постоянно отодвигаются, но разговоры об этом также действуют экспертам и организациям на нервы, что способствует укреплению доллара на перспективу.
8. Взаимосвязь между факторамиДля лучшего анализа причин роста курса доллара построим схему причинноследственных взаимосвязей между факторами, которые были выделены выше. Эта схема представлена на рис. 4.
Рис. 4. Взаимосвязь между факторами роста курса доллара.
Как видно из рис. 4,ключевой причиной роста курса доллара, на которой замыкаются многие другие факторы, является экономическая ситуация в России. Именно усиление экономики России позволит повлиятьна другие факторы: имидж России и спекулятивный фактор, а также снизить негативное влияние падениястоимости нефти и экономических санкций. Для решения экономического кризиса и усиления экономики необходимы, прежде всего, институциональные реформы, но рассмотрение этих проблем выходит за рамки статьи.
9. Основные выводыТаким образом,резкий рост курса доллара в конце 2014 года был обусловлен целым комплексом причин, среди которых в качестве основной следует указатьухудшение экономической ситуации в России. Остальные факторы во многом только обострили и вывели наружу эту проблему.Прогнозировать дальнейшее развитие событий очень сложно. К тому же после того, как осенние прогнозы всех экспертов не сбылись (никто не смог предсказать такой сильный рост), это занятие неблагодарное. Можно только предположить, что ряд факторов утратит свое значение: политика Центрального банка РФ теперь направлена на снижение курса, а не на девальвацию рубля, влияние спекулятивногофакторапо мере исчезновения эмоций нивелируется. Вследствие этого, курс доллара немного снизится и стабилизируется в определенном диапазоне. Скорее всего, это будет интервал 55 65 рублей2.
2Статья писалась длительное время и в ней анализируются данные на конец 2014 года. Поэтому специально не учитывается курс доллара на данный момент времени.Рост курса доллараУкрепление доллараЭкономическая ситуация в РоссииЭкономические санкцииУхудшение имиджа РоссииСнижение стоимости нефтиПолитика Центрального банка РФСпекулятивный факторСсылкина источники1. Доллар\Рубль —курс в период с 1992 по 2012. URL:http://ubiznes.ru/valuta/kursdollarapootnosheniyukrublyuza20let19922012.html [Дата обращения: 20.04.2015].2. Уровень инфляции в Российской Федерации. URL:http://уровеньинфляции.рф/%D1%82%D0%B0%D0%B1%D0%BB%D0%B8%D1%86%D0%B0_%D0%B8%D0%BD%D1%84%D0%BB%D1%8F%D1%86%D0%B8%D0%B8.aspx. [Дата обращения: 20.04.2015].3. Курс доллара. URL:http://www.finam.ru/analysis/profile0038500008/?market=5 [Дата обращения: 16.01.2015]4. Курс доллара. URL:http://www.finam.ru/analysis/profile0038500008/ [Дата обращения: 16.01.2015]5. Центробанк России повысил ключевую ставку до 17% "для ограничения дефляционных и инфляционных рисков" URL: http://www.finam.ru/analysis/newsitem/centrobankrossiipovysilklyuchevuyustavkudo1720141216012819/ [Дата обращения: 20.04.2015].6. Стоимость нефти. URL: http://www.finam.ru/profile/tovary/brent/tehanalyslight/ [Дата обращения: 16.01.2015].7. Абаева Мадина Кому нужна нефть за $80. URL: http://www.finam.ru/analysis/newsitem/komunuzhnaneftza80201411141651/ [Дата обращения: 02.05.2015].8. Нефтяная игла.URL: http://ruxpert.ru/%CD%E5%F4%F2%FF%ED%E0%FF_%E8%E3%EB%E0 [Дата обращения: 02.05.2015].9. Ханин Максим Нефтяные войны.URL: http://www.finam.ru/analysis/newsitem/neftyanyevoiyny20150206143645/ [Дата обращения: 03.05.2015]10. Ханин Максим Размышления о надвигающейся рецессии.URL: http://www.finam.ru/analysis/newsitem/razmyshleniyaonadvigayusheiysyarecessii20141208174752/ [Дата обращения: 03.05.2015]11. Калюков Е, Алешкина Е. Центробанк отменил валютный коридор URL: http://top.rbc.ru/finances/10/11/2014/546080cecbb20fc5f3200ce8 [Дата обращения: 02.05.2015].12. Топ 10 событий 2014 года.URL: http://www.finam.ru/analysis/newsitem/top10sobytiiy2014goda20141203143217/ [Дата обращения: 03.05.2015]13. Орлова Наталия Если власти не восстановят доверие населения к национальной