Облигации. Рынок облигаций. Доходность облигаций

Наиболее надежным вложением средств, возможным на рынке ценных бумаг, являются инвестиции в облигации. Данные инвестиции подходят тем, кто беспокоится о полной сохранности сбережений. Инвестиции в облигации  приносят доход несколько выше, чем вклад в банке.

Историю облигаций в мире можно проследить на протяжении вот уже более пяти веков: первые облигационные бумаги представляли собой долговые расписки, по которым заемщик обязался вернуть долг в определенный срок, а также заплатить вознаграждение за пользование деньгами. Данные бумаги не приносили высокой доходности, а все условия были заранее оговорены.

 Доходом от инвестиций  являются фиксированные выплаты процентов. Надо заметить, что облигационные бумаги продают по цене ниже номинала (с дисконтом), а погашают они заемщиком по номиналу. Данную разницу также можно назвать доходом.

Облигации можно сравнить с банковским вкладом - деньги кладутся на определенный срок и под заранее обговоренный заранее процент. Выделим преимущества облигации перед банковским вкладом: доходность по корпоративным выпускам облигаций выше и имеется возможность забрать деньги, при этом, не потеряв набежавших процентов. Инвестиции в облигации являются абсолютно ликвидными.  При продаже причитающиеся проценты за каждый день владения облигацией не пропадают.

Рынок облигаций называют рынком консервативных инвесторов. Сравнивая колебания котировок акции и изменения на рынке облигаций, можно сказать, что ценовые колебания  на  втором рынке несопоставимо малы. проценты (купонные выплаты) являются главным для инвесторов, хотя изменение рыночной стоимости облигации тоже влияет на доходность. Надежнее всего считаются Корпоративные облигации по сравнению с акциями,  и более доходны, чем банковские вклады.

Доходность корпоративных облигаций зависит от надежности эмитента облигаций и может колебаться в интервале от 8 до 18%. На рынке имеется большой выбор выпусков облигаций с разными сочетаниями доходности и риска. С одной стороны – облигации крупных, надежных компаний с небольшими купонными выплатами, с другой - облигации некрупных предприятий с высокими процентными платежами. Самые доходные облигации – это облигации небольших эмитентов, впервые выводящих на рынок свои ценные бумаги.

Государственные облигации выпускаются на более долгий срок, чем корпоративные ,так, например «Российская Федерация, государственные облигации внешнего облигационного займа РФ с погашением в 2030 году, документарные на предъявителя, выпуск XI» выпущена на 30 лет, первоначальной выплатой через 4 года после даты размещения.

Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. (ГК РФ статья 816).

Облигация, по сравнению с акцией, как правило, считается более безопасным инвестиционным инструментом, так как  их владелец обладает приоритетом в требовании доли активов компании в случае ее ликвидации или реструктуризации. Для эмитента облигация является надежной альтернативой кредитным учреждениям, с менее выгодными  финансовыми условиями, чем рынки капитала: например, более высокие процентные ставки по займам.

При инвестировании в облигации обязательно надо обращать внимание на ряд важных показателей, включая срок погашения, условия досрочного выкупа, кредитное качество, процентные ставки, цену, доходность и налоговый статус. В сумме эти факторы дают возможность инвестору оценить реальную стоимость конкретных долговых обязательств и решить, до какой степени данный вид капиталовложений соответствует его инвестиционным целям.

Срок погашения по облигациям устанавливается заранее в будущем, оговаривается дата, на которую номинальная стоимость облигации должна быть возвращена инвестору. Диапазоны сроков погашения облигаций:

Некоторые облигации имеют оговорку о досрочном погашении, или “отзыве” (redemption provisions, call provisions). Данная оговорка позволяет эмитенту (или обязывает его) выкупить у инвесторов облигации до срока погашения по наступлении заранее определенной даты. При этом выплачивается их номинальная стоимость.

Существуют так называемые облигации с опционом “пут” (put bond), позволяющие потребовать от эмитента выкупить свои бумаги по наступлении определенной даты до срока погашения.

Перед покупкой облигации, необходимо выяснить, включают ли условия продажи оговорку о досрочном погашении, и, если таковая имеется, убедиться в том, что инвестор будет получать доход, рассчитанный на первую возможную дату досрочного погашения, а не только доход на дату погашения. Облигации с возможностью досрочного выкупа обычно имеют более высокий годовой доход для компенсации рисков, связанных с возможностью преждевременного изъятия из обращения.

Инвесторы получают процентный доход от облигаций, который может быть фиксированным, “плавающим” или выплачиваться по наступлении срока погашения. Для большинства долговых обязательств устанавливается процентная ставка, которая остается на одном и том же уровне до наступления срока погашения и исчисляется в процентах от номинальной стоимости ценной бумаги (fixed rate). Обычно, выплаты по облигациям происходят раз в полугодие.

