Современные тенденции и перспективы управления рисками инвестиционного проекта предприятия
Н.
В. ДженетоваБиблиографическое описание статьи для цитирования:
Дженетова
Н.
В. Современные тенденции и перспективы управления рисками инвестиционного проекта предприятия // Научно-методический электронный журнал «Концепт». –
2013. – Т. 3. – С.
861–865. – URL:
http://e-koncept.ru/2013/53175.htm.
Аннотация. В статье раскрыты проблемы, базирующиеся на понимании управления рисками инвестиционных проектов, как системы эвристических правил и приемов для принятия решений в условиях риска.
Ключевые слова:
инвестиционные проекты реновации, инвестиционные проекты развития, инвестиционные проекты предприятия, инвестиционные проекты решения социальных, экологических и других задач, проектирование и технология, организация управления, планирование реализации проекта
Текст статьи
Дженнетова Наида Везирхановна Ассистент кафедры «Эконометрики и прикладной информатики в дизайне»ФГБОУ ВПО «Дагестанский государственный технический университет»
г.Махачкалаnaidash@rambler.ruСОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ И ПЕРСПЕКТИВЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ПРЕДПРИЯТИЯ
В статье раскрыты проблемы, базирующиеся на понимании управления рисками инвестиционных проектов, как системы эвристических правил и приемов для принятия решений в условиях риска.
Ключевые слова:инвестиционные проекты реновации, инвестиционные проекты развития, инвестиционные проекты предприятия, инвестиционные проекты решения социальных, экологических и других задач, проектирование и технология, организация управления, Планирование реализации проекта.
Управление рисками инвестиционных проектов предприятия имеет свою систему эвристических правил и приемов для принятия решения в условиях риска. Эти правила включают в себя следующие положения:
нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;
необходимо просчитывать последствия рисков;
нельзя рисковать многим ради малого;
положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения;
при наличии сомнений принимаются отрицательные решения;
нельзя считать, что существует только одно решение.Реализация данных правил означает, что прежде, чем принять решение о рисковом вложении капитала, финансовый менеджер должен провести следующий пошаговый анализ:вопервых, определить максимально возможный объем убытка по данному риску;
вовторых, сопоставить его с объемом вкладываемого капитала; и, втретьих, сопоставить его со всеми собственными финансовыми ресурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству предприятия.Объем убытка от вложения капитала может быть равен объему данного капитала, быть меньше или больше его. Это утверждение сделано из определения рисков инвестиционного проекта, когда проявление риска может нести в себе, выгоду, убыток или нулевой результат.1При прямых инвестициях максимально возможный объем убытка, как правило, равен объему вложенного капитала. При портфельных инвестициях, т.е. при вложении средств в инвестиционные проекты, образующих некоторый инвестиционный портфель, максимально возможныйобъем убытка обычно меньше суммы затраченного капитала. Этому способствует принцип диверсификации.В ситуации, для которой, на первый взгляд, имеется только одно решение (положительное или отрицательное), рекомендуется попытаться найти альтернативные решения. Возможно, они действительно существуют. Если же анализ показывает, что других решений нет, то необходимо действовать по правилу 1Экономическая оценка инвестиционных проектов: С.А. Сироткин, Н.Р. Кельчевская–с. 287
«в расчете на худшее», т.е. если сомневаешься, то рекомендуется принятие отрицательного решения.Упрощенная блоксхема, отражающая все рассмотренные выше современные тенденции и перспективы управления рисками инвестиционных проектов предприятия, представлена на рис. 1. Проанализируем данную схему и сделаем соответствующие выводы с точки зрения ее эффективного применения к процессу управления рисками инвестиционных проектов предприятия.