валюте, курс доллара будет оставаться на уровне 6070 рублей.URL: http://www.finam.ru/analysis/forecasts/eslivlastinevosstanovyatdoverienaseleniyaknacionalnoiyvalyutekursdollarabudetostavatsyanaurovne6070rubleiy2015012615180/ [Дата обращения: 03.05.2015]14. Россия Темпы роста ВВП (Ежегодный).URL: http://ru.tradingeconomics.com/russia/gdpgrowthannual [Дата обращения: 03.05.2015]15. Цупров Владимир Российская экономика и цены на нефть: жизнь на дне.URL: http://www.finam.ru/analysis/forecasts/rossiiyskayaekonomikaicenynaneftzhiznnadne2015011613290/ [Дата обращения: 03.05.2015]16. Экономика России в 2015 году: стабильность оплачивается потребителями.URL:http://www.finam.ru/analysis/forecasts/ekonomikarossiiv2015godustabilnostoplachivaetsyapotrebitelyami2014122512150/ [Дата обращения: 03.05.2015]17. см. п. 14.
Рубль vsдоллар: первый раунд
Аннотация. В статье анализируется динамика курса доллара в конце 2014 года. Проведено подробное описание этого процесса и выделены факторы, повлиявшие на него: падение курса нефти, политика Центрального банка РФ, экономические санкции, ухудшение экономической ситуации в России, укрепление доллара и т. д. Далее исследована причиннаявзаимосвязьмежду этими факторами.Ключевые слова:рубль, доллар, цена нефти, Центральный банк РФ, экономические санкции, динамика ВВП.
Прошедший 2014 год оказался удивительно богатым для России на различные политические и социальноэкономические события. Это привело к тому, что даже обычные граждане начали интересоваться внешней политикой, экономикой и курсом доллара. Майдан и гражданская война на Украине, присоединение Крыма к России, санкции со стороны западных стран и ответные санкции России, резкий рост курса доллара, начало экономического кризиса и рецессии экономики, вот далеко не полный перечень ключевых событий России. Все эти экономические, политические и социальные процессы очень тесно взаимосвязаны и переплетены друг с другом. Поэтому рассмотрение одного из них, а именно роста курса доллара, потребует изучение и многих других.Таким образом, целью данной статьи является исследование причин роста курса доллара в конце 2014 года. Также особенно интересным представляется совместный анализ этих причин, выявление взаимосвязеймежду ними. Такой подход позволит лучше определить пути решения проблемы.
1. История процесса.Несмотря ни на что, доллар до их пор является ведущей мировой валютой, а в России отношение к нему всегда было особенным. К счастью наша страна отошла от полной "долларизации" 90х годов, но попрежнему доллар это гораздо больше,чем просто валюта другой страны. Именно по курсу доллара многие граждане России оценивают состояние отечественной экономики и свое собственное благосостояние.После дефолта 1998 года курс доллара вырос в четыре раза, а затемзастыл почти на одной точке на долгие годы. Максимум что он смог сделать за последующие 14лет (с декабря 1999 года по декабрь 2013 года) с большим трудомпроползти с 27до 32,87рублей(всего 21,7%)[1].И то это движение не было устойчивым: так, вначале 2008 года курс доллара снижался до 23 рублей,хотя во второй половине года в связи с финансовымкризисом долларвырос до 36 рублей. Рост составил более 50%, но затем доллар опять стал снижаться(см. рис. 1).Инфляция за этот период, если использовать формулу сложных процентов, составила порядка 300% [2]. Казалось, сбылись слова патриотов, говорящих о завышенном курсе американского доллара, о том, что он должен обязательно упасть, рухнуть. Доллар не упал, но за десятилетие его реальный курс снизился почти в 3 раза, что можно сравнить с обвалом. Такую благоприятную статистику сильно подпортил 2014 год.В марте после референдума в Крымепроизошло его присоединение к России. Это вызвало резко отрицательную реакцию со стороны западных стран и привело к обвалу фондовых рынков. Однако никак не отразилось на курсе доллара. Он немноговырос в январефеврале (до 36 рублей)и к лету начал снижаться. Но осенью рост стал раскручиваться по все более ускоряющейся спирали.
