Ключевая ставка как макроэкономический показатель
И.
А. ЯценкоБиблиографическое описание статьи для цитирования:
Яценко
И.
А. Ключевая ставка как макроэкономический показатель // Научно-методический электронный журнал «Концепт». –
2016. – Т. 15. – С.
1861–1865. – URL:
http://e-koncept.ru/2016/96291.htm.
Аннотация. В статье показана важность ключевой ставки для банковского сектора, рассмотрены принципы формирования и управления ключевой ставкой в современный период. Приведена динамика изменения ключевой ставки с момента ее ввода.
Ключевые слова:
экономика, ключевая ставка, банк россии, концепция денежно-кредитной политики, процентный доход
Текст статьи
Яценко Ирина Алексеевна,Преподаватель кафедры экономики и менеджмента филиала ФГБОУ ВПО «Кубанский государственный университет» в г.Тихорецкеirina051161@.mail.ru
Ключевая ставка как макроэкономический показатель
Аннотация.В статье показана важность ключевой ставки для банковского сектора,рассмотрены принципы формирования и управления ключевой ставкой в современный период.Приведена динамика изменения ключевой ставки с момента ее ввода.Ключевые слова:Ключевая ставка,концепцияденежнокредитной политики, Банк России, экономика, процентный доход
Понятие «ключевой ставки» хорошо известно в банковской среде и вызывает много вопросов у тех,кто на себе испытывает ее влияние, но не понимает ее сущности. Экономисты считают, что она является одним из основных инструментов регулирования экономической стабильности России.Рассмотрим принципы формирования и управления ключевой ставкой в современный период,что поспособствует улучшению понимания субъектами экономики принимаемых Банком России решений.Ключевая ставка была введена Советом директоров Центрального банка РФв экономику России 13 сентября2013 года (5,50 процента годовых), как инструменткредитноденежной политикив рамках перехода к режиму таргетирования инфляции(комплекс мер, выражающийся в выборе экономических целей, на которые необходимо воздействовать, чтобы достичь планируемого уровня инфляции).Согласно новой концепции денежнокредитной политики БанкРоссииотводит ключевой ставке роль унификаторапроцентных ставок по операциям предоставления и абсорбирования ликвидности на аукционной основе на срок –1 неделя. Кроме тогоключевая ставка способствует формированию«коридора»процентных ставокБанка России и оптимизациисистемы инструментов по регулированию ликвидности банковского сектора.Банк России определил ширину процентного коридора в 2 п.п.,как оптимальную,для ограничения волатильности процентных ставок денежного рынка при сохранении стимулов к перераспределению средств на межбанковском рынке [1].Такая мера была направлена на частичное высвобождение рыночного обеспечения, которое Банк России берет в залог от коммерческих банков по основным операциям предоставленияликвидности.Ключевая ставка была заявлена как основной инструмент денежнокредитной политики с 13 сентября 2013 г., и с этой даты и до конца 2013 года она составляла 5,50% годовых,инфляция по итогу годасоставила 6,45%.В 2014 году ключевая ставка менялась 6 раз в сторону роста. 2014 год Россия завершила с ключевой ставкой ЦБРФв размере 17,00%и инфляцией в 8,8% (сведения Росстата). Резкое повышение ключевой ставки до 17,00% годовых произошло 16 декабря 2014 года. Совет директоров Банка России отметил, что данное решение было обусловлено необходимостью ограничить существенно возросшие в последнее время девальвационные и инфляционные риски. Инфляция по итогу 2014 года составила 11,36%.2015 год, начавшийся со ставки 17% годовых, продолжился постепенным её снижением. С начала 2015 года произошло пятьизменений ключевой ставки, а самих ставок в течении года было шесть. Год завершился при ключевой ставке 11,00%. Инфляция по итогу 2015 года составила 12,90%.В таблице приводится динамика (изменения) ключевой ставки ЦБ РФ с момента её введения (с 13 сентября 2013 года)[2]:
Таблица1Динамика ключевойставки ЦБ РФ