Рис. 1.Блоксхема, отражающая современные тенденции и перспективы управления рисками инвестиционного проекта предприятия
Представленные на схеме этаны процесса управления рисками подразделяются в схеме на две составляющие (группы) анализ риска и меры по устранению и минимизации риска.Анализ риска включает сбор и обработку данных по аспектам риска, качественный и количественный анализ риска. Меры по устранению и минимизации рискавключают выбор и обоснование предельно допустимых уровней риска, выбор методов снижения уровней риска, формирование вариантов рискового вложения капитала, оценку их оптимальности на основе сопоставления ожидаемой отдачи (прибыли и др.) и величины риска.Сбор и обработка данных по аспектам риска один из важнейших этапов управления рисками инвестиционного проекта предприятия, поскольку процесс управления, в первую очередь, предполагает получение, переработку, передачу и практическое использование различного рода информации.Информация играет важнейшую роль в процессе управления рисками инвестиционного проекта. Руководству предприятия часто приходится принимать рисковые решения, когда результаты вложения капитала точно не определены и основаны на ограниченной информации.Если бы у него была более полная информация, то оно могло бы сделать более точный прогноз и снизить риск. Это делает информацию товаром, причем очень ценным. Предприятие в определенных случаях готово заплатить за полную информацию в пределах ожидаемой доходности от реализации инвестиционного проекта. Стоимость полной информации, в данном случае, предполагается рассчитывать как разницу между ожидаемой стоимостью какоголибо приобретения или вложения капитала, когда имеется полная информация, иожидаемой стоимостью, когда информация неполная.Полученная на этом этапе информация должна быть достоверной, качественной, полноценной и своевременной. В зависимости от целей и характера рискового вложения капитала это может быть информация о вероятностинаступления рискового события; о финансовой устойчивости и платежеспособности партнеров, клиентов, конкурентов; о политической и экономической ситуации в стране партнера по внешнеэкономической деятельности; о состоянии рынка определенных товаров и услуг; об условиях страхования и др.Источником такой информации могут быть данные об опыте подобных инвестиционных проектов предприятий в прошлом, мнения экспертов, различного рода аналитические обзоры, данные специализированных компаний и др.Следует отметить, что сбор и обработка информации является важным этапом процесса управления независимо от его конкретного содержания. Однако в процессе управления рисками инвестиционных проектов к полноте и качеству информации предъявляются особые повышенные требования. Это обусловлено тем, что отсутствие полной информации по возможным сценариям реализации инвестиционного проекта предприятия является одним из существенных факторов риска, и принятие решений в условиях неполной информации служит источником дополнительных финансовых и других потерь и, следовательно, уменьшения прибыли.В этих условиях информационное обеспечение процесса управления риском служит не только в качестве источника данных для анализа риска, но и само по себе является важным средством снижения уровня риска инвестиционного проекта предприятия.Таким образом, при отражении современных тенденций и перспектив управления рисками в процессе сбора и обработки информации следует стремиться к получению и использованию наиболее полной и достоверной информации. Однако следует помнить, что получение обширных данных может весьма дорого обойтись, снижение неточности информации также требует дополнительных затрат. Следует также учитывать фактор времени получение полной и достоверной информации требует значительных затрат времени, а в большинстве случаев решение необходимо принимать в ограниченные сроки. Кроме того, многие виды информации часто составляют предмет коммерческой тайны, получение такой информации либо невозможно, либо также связано со значительными дополнительными затратами.2Поэтому в процессе сбора и обработки информации по аспектам риска инвестиционного проекта предприятия следует стремиться к достижению 2Инвестиции: учеб. пособие.Б.Т.Кузнецов –с.679
оптимальной соотносительности между полнотой и качеством информации, с одной стороны, и стоимостью ее получения с другой. Другими словами, следует стремиться к достижению экономически оптимальной неполноте информации. В ряде случаев экономически целесообразнее работать с неполной информацией, чем собирать практически полную, но крайне дорогую информацию, требующую к тому же недопустимых затрат времени.В действительности эта работа осуществляется на протяжении всего процесса принятия решения относительно вложений в инвестиционный проект. По мере перехода от одного этапа к другому при необходимости может уточняться потребность в дополнительной информации, осуществляться ее сбор и обработка. Кроме того, результаты выполненных работ предшествующих этапов должны служить, как правило, исходной информацией, необходимой для выполнения последующих этапов. Особо важную роль играет информация в процессе качественного и количественного анализарисков инвестиционных проектов предприятия.