Рис. 1. Курс доллара за 2007 2014 годы [3].
В октябре 2014 года доллар впервые превысил отметку в сорок рублей, что воспринималось как очень высокое значение. Однако уже в начале ноября он почти достиг 50 рублей. Большинство экспертов постоянно говорили о спекулятивном характере этого роста, о том, что доллар скоро перестанет расти. Однако "американец" устанавливал все новые рекорды.
Рис. 2. Курс доллара во второй половине 2014 года [4].
Когда в начале декабря доллар превысил 55 рублей, Центральный банк РФ устав сдерживать егорост, 11 декабря увеличил ключевую ставку на 100 б. п. до 10,5%. Однако это не оказало никакого влияния,и курс доллар продолжал лезтьвверх. Время "Ч" наступило на следующей неделе. В понедельник 15 декабря доллар подорожал на 10% до 66 рублей. Ситуация потребовала экстраординарных мер и той же ночью Центральный банк РФ с целью противодействия девальвации национальной валюты повысил ключевую ставку на целых 7% [5]. На следующее утро доллар начал торги с более низкой отметки. Но даже такое тотальное повышение ключевой ставки ЦБ РФ не смогло его остановить. Почти сразу же начал неудержимый рост. За дватри часа курс увеличился на 25%, в пике доллар достигал 80 рублей, а евро 100 рублей. Казалось,наступил финансовый коллапс, однако к вечеру доллар упал. До Нового Года курс постепенно снижался, и достиг 55 рублей за доллар.Для решения любой проблемы, прежде всего, необходимо разобраться в ее причинах. В чем же состояли причины такого резкого роста доллара в конце 2014 года?
2. Падение стоимости нефти
Подавляющее большинство экспертов в качестве основной причины резкого рота курса доллара называют снижение мировых цен на нефть. Действительно, если посмотреть на графики стоимости барреля нефти и курса доллара, то обратная зависимость налицо (см. рис. 3).
Рис. 3. Стоимость барреля нефти во второй половине 2014 года [6].
Падение цен на нефть началось в конце сентября, почти полностью синхронно с долларом. Двумя ключевыми причинами падения цен на нефть послужили:
"сланцевая революция" в Америке;
"нефтяные войны ОПЕК".Технологии добычи нефти и газа из сланцевых пород были известны давно, но только в последние несколько лет в США началась их коммерциализация. Это привело к значительному увеличению добычи нефти. За несколько лет Америка превратилась из крупного импортера нефти в первую страну в мире по добыче. Снижение объемов закупок нефти США привели к изменению партнерских отношений между странами, и обострению конкуренции.Если раньше Венесуэла, Колумбия и Нигерия поставляли своюнефтьв США, то теперь они отправляют танкеры на Восток Китай, Индию, Японию, и вступили в борьбу с Саудовской Аравией[7].В настоящее время уровень добычи нефти стабильно превышает спрос на "черное золото". Кроме того, перспективы мировой экономики не являются слишком радужными, что ни в коей мере не способствует спросу. Долгое время предложение нефти сдерживалось локальными войнами на Ближнем Востоке: в Ливии, Сирии, Ираке, санкциями против Ирана. Это приводило к снижению добычи в данных странах. Но как только ситуация на Ближнем Востоке немного стабилизировалась,цены нанефть пошли вниз.Остановиться они уже не смогли, чему в значительной степени способствовала Саудовская Аравия, неофициальный лидер ОПЕК. Страны ОПЕК не только не снизили объемы добычи нефти, но и стали делать скидки для ряда стран. 27 ноября в Вене прошел саммит ОПЕК, на котором Саудовская Аравия смогла продавить свое решение, несмотря на попытки противодействия Венесуэлы, Иракаи Ирана, в бюджет которых были заложены гораздо более высокие цены на нефть. После этого саммита цены на нефть обвалились более чем на 10%, а потом снижение продолжилось. Саудовская Аравия четко выдерживала позицию, проводя словесные интервенции и последовательно заявляя, что ее устроит цена в $80 за баррель, $60, $40 и даже $20. Очень сложно выявитьпричины"нефтянойвойны". Ряд экспертов считают главным виновником США, которые решили повторить успех с развалом СССР и, развалив экономику России, поменять власть. Другие эксперты отмечают вполне закономерное желание арабов вытеснить конкурентов с рынка. Вполне вероятно, что обе эти точки зрения являются верными. Вначале арабы по просьбе США снизили цены на нефть, чтобы "насолить" России, но потом когда процесс разогнался, они уже решили извлечь из этого прямую выгоду. За счет низких цен на нефть появилась очень хорошая возможность разоритьамериканских производителей сланцевой нефти, ведьдобыча сланцевой обходится гораздо дороже, несмотря на все усовершенствования и разработки. И действительно уже через пару месяцев появились первые результаты. Вначале января 2015 года стало известно о первом банкротстве компании по разработке и добычи нефти из сланцевых месторождений. Более того, некоторые производители с высокой себестоимостью добычи начали сокращать объемы добычи, консервировать скважины, сокращать рабочие места. Только в США за последние 3 месяца количество буровых установок сократилось на 15%.