Период действияКлючевая ставка, %Границы коридора процентных ставок, %Ставка рефинансирования, %с 03 августа 2015 г.по 18.03.2016 г.11,0012,00 10,008,25*с 16 июня 2015 г.по 02 августа 2015 г.11,5012,50 10,508,25с 05 мая2015 г.по 15 июня 2015 г.12,5013,50 11,508,25с 16 марта 2015 г. по 04 мая 2015 г.14,0015,00 13,008,25с 02 февраля 2015 г. по 15 марта 2015 г.15,0016,00 14,008,25с 16 декабря 2014 г. по 01 февраля 2015 г.17,0018,00 16,008,25с 12 декабря 2014 г.по 15 декабря 2014 г.10,5011,50 9,508,25с 05 ноября 2014 г. по 11 декабря 2014 г.9,5010,50 8,508,25с 28 июля 2014 г. по 04 ноября 2014 г.8,009,00 7,008,25с 28 апреля 2014 г. по 27 июля 2014 г.7,508,50 6,508,25с 03 марта 2014 г. по 27 апреля 2014 г.7,008,00 6,008,25с 13 сентября 2013 г. по 02 марта 2014 г.5,506,50 4,508,25
Для того чтобы понять, насколько сильно влияет ключевая ставка на экономику России, необходимо определить сферу ее влияния. При этом нужно отдельно рассмотреть ее прямое и косвенное воздействие на экономические показатели и индикаторы. Так,например,к сферам прямого влияния можно отнести уровень кредитных и депозитных ставоки покупательную способность потребителей. Акосвенное влияние ключевая ставка оказывает на темпы роста экономики, приток иностранного капитала, аккумулирование сбережений населения, валютный курс и уровень инфляции [3].Нужно понимать, что косвенное воздействие ключевой ставки является следствием ее прямого влияния. Рассмотрим более подробно механизм формирования банковских процентных ставок.Ключевая ставка является базовой при расчете годовых процентных ставок по кредитам и депозитам в банках. От ее размера зависит, на каких условиях банковские клиенты могут брать займы или размещать свои деньги.Чем выше ключевая ставка, тем выгоднее людям вкладывать средства в банк и тем дороже оформлять кредитные договоры. По сути, она выступает стоимостью денег, поэтому играет важную роль во взаимоотношениях банка и клиента.В свою очередь деятельность коммерческих банков основывается на привлечении и размещении временно свободных денежных средств и минимизации использования собственных денежных средств, что заложено в принцип их работы. Возникает необходимость оплаты привлеченных ресурсов в виде определенного процента. И чем выше стоимость привлеченных денег, тем выше банковский процент.Рост стоимости финансовых ресурсов вынуждает банки привлекать альтернативные источники заимствования, за которые банки готовы платить дополнительную премию. В результате наблюдается рост ставок по депозитам. Такие процессы, чаще всего протекают на фоне растущего уровня инфляции.Анализ ставок по депозитам за период 20142015 гг. показал зависимость стоимости привлеченных денежных средств от срока хранения. Так,за весь анализируемый период, наблюдается превышениестоимости долгосрочных депозитов по отношению к ключевой ставке. Даже в период ее резкого повышенияв январе 2015 года. В целом это отражает кризисное состояние финансовокредитной сферы РФ в 2014 году. Затем происходит смена мест между ставкой по депозитам на срок свыше одного года (15%) и ключевой ставкой (17%).И в первом полугодии 2015 г. ключевая ставка снижается и ставки по депозитам,вне зависимости от срока привлечения средств, снижаютсябез резких колебаний, но остаются ниже ключевой ставки [4].Косвенное влияние ключевая ставка оказывает науровень инфляциив государстве и объемы средств, находящихся в обращении. Чем дороже будут займы в кредитных организациях, тем меньше спрос на них и, соответственно, тем меньшее количество денег ЦБ РФ вливает на рынок через банки.Кредиты банка России, выдаваемые в соответствии с ключевой ставкой, наименее приемлемые для банков средства ввиду того, что они имеют самую большую стоимость. Поэтому коммерческие банкистараются не прибегать к данному виду заимствований.В экономике России наблюдается следующая закономерность: повышение ключевой ставки вызывает дефицит предложенияи приводит к росту стоимости ресурсов на межбанковском рынке.Это в свою очередьделает кредитные ресурсы менее доступными, особенно для малого бизнеса. Уязвимость предприятий не позволяет им осуществлять расширенное воспроизводство, а в некоторых случаях даже сохранять прежние объемы производства. Как следствие, снижается покупательская способность потребителей, что является сдерживающим фактором для цены. Замедляются темпы экономического роста, уменьшаются инфляционные процессы. Так,например, в январе 2015 года при ключевой ставке 17% самый высокий месячный уровень инфляции за прошлый год (3,85%). 2 февраля 2015 г. ключевая ставка снизилась до 15% и месячный скачек уровня инфляции снизился до 2,22%. Дальнейшее снижение ключевой ставки приводит к нормализации инфляционных скачков.