Исходя из алгоритма блок схемы,качественный анализ предполагает в данном случае выявление источников и причин риска, этапов и работ, при выполнении которых возникает риск, т.е.: установление потенциальных зон риска; идентификацию (установление) всех возможных рисков; выявление практических выгод и возможных негативных последствий, которые могут наступить при реализации содержащего риск решения. Здесь имеет значение выявление и идентификация всех возможных рисков.Для принятия обоснованных решений относительно участия в инвестиционном проекте, необходимо знать, с риском какого вида и типа придется иметь дело предприятию. От «непредсказуемого», но выявленного риска можно, строго говоря, застраховаться (вплоть до отказа от проекта), а от не выявленного или проигнорированного риска застраховаться невозможно.В процессе качественного анализа важно не только установить все виды рисков, которые угрожают инвестиционному проекту, но и по возможности выявить возможные потери ресурсов, сопровождающие наступление рисковых событий. Результаты качественного анализа служат важной исходной информацией для осуществления количественного анализа.Процесс количественного анализа предполагает численное определение отдельных рисков и риска инвестиционного проекта (решения) предприятия в целом. На этом этапе рекомендуют определять численные значения вероятности наступления рисковых событий и их последствий, осуществлять количественную оценку степени (уровня) риска, определять (устанавливать) также допустимый в данной конкретной обстановке уровень риска.В финансовом анализе производственных инвестиций возникает проблема неопределенности затрат, отдачи и измерения риска и его влияния на результаты инвестиций.Понятие неопределенности и риска не тождественны. Первое из них более общее, относится к проекту в целом и ко всем его участникам. Понятие же "риск" субъективно, оно выражает оценку возможности возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных для конкретного участника последствий.Не следует также смешивать понятия "неопределенность" и "случайность". Понятие "случайность" более узкое, оно используется тогда, когда имеется большая статистика и для каждого из возможных сочетаний затрат и результатов проекта определены вероятности их осуществления. Понятие неопределенность" более широкое, помимо "вероятностной" могут быть и другие виды неопределенности. Риск имеет место тогда, когда некоторое действие может привести к нескольким взаимоисключающим исходам с известным распределением их вероятностей. Если же такое распределение неизвестно, то соответствующая ситуация рассматривается как неопределенность.3При анализе системы управления рисками целесообразно использовать вкачестве основного методологического инструмента системный подход.Системный подход представляет собой всесторонний подход, фокусирующий внимание нетолько наорганизации, ноинаокружающей еесреде. Центральным понятием системного подхода является понятие «система», которое отражает понятие отом, что различные элементы, соединяясь, приобретают новое качество, которое отсутствует укаждого изних вотдельности. Новое качество возникает благодаря наличию связей всистеме, которые осуществляют перенос свойств каждого элемента системы ковсем остальным элементам системы. Такие связи называются интегральными или системными.Эффективность функционирования системы управления риском, исходя изосновных положений системного подхода, определяется эффективным взаимодействием между частями системы, нежели результативной работой ееотдельных властей.Таким образом, система управления рисками представляет собой совокупность взаимосвязанных ивзаимозависимых элементов, конечной целью существования которых является минимизация рисков.
В процессе качественного анализа может быть выделена обширная группа рисков, с которыми придется столкнуться промышленному предприятию при реализации инвестиционного проекта: от пожаров и землетрясений, забастовок и межнациональных конфликтов, изменений в налоговом регулировании и колебаний валютного курса до недобросовестной конкуренции, коррупции, рэкета и злоупотреблений персонала. При этом вероятность каждого типа риска различна, так же как и сумма убытков, которые они могут вызвать. Количественная оценка вероятности наступления отдельных рисков и то, во что они могут обойтись, позволяет выделить наиболее вероятные по возникновению и весомые по величине потерь риски.В результате проведения анализа по данному алгоритму рисков инвестиционного проекта промышленного предприятия можно получить картину возможных рисковых событий, вероятность их наступления и последствий. После сравнения полученных значений рисков с предельно допустимыми рисками, необходимо выработать стратегию управления риском инвестиционного проекта, и на этой основе предложить конкретные меры по предотвращению и уменьшению уровня риска.Реализация мер по устранению и минимизации риска инвестиционного проекта предприятия в рамках отражения современных тенденций и перспектив управления рисками включает следующие этапы:1.оценку приемлемости нужного уровня риска;2.оценку возможности снижения риска или его увеличения (в случае, когда полученные значения риска значительно ниже допустимого, а увеличение степени риска обеспечит повышение ожидаемой отдачи);3.