Но вернемся к нашей стране. Экономика России, несмотря на все усилия руководства страны, так и осталась сидеть на нефтяной игле.Хотя доля экспорта нефти в ВВП России составляет порядка 9% [8], это не повод говоритьоб отсутствии зависимости экономики страны от цен на нефть. Вопервых, Россия также поставляет за рубеж большое количество газа, а в соответствии с принятой практикой цена на газ определяется в соответствии с ценами на нефть. Вовторых, хотя доля нефтегазового сектора в экономике страны не так велика, именно он является наиболее рентабельным и приноситв федеральный бюджет порядка 50% доходов.Поэтому падение цен на нефть сразу привелок экономическому кризису, и соответственно девальвации валюты.Однако, конечно, причина лежит не только в этом. Во время мирового финансового кризиса 2008 года цены на нефть упали в 3,5 раза и были еще ниже, чем сейчас, однако доллар вырос всего на 50%. Поэтому двукратное падение цен на нефть не должно было вызвать такой же двукратный рост курса доллара. А значит должны быть и другие причины.
3. Политика Центрального банка РФЛатинский афоризм учит"Is fecit cui prodest"1. И здесь мы приходим кказалось бы, очень парадоксальному выводу: падение курса рубля принесло больше всего выгоды руководству страны. За счет резкой девальвации рубля Россия смогла полностью компенсировать падение цен на нефть. Ведь бюджетные расходы запланированы в рублевом эквиваленте, а цены на нефть в рублях практически не изменились.Появилось даже такое шуточное правило: баррель нефти всегда стоит 3600 рублей, и по стоимости нефти в долларах несложно рассчитать курс рубля. Ниже приведены рублевые цены на нефть за анализируемый период(см. табл. 1).Таблица1Изменение стоимости барреля нефти, рублей[9]
Дата30.09.201415.10.201430.10.201414.11.201430.11.201415.12.201430.12.201415.01.201530.01.2015Стоимость374933983586374835394037321931483668
Как считает Максим Ханин, аналитик ФГ "КалитаФинанс" нависшая над страной рецессия связана скорее не со снижением цен на углеводороды, а с сокращением инвестиций изза геополитического фактора и неопределенности[10].Поэтому можно предположить, что на первоначальном этапе снижения нефти, российский финансовый регулятор сам способствовал росту доллара, надеясь таким образом компенсировать выпадающие доходы от продажи нефти. Кроме того, девальвационные процессы увеличивают конкурентоспособность производимыхтоваров на международном рынке. Можно вспомнить, положительные результаты дефолта1998 года, когда четырехкратная девальвация рубля послужила одной из причин десятилетнего устойчивого роста экономики.Однако вскоре процессыдевальвации рубля вышлиизпод контролягосударственных органов. Уже пытаясь сдержать рост доллара, Центральный банк просто бессмысленно сжигал свои валютные резервы. Поэтому с5ноября было приняторешение изменитьпараметры курсовой политики –демонтироватьвалютный коридор, существовавший с конца 2008 года, и отменитьрегулярные валютные интервенции. «Вместо этого мы будем выходить на валютный рынок с интервенциями в любой момент и в тех объемах, которые необходимы, для того чтобы сбить ажиотажный, спекулятивный спрос», –заявила глава Банка России Эльвира Набиуллина в интервью телеканалу «Россия 24»[11].Также были предприняты меры в виде постоянного повышения ключевой ставки, о чем уже было сказано выше. Банк России старался и напрямую снизитьрублевую ликвидность, ограничив предоставление банкам денежных средств. «Потому что она используется не только для финансирования экономики, но и для игры на валютном рынке», –объяснила Набиуллина.В целом мероприятия Центрального Банка, хотя и следует признать отчасти правильными, были малоэффективными и полностью лежали в рамках привычной "пассивной" финансовой политики России: ограничение ликвидности с целью сдерживания инфляции. Такие действия способны снизить давление на валюту и рост цен, но в долгосрочной перспективе они попростуубивают экономику, прекращая любой рост.