Данный инструмент управления инфляционными процессами наиболее эффективен в краткосрочном процессе(рисунок1).По прогнозам Банка России вначале 2016 года ожидается значительное замедление годовой инфляции, что втом числе будет обусловлено высокой базой 2015года.По результатам 2014 года Росстат зафиксировал подъем цен на 11,5%, что практически в два раза превысило характеристики 2013 года. В 2015 году ситуация не улучшилась. В ноябре Центробанк РФ предполагал, что в 2015 году инфляция установится на уровне 6,5%.Однако существенное ухудшение экономической ситуации принудило Центробанк пересмотреть эти оценки. Новый прогноз подразумевал, что цены в 2015 году вырастут на 13% [5]. Прогноз текущего года предполагает годовой темп прироста потребительских цен около7% всентябре 2016 года идостигнет целевого уровня4% в2017году, чему будет способствовать проводимая денежнокредитная политика.Прогнозируемый коэффициент инфляции на 2016 год фактически схож с расчетами специалистов Banko fAmerica, которые предсказывают подъем цен на 6,4% [6]. Прогнозы Центробанка РФ базируются на средней стоимости «черного золота» на уровне 50 долл./барр. Но главным причиной считается восстановление подъема экономики. Базовый сценарий подразумевает возобновление подъема ВВП во втором квартале 2016 года[7].Рассмотрим способность воздействияключевойставка на приток иностранного капитала, оказывающего существенное влияние на курс национальной валюты.Повышение ключевой ставки вызывает рост реальных процентных ставок, что привлекает внимание иностранных инвесторов, желающих получить максимальную отдачу от своих инвестиций при допустимом риске [8].Данный факт стимулирует спрос на национальную валюту, что является фактором формирования валютного курса и признаком роста ее цены по отношению к альтернативным валютам.Величина чистого оттока и притока иностранного капитала является стихийной, влияние на нее оказывают не только экономические факторы внутри страны, но и геополитическая ситуация в мире.В 2008 г., во время кризиса ликвидности, иностранные обязательства России резко сократились –почти на 40%, а иностранные активы снизились на 7,5%. Такое сокращение обязательств обусловлено уменьшением поступления в российскую экономику прежде всего портфельных и прямых инвестиций –соответственно более чем на 69 и 56%. Напротив, объемы прямых инвестиций за границу снизились только на 44,5%, а резервные активы –лишь на 11% (рисунок 2).В 2011 г. динамика российской международной инвестиционной позиции в части иностранных обязательств была схожа с наблюдавшейся в 2008 г., хотя и меньше по масштабам. Темпы прироста иностранных активов после 2008 г. значительно снизились и составили 68% в год против 49,3% в 2007 и 41,7% в 2006 гг. [9].Экономический кризис в России, начавшийся в 2014 г., связанс принятием Западом мер по изоляции российской экономики. С сентября 2014 г.курс рубля стремительно обесценивался, существенно возрастаетчистый отток капитала из страны. Иностранные финансовые институты массово сократили величину своих активов на территории Российской Федерации. Причина –их обесценение. Банковский сектор России столкнулся с острой проблемой недостатка ликвидности. Встал вопрос о санации банковского сектора. Результатом этого шага стал отзыв лицензий более чем у 100 финансовых организаций. В этот период Банк России практически стал единственным источником финансовых ресурсов, что усилило его влияние на банковскую сферу и как следствие на экономические процессы. Послеянваря 2015 г. Банк России смог понизить уровень инфляции, вернуть доверие к национальной валюте, что поспособствовало улучшению общей экономической ситуации в стране. Хотя данная мера полностью не прекратила отток капитала, но позволила существенно его замедлить [4].Влияние ключевойставки на уровень инфляции является неоднозначным. Аккумулирование сбережений населения,также подверженоизменениям под ее влиянием. С января 2014 г. по февраль 2015 г. наблюдается рост абсолютной величины депозитов(с 25 000 000 млн. руб. до 32 000 000 млн. руб.)[10], но исключительно за счет сбережений в иностранной валюте и драгоценных металлах. А вот депозиты в рублях, в номинальной величине, уменьшаются. И как следствие, снижение курса национальной валюты, повышение стоимости иностранной валюты, рост валютных спекуляций.