выбор методов снижения (увеличения) рисков;4.формирование вариантов снижения (увеличения) рисков;5.оценку целесообразности и выбор вариантов снижения (увеличения) рисков.4После выбора определенного набора мер по устранению и минимизации риска следует принять дополнительное решение о степени достаточности выбранных мер. В случае достаточности осуществлять реализацию 3Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. –с. 1054Халиков М.А. Моделирование производственной и инвестиционной стратегий предприятия.с.245 инвестиционного проекта (принятие оставшейся части риска), в противном случае целесообразно отказаться от реализации инвестиционного проекта предприятия (избежать риска).Отсюда, современный процесс управления рисками инвестиционного проекта предприятия –сложный многоэтапный процесс, конечный результат которого добиться получения наибольшей прибыли при оптимальном, приемлемом для предприятия соотношении прибыли и риска в условиях неопределенности.Важное место в современных перспективах управления рисками инвестиционных проектов предприятия занимают методы исследования неопределенности. Методы исследования неопределенности, используемые на практике, и описываемые в отечественной и зарубежной литературе, можно разбить на три группы.Одна группа методов делает попытку учесть в явном виде все альтернативные сценарии денежных потоков. К этой группе методов относятся методы предпочтительного состояния (state preference approach). Суть этих методов не более чем приблизительная оценка (аппроксимация) результатов, которые были бы получены при использовании теоретически правильного подхода в прошлом.Методы второй группы требуют, чтобы было дано полное обобщенное описание качества инвестиций, на основе которого можно будет определить их стоимость. Например, можно составить прогноз ожидаемых денежных потоков на каждый период и дисконтировать их по соответствующей ставке с поправкой на риск, определяя тем самым стоимость инвестиций. В модели оценки капитальных активов (САРМ capital assets pricing model), которая входит в данную группу методов, предполагается, что известен коэффициент, характеризующий зависимость между стоимостью инвестиций и стоимостью рыночного портфеля. В моделях оценки опционов (option pricing model) с самого начала предполагают, что изменение стоимости инвестиций подчиняется заданному распределению вероятностей и параметрам распределения (например, в качестве ключевого параметра используют дисперсию). В методе достоверного эквивалента (certainty equivalent approach) оценка неопределенных денежных потоков за каждый период сводится в один показатель, который отражает как их вероятность, так и склонность предприятия к риску. Все эти методы направлены на то, как рынок оценит предлагаемые инвестиции.Третья группа методов разработана для того, чтобы обеспечить более глубокое понимание характеристик инвестиций, особенно связанного с ними риска. Это может принести практическую пользу, даже если метод и не дает точного прогноза рыночной стоимости инвестиций. К числу таких методов относят анализ окупаемости (payback analysis), анализ чувствительности (sensitivity analysis), стратегическое планирование.Хотя эти три подхода могут вступить в противоречие в силу полученных различных результатов от использования каждого метода, их можно использовать и так, чтобы они дополняли друг друга. В условиях неопределенности любое инвестиционное решение в значительной мере основано на субъективных суждениях (на здравом смысле), а поэтому интерпретация полученных результатов должна строиться на логических законах и здравом смысле.Как мы видим, изложенные современные тенденции и перспективы управления рисками инвестиционных проектов предприятия позволяют получить лишь вероятностные (средневзвешенные) результаты анализа возможных вариантов управления рисками. В отдельныхслучаях, в силу вероятностного характера экономических процессов, возможно получение результатов, отличных от планируемых. Вместе с тем использование рассмотренных методов свидетельствует о том, что применение их на практике значительно повышает степень достоверности оценок и результатов. Можно с уверенностью сказать, что при использовании рассмотренных тенденций и перспектив управления рисками улучшение результатов достигается посредством сокращения количества неудачных исходов в числе многократных хозяйственных циклов.
ССЫЛКИ НА ИСТОЧНИКИ:
1.Андреев С.А. Структурная перестройка производства в условиях изменения инвестиционной политики. СПб., 2009г.2.Игонина Л.Л. Инвестиции. М., 2005.3.Маховикова Г.А. и др. Инвестиции. М., 2005.4.Ушаков И.И Как привлечь инвестиции. СПб., 2006.5.Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. М., 2004.6.Халиков М.А. Моделирование производственной и инвестиционной стратегий машиностроительного предприятия. М., 2003.7.Экономическая оценка инвестиционных проектов: учебник для студентов вузов, обучающихся по специальности «Экономика и управление на предприятиях (по отраслям)»/С.А. Сироткин, Н.Р. Кельчевская. –2е изд., перераб. и доп. –М.: ЮНИТИДАНА, 2009. –287 с.8.Инвестиции: учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по направлению подготовки «Экономика» (080100)/Б.Т. Кузнецов. –ЮНИТИДАНА, 2006. –679 с.9.Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: Продвинутый курс: Учебное пособие. –М.: ИНФРАМ, 2009. –495 с. –(Учебники Экономического факультета МГУ им. М.В.Ломоносова).