4. Экономические санкцииВ марте 2014 года на основании проведенного референдума состоялось присоединение Крыма к России. Это событие вызвало бурную реакцию в мире, однако диаметрально противоположную по мнениям. Нетрудно догадаться, что 1Сделал тот, кому выгодно.https://ru.wikipedia.org/wiki/Список_крылатых_латинских_выраженийРоссия и Крым оценили это событие положительно, а Украина и западные страны крайне отрицательно.27 марта 2014г.Генеральная Ассамблея ООНприняла резолюцию в поддержку территориальной целостности Украины, текст которой объявляет общекрымский референдум 16 марта 2014 года не имеющим законной силыДальнейшей реакцией западных стран стало введение секторальных санкций. Для крупнейших системообразующих российских компаний из финансового сектора и нефтегазовой индустрии были ограничены возможности экспорта и доступа на зарубежные рынки капитала, а также был запрещенимпорт отдельных видов высокотехнологичного оборудования для добывающих отраслей.Ряду чиновников и руководителей корпораций отказали во въезде в страны, поддержавшие санкции[12].Наиболее негативным оказался запрет на покупку долгосрочных долговых бумаг.Это привело к большим проблемам при рефинансированиироссийскимикомпаниями своихдолговыхобязательств на Западе.На такие решения российские власти ответили продуктовым эмбарго, серьезно ограничив импорт продовольственных товаров из США и ЕС. Безусловно, в долгосрочной перспективе это будет способствоватьразвитию внутреннего производстваи экономики страны, но в коротком периоде времени это вызвало сокращение предложения,рост внутренних цен на продукты и ускорениеинфляции.Основной путь решения санкционных проблем заключается в нивелированиидефицитаза счет расширения импорта из других стран, а также за счет дальнейшего увеличения доли продукции внутреннего производства. В этом случае санкции действительно можно рассматривать как положительное событие, однако пока, во второй половине 2014 года санкции, безусловно, ухудшили состояние российской экономики.Кроме того, активная антироссийская пропаганда со стороны западных СМИ и политиков привела к значительному ухудшению имиджа России на международной арене. Это ускорилоснижение инвестиций в нашу экономику. Так чистый отток капитала увеличилсяс $61 млрд.в 2013 г. до исторического максимума $152 млрд.в 2014 г.[13],что в свою очередь значительно ухудшило состояние российской экономики.