Некоторые инвесторы предпочитают бумаги с возможностью корректирования процентной ставки, которая отражает текущие уровни рыночных ставок. Существуют облигации с так называемой “плавающей” ставкой (floating rate). Она периодически приводится в соответствие с изменениями в базовых процентных ставках, таких как ставки по казначейским векселям.

Также существую бумаги "облигации с нулевым купоном" (zero-coupon bonds), у которых не предполагаются регулярные процентные выплаты. Вместо этого данные облигации продаются со значительным дисконтом к номиналу.

Облигации могут иметь самое различное кредитное качество: от казначейских обязательств с полной гарантией правительства, до облигаций с рейтингом ниже инвестиционного уровня, так называемые спекулятивные.

За счет страхования облигации можно улучшить  ее кредитное качество. Существуют специализированные страховые компании, обслуживающие рынок бумаг с фиксированным доходом, гарантирующие инвесторам своевременную выплату основного долга и процентов по застрахованным ими облигациям. Застрахованные облигации приобретают рейтинг, базирующийся на размерах капитала страховщика и его ресурсов, предназначенных для выплаты денег по требованиям.

Цена облигации строиться на основе большого количества переменных, включая спрос и предложение, кредитное качество, процентные ставки, срок до погашения и налоговый статус. Облигации новых выпусков, как правило, имеют номинальную стоимость или близко к этому уровню. Цены облигаций на вторичном рынке, изменяются, реагируя на изменения процентных ставок. При повышении цены облигации ее номинальной стоимости, то облигация продается с «премией»; при продаже облигации по цене  ниже номинальной то облигация продается «со скидкой». Казначейские облигации, с первичным размещением на аукционных торгах, продаются с дисконтом к номиналу, а погашаются они по номинальной стоимости.

Номинальный доход (nominal yield) – это определяемый установленной процентной ставкой фиксированный доход. Ее также называют ставкой купона.

Облигация – это очень стабильная ценная бумага с низкими рисками, удобная для инвесторов. Как правило, доходность облигации можно рассчитать еще до покупки. Это дает возможность инвестору заранее оценить свои риски и возможный доход.

Проанализируем Облигации АКБ "Бинбанк" ОАО

Таблица 1.Данные по облигации

Таблица 2. Расчет облигации

 (сайт Rusbonds.ru, 2016)

По срокам погашения облигации АКБ "Бинбанк" ОАО являются среднесрочными и имеют возможность досрочного погашения, что выгодно для  эмитента при падениях процентных ставок.

Обратим внимание на %-ные ставки. Облигации АКБ "Бинбанка" имеют доходность к оферте эффективности 15,863% годовых. Однако высокие проценты не гарантируют держателем получение купонов в полном объеме. Держатели таких облигаций имеют риск реинвестирования.

Также обратим внимание на отсутствие дефолтов у компании. Такие бумаги не относят в группу риска. Стоит отметить, что компания является известной на рынке ценных  бумаг.

В заключение хочется сказать, что облигации – это отличный инструмент для вложения капитала. Они позволяют получить доход при относительно не большом риске. Только, принимая решение о покупке облигаций, необходимо правильно рассчитать доходность и оценить возможные риски.

Необходимо понимать, что совершенно безрисковых активов не бывает. Самыми стабильными считаются государственные облигации, но они имеют наименьший показатель доходности. Тут также работает основное правило инвестирования: чем выше доход, тем больше риск. Об этом никогда нельзя забывать.

Инвестор всегда должен грамотно рассчитать все показатели и только на их основе принимать инвестиционные решения.

Действия инвесторов при различных ситуациях на рынке

1. Рост ставки помещения относительно купонной ставки приводит к падению расчетной цены облигации и ее курса, а уменьшение ставки помещения вызывает увеличение расчетной цены.

2. При увеличении срока займа изменение ставки помещения сильнее сказывается на расчетной цене.

На основании этих данных сформулируем первое правило инвестирования в бумаги с фиксированным доходом: При ожидаемом росте уровня ссудного процента (подъем деловой активности, заемные деньги дорожают) инвесторы стремятся заменить долгосрочные облигации на краткосрочные. При предполагаемом падении уровня ссудного процента (спад в экономике) инвесторы перемещают вклады в долгосрочные облигации.

Второе правило инвестора: При предполагаемом снижении ставок ссудного процента выгодно приобретать облигации с меньшей купонной доходностью. При падении деловой активности курс этих облигаций растет значительно быстрее.

Научный руководитель:
Сорвина Ольга Владимировна, доктор экономических наук, доцент, Тульский филиал РАНХиГС, г. Тула, Россия