DjenetovaNaidaVezirhanovna
Assistant of department of "Iconometrikand applied informatics in the design" ofFPBI HPE the "Daghestan state technical university" Makhachkalanaidash@rambler.ruMODERN TENDENCIES AND MANAGEMENT PROSPECTS OF RISKS INVESTMENT PROJECT ENTERPRISES
In the article the problem, based on an understanding of the risk management of investment projects as of heuristic rules and methods for decisionmaking under risk.
Key words:renovation capital investment projects, development capital investment projects, enterprise capital investment projects, capital investment projects of the decision of social, ecological and other problems, designing and technology, the management organization, planningof realisation of the project.
г.Махачкалаnaidash@rambler.ruСОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ И ПЕРСПЕКТИВЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ПРЕДПРИЯТИЯ
В статье раскрыты проблемы, базирующиеся на понимании управления рисками инвестиционных проектов, как системы эвристических правил и приемов для принятия решений в условиях риска.
Ключевые слова:инвестиционные проекты реновации, инвестиционные проекты развития, инвестиционные проекты предприятия, инвестиционные проекты решения социальных, экологических и других задач, проектирование и технология, организация управления, Планирование реализации проекта.
Управление рисками инвестиционных проектов предприятия имеет свою систему эвристических правил и приемов для принятия решения в условиях риска. Эти правила включают в себя следующие положения:
нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;
необходимо просчитывать последствия рисков;
нельзя рисковать многим ради малого;
положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения;
при наличии сомнений принимаются отрицательные решения;
нельзя считать, что существует только одно решение.Реализация данных правил означает, что прежде, чем принять решение о рисковом вложении капитала, финансовый менеджер должен провести следующий пошаговый анализ:вопервых, определить максимально возможный объем убытка по данному риску;
вовторых, сопоставить его с объемом вкладываемого капитала; и, втретьих, сопоставить его со всеми собственными финансовыми ресурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству предприятия.Объем убытка от вложения капитала может быть равен объему данного капитала, быть меньше или больше его. Это утверждение сделано из определения рисков инвестиционного проекта, когда проявление риска может нести в себе, выгоду, убыток или нулевой результат.1При прямых инвестициях максимально возможный объем убытка, как правило, равен объему вложенного капитала. При портфельных инвестициях, т.е. при вложении средств в инвестиционные проекты, образующих некоторый инвестиционный портфель, максимально возможныйобъем убытка обычно меньше суммы затраченного капитала. Этому способствует принцип диверсификации.В ситуации, для которой, на первый взгляд, имеется только одно решение (положительное или отрицательное), рекомендуется попытаться найти альтернативные решения. Возможно, они действительно существуют. Если же анализ показывает, что других решений нет, то необходимо действовать по правилу 1Экономическая оценка инвестиционных проектов: С.А. Сироткин, Н.Р. Кельчевская–с. 287
«в расчете на худшее», т.е. если сомневаешься, то рекомендуется принятие отрицательного решения.Упрощенная блоксхема, отражающая все рассмотренные выше современные тенденции и перспективы управления рисками инвестиционных проектов предприятия, представлена на рис. 1. Проанализируем данную схему и сделаем соответствующие выводы с точки зрения ее эффективного применения к процессу управления рисками инвестиционных проектов предприятия.