5. Состояние российской экономикиК 2015 г. российская экономика подошлав очень тяжёлом состоянии, что в значительной степени было обусловлено даже не внешними санкциями и падением цен на нефть, а структурным кризисом. Возводимая с начала 2000х экономика государственномонополистического капитализма, ориентированная преимущественно на освоение нефтегазовой выручки, начала давать недвусмысленные сигналы о сильнейшем структурном кризисе еще в 20122013 гг., когда обозначился тренд на затухание экономического роста.Это хорошо видно по темпам роста ВВП (см. табл. 2).Таблица 2Темпы роста ВВП России за 2012 2014 годы [14]
2012 год1 квартал2 квартал3 квартал4 кварталТемп роста ВВП4,8%4,3%3,0%2,1%2013 год1 квартал2 квартал3 квартал4 кварталТемп роста ВВП0,8%1,0%1,3%2,0%2014 год1 квартал2 квартал3 квартал4 кварталТемп роста ВВП0,6%0,7%0,9%0,4%
Темпы роста ВВП в России становились все ниже, и если немного продолжить этот тренд, то он будет показывать уже отрицательные значения. Россия с большой вероятностью вступила бы в рецессию и без внешних факторов. Снижение цен на нефть, тяжелая геополитическая ситуация и санкции послужили только "спусковым крючком", который активизировал кризис и безусловно, усилил его глубину.Таким образом, ухудшение и без тогокрайне неблагоприятного инвестиционного и делового климата в сочетании с чрезмерно высокой долей государства в экономике и другими застарелыми проблемами "подрезали" восходящий тренд восстановления экономики вслед за ценами на нефть.Снижение инвестиций, исчерпание источников роста и накопление институциональных ограниченийпривело нашу страну к очередному экономическому кризису.Возросшая неэффективность госрасходов привела к тому, что бюджет перестал быть профицитным даже при цене нефти $100 за баррель, тогда как в 20022003 гг. профицит составлял 1,5% от ВВП при цене $2530[15].Большинство экспертов сходятся во мнении, что в России наступила рецессия, и в 2015 году произойдет снижение ВВП на 2 4%. Некоторые экономисты планируют даже большее снижение ВВП до 56%, прежде всего, изза резкого падения потребительской активности до 10% [16].Курс любой валюты, как и цена товара, определяется соотношением спроса и предложения, и конечно, при резком ухудшении экономической ситуации в России, спрос на рубль упал, что и привело к снижению его цены.
6. Спекулятивный факторБезусловно, одной из причин роста курса доллара в конце 2014 годапослужил спекулятивный фактор. Ничем другим объяснить резкий скачок курса 16 декабря 2014 года, после гигантского повышения ключевой ставки просто нельзя.Россия очень своеобразнаястрана, где подавляющее большинство граждан имеют высокуюсклонность к спекуляциям. Если во всем мире фирмы стараются увеличить прибыль за счет роста объемов продаж, то у нас предпочитают повышать цены. Не случайно, в Европево время экономических кризисов происходит стагнация цен, и только у нас наоборот усиливаетсяинфляция.Больше десяти лет среди главных задач руководства нашей страны значится снижение инфляции, и вся экономическая политика государства строится на этом. А большинство западных стран (Евросоюз, Америка) хотя и следят за инфляцией, проводят финансовоэкономическую политику, не обращая на нее внимания. Япония уже давно прикладывает неимоверные усилия, чтобы увеличить инфляцию до 2%, но пока безуспешно.Кроме склонности к спекуляциям, для российских граждан часто характерны очень низкий уровень доверия к руководствустраны, отсутствие веры в развитие экономики и патологическая боязнь потерять сбережения. Можно добавить, что все эти черты характера выработались в последние десятилетия в результате вполне объективных причин и факторов.Поэтому в условиях начинающегосякризиса и растущей инфляции практически все граждане России сталиискатьвозможностисохранениясвоихсбережений. Можно отметитьбум покупки бытовой техники в декабре 2014 года.Ноконечно, одним из наилучших способов сохранения сбережений всегда была покупка иностранной валюты. А при росте курса доллара можно еще и заработать. По мере непрерывного удорожания американской валюты влияние спекулятивного фактора только возрастало и достигло пика 16 декабря 2014 года. Увеличениеспросана наличную валюту со стороны населения было аналогичнокризису 2008 г.: так чистая покупка наличной валюты в 2014 г. составила $34 млрд., что превысило даже рекорд 2008 года($25 млрд.)[17]В этот процесс активно включились и предприятия.Настроения граждан подогревали слухи о том, что ОАО "Роснефть" вырученную от продажи облигаций 11 декабря 2014 года огромную сумму (625 млрд. руб.) пустила на покупку долларов. Неизвестно, действительно ли покупалакомпания валюту, но спекулятивные настроения только усилились.Следует отметить, что действия Центрального Банка России и руководства страны,хотя вероятно оказалисьне наилучшими, но, по крайней мере, были твердыми, что препятствовалоусилению паники среди граждан. Большую помощь в этом оказали и словесные интервенции политиков. Безусловно, при менее уверенной политике кризис на валютном рынке был бы еще сильнее.
7. Укрепление доллараОднако есть еще одна причина укрепление курса доллара. С точки зрения обывателя, падения рубля и рост доллара воспринимаются одинаково, однако с точки зрения экономиста существует большая разница. В конце 2014 года друг на друга наложились два процесса: укрепление доллара, и резкое падение рубля. Это привело к "двойному"росту котировок американской валюты.Уже к концу 2015 годабыло хорошо заметно, что евро вырос вовсе не так сильно, как доллар. За последние три месяца прошедшего года пара евро/доллар снизилась с 1,30 до 1,20, то есть почти на 10%. Можно конечно, объяснить это европейским кризисом, но доллар укрепился не только по отношению к евро, но и к австралийскому доллару, японской йене, к английскому фунту стерлингов, даже швейцарскому франку. В чем состояли причины такогоинтереса к американской валюте?Конечно, доллар всегда считался достаточно устойчивой и ведущей валютой мира, и во время кризисных ситуаций спрос на него возрастал не только в России. Но здесь причины скорее лежат во внутренних финансовых делах.Вопервых, в США наконецтаки прекратилась программа количественного смягчения. Никто не верил, что она когданибудь закончится, но это произошло. Америка остановила "печатный станок" и перестала накачивать свою экономику ликвидностью.Напомним, что первая программа количественного смягчения (сокращенно QE) была запущена в сентябре 2009 года для преодоления последствий финансового кризиса. Ее сущность состояла в поддержании ключевой ставки на нулевом уровне и выкупе на большие суммы финансовым регулятором государственных облигаций. "Голуби" американской Федеральной резервной системы считали, что подобная накачка экономики денежной ликвидностью, будет способствовать ее росту. Обычно программы QEпланировались на год, после чего принималось решение о необходимости запуска новой. В сентябре 2010 года была запущена программа QEII, в сентябре 2011 года "облегченная"программа twist, в сентябре 2012 года последняя QEIII. Последняя программа неоднократно продлевалась, но летом 2014 года всетаки была закончена. Соответственно уменьшение предложения доллара привелок росту цен на него.Для сравнения в сентябре 2011 года, когда была введена программа twist, без какихлибо других причин курс доллара за два месяца вырос с 28 до 33 рублей или почти на 20%. Безусловно, не частичная, а полная отмена программы количественного смягчения должна привести к еще большему росту доллара.Вовторых, на укрепление доллара повлияло улучшение экономической ситуации в США. Как ни странно, но первопроходцы в программах количественного смягчения оказались и наиболее успешными. Ни в Евросоюзе, ни в Японии подобные действия видимых результатов пока не принесли. А в США уровень безработицы за четыре года снизился почти вдвое (с 10% до 5,5%), темпы роста ВВП,хотя и ненадолго побили все рекорды: во втором и третьем кварталах 2014 года достигли почти 5%. Поэтому и было принято решение прекратить такую приятную, ноопасную программу QE.Выкуп облигаций закончился, но ставка пока осталась на том же нулевом уровне. Сроки ее увеличения постоянно отодвигаются, но разговоры об этом также действуют экспертам и организациям на нервы, что способствует укреплению доллара на перспективу.
8. Взаимосвязь между факторамиДля лучшего анализа причин роста курса доллара построим схему причинноследственных взаимосвязей между факторами, которые были выделены выше. Эта схема представлена на рис. 4.
Рис. 4. Взаимосвязь между факторами роста курса доллара.
Как видно из рис. 4,ключевой причиной роста курса доллара, на которой замыкаются многие другие факторы, является экономическая ситуация в России. Именно усиление экономики России позволит повлиятьна другие факторы: имидж России и спекулятивный фактор, а также снизить негативное влияние падениястоимости нефти и экономических санкций. Для решения экономического кризиса и усиления экономики необходимы, прежде всего, институциональные реформы, но рассмотрение этих проблем выходит за рамки статьи.
9. Основные выводыТаким образом,резкий рост курса доллара в конце 2014 года был обусловлен целым комплексом причин, среди которых в качестве основной следует указатьухудшение экономической ситуации в России. Остальные факторы во многом только обострили и вывели наружу эту проблему.Прогнозировать дальнейшее развитие событий очень сложно. К тому же после того, как осенние прогнозы всех экспертов не сбылись (никто не смог предсказать такой сильный рост), это занятие неблагодарное. Можно только предположить, что ряд факторов утратит свое значение: политика Центрального банка РФ теперь направлена на снижение курса, а не на девальвацию рубля, влияние спекулятивногофакторапо мере исчезновения эмоций нивелируется. Вследствие этого, курс доллара немного снизится и стабилизируется в определенном диапазоне. Скорее всего, это будет интервал 55 65 рублей2.