Рис. 1.Блоксхема, отражающая современные тенденции и перспективы управления рисками инвестиционного проекта предприятия
Представленные на схеме этаны процесса управления рисками подразделяются в схеме на две составляющие (группы) анализ риска и меры по устранению и минимизации риска.Анализ риска включает сбор и обработку данных по аспектам риска, качественный и количественный анализ риска. Меры по устранению и минимизации рискавключают выбор и обоснование предельно допустимых уровней риска, выбор методов снижения уровней риска, формирование вариантов рискового вложения капитала, оценку их оптимальности на основе сопоставления ожидаемой отдачи (прибыли и др.) и величины риска.Сбор и обработка данных по аспектам риска один из важнейших этапов управления рисками инвестиционного проекта предприятия, поскольку процесс управления, в первую очередь, предполагает получение, переработку, передачу и практическое использование различного рода информации.Информация играет важнейшую роль в процессе управления рисками инвестиционного проекта. Руководству предприятия часто приходится принимать рисковые решения, когда результаты вложения капитала точно не определены и основаны на ограниченной информации.Если бы у него была более полная информация, то оно могло бы сделать более точный прогноз и снизить риск. Это делает информацию товаром, причем очень ценным. Предприятие в определенных случаях готово заплатить за полную информацию в пределах ожидаемой доходности от реализации инвестиционного проекта. Стоимость полной информации, в данном случае, предполагается рассчитывать как разницу между ожидаемой стоимостью какоголибо приобретения или вложения капитала, когда имеется полная информация, иожидаемой стоимостью, когда информация неполная.Полученная на этом этапе информация должна быть достоверной, качественной, полноценной и своевременной. В зависимости от целей и характера рискового вложения капитала это может быть информация о вероятностинаступления рискового события; о финансовой устойчивости и платежеспособности партнеров, клиентов, конкурентов; о политической и экономической ситуации в стране партнера по внешнеэкономической деятельности; о состоянии рынка определенных товаров и услуг; об условиях страхования и др.Источником такой информации могут быть данные об опыте подобных инвестиционных проектов предприятий в прошлом, мнения экспертов, различного рода аналитические обзоры, данные специализированных компаний и др.Следует отметить, что сбор и обработка информации является важным этапом процесса управления независимо от его конкретного содержания. Однако в процессе управления рисками инвестиционных проектов к полноте и качеству информации предъявляются особые повышенные требования. Это обусловлено тем, что отсутствие полной информации по возможным сценариям реализации инвестиционного проекта предприятия является одним из существенных факторов риска, и принятие решений в условиях неполной информации служит источником дополнительных финансовых и других потерь и, следовательно, уменьшения прибыли.В этих условиях информационное обеспечение процесса управления риском служит не только в качестве источника данных для анализа риска, но и само по себе является важным средством снижения уровня риска инвестиционного проекта предприятия.Таким образом, при отражении современных тенденций и перспектив управления рисками в процессе сбора и обработки информации следует стремиться к получению и использованию наиболее полной и достоверной информации. Однако следует помнить, что получение обширных данных может весьма дорого обойтись, снижение неточности информации также требует дополнительных затрат. Следует также учитывать фактор времени получение полной и достоверной информации требует значительных затрат времени, а в большинстве случаев решение необходимо принимать в ограниченные сроки. Кроме того, многие виды информации часто составляют предмет коммерческой тайны, получение такой информации либо невозможно, либо также связано со значительными дополнительными затратами.2Поэтому в процессе сбора и обработки информации по аспектам риска инвестиционного проекта предприятия следует стремиться к достижению 2Инвестиции: учеб. пособие.Б.Т.Кузнецов –с.679
оптимальной соотносительности между полнотой и качеством информации, с одной стороны, и стоимостью ее получения с другой. Другими словами, следует стремиться к достижению экономически оптимальной неполноте информации. В ряде случаев экономически целесообразнее работать с неполной информацией, чем собирать практически полную, но крайне дорогую информацию, требующую к тому же недопустимых затрат времени.В действительности эта работа осуществляется на протяжении всего процесса принятия решения относительно вложений в инвестиционный проект. По мере перехода от одного этапа к другому при необходимости может уточняться потребность в дополнительной информации, осуществляться ее сбор и обработка. Кроме того, результаты выполненных работ предшествующих этапов должны служить, как правило, исходной информацией, необходимой для выполнения последующих этапов. Особо важную роль играет информация в процессе качественного и количественного анализарисков инвестиционных проектов предприятия.