2Статья писалась длительное время и в ней анализируются данные на конец 2014 года. Поэтому специально не учитывается курс доллара на данный момент времени.Рост курса доллараУкрепление доллараЭкономическая ситуация в РоссииЭкономические санкцииУхудшение имиджа РоссииСнижение стоимости нефтиПолитика Центрального банка РФСпекулятивный факторСсылкина источники1. Доллар\Рубль —курс в период с 1992 по 2012. URL:http://ubiznes.ru/valuta/kursdollarapootnosheniyukrublyuza20let19922012.html [Дата обращения: 20.04.2015].2. Уровень инфляции в Российской Федерации. URL:http://уровеньинфляции.рф/%D1%82%D0%B0%D0%B1%D0%BB%D0%B8%D1%86%D0%B0_%D0%B8%D0%BD%D1%84%D0%BB%D1%8F%D1%86%D0%B8%D0%B8.aspx. [Дата обращения: 20.04.2015].3. Курс доллара. URL:http://www.finam.ru/analysis/profile0038500008/?market=5 [Дата обращения: 16.01.2015]4. Курс доллара. URL:http://www.finam.ru/analysis/profile0038500008/ [Дата обращения: 16.01.2015]5. Центробанк России повысил ключевую ставку до 17% "для ограничения дефляционных и инфляционных рисков" URL: http://www.finam.ru/analysis/newsitem/centrobankrossiipovysilklyuchevuyustavkudo1720141216012819/ [Дата обращения: 20.04.2015].6. Стоимость нефти. URL: http://www.finam.ru/profile/tovary/brent/tehanalyslight/ [Дата обращения: 16.01.2015].7. Абаева Мадина Кому нужна нефть за $80. URL: http://www.finam.ru/analysis/newsitem/komunuzhnaneftza80201411141651/ [Дата обращения: 02.05.2015].8. Нефтяная игла.URL: http://ruxpert.ru/%CD%E5%F4%F2%FF%ED%E0%FF_%E8%E3%EB%E0 [Дата обращения: 02.05.2015].9. Ханин Максим Нефтяные войны.URL: http://www.finam.ru/analysis/newsitem/neftyanyevoiyny20150206143645/ [Дата обращения: 03.05.2015]10. Ханин Максим Размышления о надвигающейся рецессии.URL: http://www.finam.ru/analysis/newsitem/razmyshleniyaonadvigayusheiysyarecessii20141208174752/ [Дата обращения: 03.05.2015]11. Калюков Е, Алешкина Е. Центробанк отменил валютный коридор URL: http://top.rbc.ru/finances/10/11/2014/546080cecbb20fc5f3200ce8 [Дата обращения: 02.05.2015].12. Топ 10 событий 2014 года.URL: http://www.finam.ru/analysis/newsitem/top10sobytiiy2014goda20141203143217/ [Дата обращения: 03.05.2015]13. Орлова Наталия Если власти не восстановят доверие населения к национальной валюте, курс доллара будет оставаться на уровне 6070 рублей.URL: http://www.finam.ru/analysis/forecasts/eslivlastinevosstanovyatdoverienaseleniyaknacionalnoiyvalyutekursdollarabudetostavatsyanaurovne6070rubleiy2015012615180/ [Дата обращения: 03.05.2015]14. Россия Темпы роста ВВП (Ежегодный).URL: http://ru.tradingeconomics.com/russia/gdpgrowthannual [Дата обращения: 03.05.2015]15. Цупров Владимир Российская экономика и цены на нефть: жизнь на дне.URL: http://www.finam.ru/analysis/forecasts/rossiiyskayaekonomikaicenynaneftzhiznnadne2015011613290/ [Дата обращения: 03.05.2015]16. Экономика России в 2015 году: стабильность оплачивается потребителями.URL:http://www.finam.ru/analysis/forecasts/ekonomikarossiiv2015godustabilnostoplachivaetsyapotrebitelyami2014122512150/ [Дата обращения: 03.05.2015]17. см. п. 14.