Исходя из алгоритма блок схемы,качественный анализ предполагает в данном случае выявление источников и причин риска, этапов и работ, при выполнении которых возникает риск, т.е.: установление потенциальных зон риска; идентификацию (установление) всех возможных рисков; выявление практических выгод и возможных негативных последствий, которые могут наступить при реализации содержащего риск решения. Здесь имеет значение выявление и идентификация всех возможных рисков.Для принятия обоснованных решений относительно участия в инвестиционном проекте, необходимо знать, с риском какого вида и типа придется иметь дело предприятию. От «непредсказуемого», но выявленного риска можно, строго говоря, застраховаться (вплоть до отказа от проекта), а от не выявленного или проигнорированного риска застраховаться невозможно.В процессе качественного анализа важно не только установить все виды рисков, которые угрожают инвестиционному проекту, но и по возможности выявить возможные потери ресурсов, сопровождающие наступление рисковых событий. Результаты качественного анализа служат важной исходной информацией для осуществления количественного анализа.Процесс количественного анализа предполагает численное определение отдельных рисков и риска инвестиционного проекта (решения) предприятия в целом. На этом этапе рекомендуют определять численные значения вероятности наступления рисковых событий и их последствий, осуществлять количественную оценку степени (уровня) риска, определять (устанавливать) также допустимый в данной конкретной обстановке уровень риска.В финансовом анализе производственных инвестиций возникает проблема неопределенности затрат, отдачи и измерения риска и его влияния на результаты инвестиций.Понятие неопределенности и риска не тождественны. Первое из них более общее, относится к проекту в целом и ко всем его участникам. Понятие же "риск" субъективно, оно выражает оценку возможности возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных для конкретного участника последствий.Не следует также смешивать понятия "неопределенность" и "случайность". Понятие "случайность" более узкое, оно используется тогда, когда имеется большая статистика и для каждого из возможных сочетаний затрат и результатов проекта определены вероятности их осуществления. Понятие неопределенность" более широкое, помимо "вероятностной" могут быть и другие виды неопределенности. Риск имеет место тогда, когда некоторое действие может привести к нескольким взаимоисключающим исходам с известным распределением их вероятностей. Если же такое распределение неизвестно, то соответствующая ситуация рассматривается как неопределенность.3При анализе системы управления рисками целесообразно использовать вкачестве основного методологического инструмента системный подход.Системный подход представляет собой всесторонний подход, фокусирующий внимание нетолько наорганизации, ноинаокружающей еесреде. Центральным понятием системного подхода является понятие «система», которое отражает понятие отом, что различные элементы, соединяясь, приобретают новое качество, которое отсутствует укаждого изних вотдельности. Новое качество возникает благодаря наличию связей всистеме, которые осуществляют перенос свойств каждого элемента системы ковсем остальным элементам системы. Такие связи называются интегральными или системными.Эффективность функционирования системы управления риском, исходя изосновных положений системного подхода, определяется эффективным взаимодействием между частями системы, нежели результативной работой ееотдельных властей.Таким образом, система управления рисками представляет собой совокупность взаимосвязанных ивзаимозависимых элементов, конечной целью существования которых является минимизация рисков.
В процессе качественного анализа может быть выделена обширная группа рисков, с которыми придется столкнуться промышленному предприятию при реализации инвестиционного проекта: от пожаров и землетрясений, забастовок и межнациональных конфликтов, изменений в налоговом регулировании и колебаний валютного курса до недобросовестной конкуренции, коррупции, рэкета и злоупотреблений персонала. При этом вероятность каждого типа риска различна, так же как и сумма убытков, которые они могут вызвать. Количественная оценка вероятности наступления отдельных рисков и то, во что они могут обойтись, позволяет выделить наиболее вероятные по возникновению и весомые по величине потерь риски.В результате проведения анализа по данному алгоритму рисков инвестиционного проекта промышленного предприятия можно получить картину возможных рисковых событий, вероятность их наступления и последствий. После сравнения полученных значений рисков с предельно допустимыми рисками, необходимо выработать стратегию управления риском инвестиционного проекта, и на этой основе предложить конкретные меры по предотвращению и уменьшению уровня риска.Реализация мер по устранению и минимизации риска инвестиционного проекта предприятия в рамках отражения современных тенденций и перспектив управления рисками включает следующие этапы:1.оценку приемлемости нужного уровня риска;2.оценку возможности снижения риска или его увеличения (в случае, когда полученные значения риска значительно ниже допустимого, а увеличение степени риска обеспечит повышение ожидаемой отдачи);3.
выбор методов снижения (увеличения) рисков;4.формирование вариантов снижения (увеличения) рисков;5.оценку целесообразности и выбор вариантов снижения (увеличения) рисков.4После выбора определенного набора мер по устранению и минимизации риска следует принять дополнительное решение о степени достаточности выбранных мер. В случае достаточности осуществлять реализацию 3Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. –с. 1054Халиков М.А. Моделирование производственной и инвестиционной стратегий предприятия.с.245 инвестиционного проекта (принятие оставшейся части риска), в противном случае целесообразно отказаться от реализации инвестиционного проекта предприятия (избежать риска).Отсюда, современный процесс управления рисками инвестиционного проекта предприятия –сложный многоэтапный процесс, конечный результат которого добиться получения наибольшей прибыли при оптимальном, приемлемом для предприятия соотношении прибыли и риска в условиях неопределенности.Важное место в современных перспективах управления рисками инвестиционных проектов предприятия занимают методы исследования неопределенности. Методы исследования неопределенности, используемые на практике, и описываемые в отечественной и зарубежной литературе, можно разбить на три группы.Одна группа методов делает попытку учесть в явном виде все альтернативные сценарии денежных потоков. К этой группе методов относятся методы предпочтительного состояния (state preference approach). Суть этих методов не более чем приблизительная оценка (аппроксимация) результатов, которые были бы получены при использовании теоретически правильного подхода в прошлом.Методы второй группы требуют, чтобы было дано полное обобщенное описание качества инвестиций, на основе которого можно будет определить их стоимость. Например, можно составить прогноз ожидаемых денежных потоков на каждый период и дисконтировать их по соответствующей ставке с поправкой на риск, определяя тем самым стоимость инвестиций. В модели оценки капитальных активов (САРМ capital assets pricing model), которая входит в данную группу методов, предполагается, что известен коэффициент, характеризующий зависимость между стоимостью инвестиций и стоимостью рыночного портфеля. В моделях оценки опционов (option pricing model) с самого начала предполагают, что изменение стоимости инвестиций подчиняется заданному распределению вероятностей и параметрам распределения (например, в качестве ключевого параметра используют дисперсию). В методе достоверного эквивалента (certainty equivalent approach) оценка неопределенных денежных потоков за каждый период сводится в один показатель, который отражает как их вероятность, так и склонность предприятия к риску. Все эти методы направлены на то, как рынок оценит предлагаемые инвестиции.Третья группа методов разработана для того, чтобы обеспечить более глубокое понимание характеристик инвестиций, особенно связанного с ними риска. Это может принести практическую пользу, даже если метод и не дает точного прогноза рыночной стоимости инвестиций. К числу таких методов относят анализ окупаемости (payback analysis), анализ чувствительности (sensitivity analysis), стратегическое планирование.Хотя эти три подхода могут вступить в противоречие в силу полученных различных результатов от использования каждого метода, их можно использовать и так, чтобы они дополняли друг друга. В условиях неопределенности любое инвестиционное решение в значительной мере основано на субъективных суждениях (на здравом смысле), а поэтому интерпретация полученных результатов должна строиться на логических законах и здравом смысле.Как мы видим, изложенные современные тенденции и перспективы управления рисками инвестиционных проектов предприятия позволяют получить лишь вероятностные (средневзвешенные) результаты анализа возможных вариантов управления рисками. В отдельныхслучаях, в силу вероятностного характера экономических процессов, возможно получение результатов, отличных от планируемых. Вместе с тем использование рассмотренных методов свидетельствует о том, что применение их на практике значительно повышает степень достоверности оценок и результатов. Можно с уверенностью сказать, что при использовании рассмотренных тенденций и перспектив управления рисками улучшение результатов достигается посредством сокращения количества неудачных исходов в числе многократных хозяйственных циклов.
ССЫЛКИ НА ИСТОЧНИКИ:
1.Андреев С.А. Структурная перестройка производства в условиях изменения инвестиционной политики. СПб., 2009г.2.Игонина Л.Л. Инвестиции. М., 2005.3.Маховикова Г.А. и др. Инвестиции. М., 2005.4.Ушаков И.И Как привлечь инвестиции. СПб., 2006.5.Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. М., 2004.6.Халиков М.А. Моделирование производственной и инвестиционной стратегий машиностроительного предприятия. М., 2003.7.Экономическая оценка инвестиционных проектов: учебник для студентов вузов, обучающихся по специальности «Экономика и управление на предприятиях (по отраслям)»/С.А. Сироткин, Н.Р. Кельчевская. –2е изд., перераб. и доп. –М.: ЮНИТИДАНА, 2009. –287 с.8.Инвестиции: учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по направлению подготовки «Экономика» (080100)/Б.Т. Кузнецов. –ЮНИТИДАНА, 2006. –679 с.9.Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: Продвинутый курс: Учебное пособие. –М.: ИНФРАМ, 2009. –495 с. –(Учебники Экономического факультета МГУ им. М.В.Ломоносова).
DjenetovaNaidaVezirhanovna
Assistant of department of "Iconometrikand applied informatics in the design" ofFPBI HPE the "Daghestan state technical university" Makhachkalanaidash@rambler.ruMODERN TENDENCIES AND MANAGEMENT PROSPECTS OF RISKS INVESTMENT PROJECT ENTERPRISES
In the article the problem, based on an understanding of the risk management of investment projects as of heuristic rules and methods for decisionmaking under risk.
Key words:renovation capital investment projects, development capital investment projects, enterprise capital investment projects, capital investment projects of the decision of social, ecological and other problems, designing and technology, the management organization, planningof realisation of the project.