Переломным моментом в сложившейся ситуации стало прохождение пика инфляции в январе 2015 г. Увеличение рублевых депозитов (с 19 000 000 млн. руб. до 21 000 000 млн. руб.) на фоне снижения депозитов в иностранной валюте (с 32 000 000млн. руб. до 29 000 000 млн. руб.)[10]говорит о снижении инфляционных ожиданий со стороны населения и повышениидоверия к национальной валюте.Глава Банка России Э. Набиуллинавыделяет важность структурных реформ, предлагая в условиях финансового упадка вкладывать средства в поднятие конкурентоспособности главных секторов отечественной экономики.Перспективы устойчивого социальноэкономического развития Россиидолжны быть направленнына создание национальной системы поддержки инноваций и технологического прогресса, что придастдополнительные импульсы экономическому развитию страны. При этом надо повысить эффективность системы управления общественными финансами на всех уровнях экономики. Основными задачами структурных реформ должны также стать: создание механизмов защиты российской экономики от негативных кризисных воздействий со стороны мировой экономики, улучшение делового климата,укрепление финансового сектора,повышение производительности труда, снижение уровня коррупции,улучшение демографической ситуации,создание новых высокотехнологичных рабочих мест. Это станет основой и главным фактором социальноэкономического развития и обеспечения устойчивости фундаментальных экономических показателей.Любой кризис не может продолжаться вечно. Многое в финансовой сферебудет определять политика Центробанка и кабинета министров[11].С помощью ключевой ставки Банк России планирует регулироватьглавные экономические процессы в стране и впредь –сдерживатьуровень инфляции, рост цен на потребительском рынке, корректировать девальвацию и сохранятьстабильность экономики, намерен далее использовать ключевую ставку в качестве основного индикатора направленности денежнокредитной политики.
Рисунок 1 Динамика ключевой ставки и уровня инфляции в 20152016 гг. [12].
Рисунок 2 Международная инвестиционная позиция России: структура иностранных активов и обязательств (млрд. долл.)[12].
Ссылки на источники
1О системе процентных инструментов денежнокредитной политики Банка России. URL:http://www.cbr.ru/pw.aspx?file=/DKP/130913_13504271.htm2 Ключевая ставка ЦБ РФ на сегодня и за период 2013 2016 годов/www.cbr.ru(дата обращения29.01.2016).3 Alogoskoufis G. Endogenous Growth and External Balance in a Small Open Economy // Open Economies Review. 2014. Vol. 25. №3. P. 571594. doi: 10.1007/s1107901392908.4 Козырь Н.С., Толстов Н.С. Влияние ключевой ставки на макроэкономическую стабильность РФ в период кризиса 2014 года / Финансы и кредит. –2016. –№1. –С. 1224.5 Кизилов В.А. Инфляция и её последствия. –М.: РОО «Центр «Панорама», 2014. –146 с.6 Андрианов В.Д. Инфляция: причины возникновения и методы регулирования. Изд. Экономика. –М.: Айриспресс, 2013. –318 с.7Анофриева Е.А., Яценко И.А.Инфляция в России 2016 года: ожидания и реальность/В сборнике:Фундаментальные и прикладные направления модернизации современного общества: экономические, социальные, философские, политические, правовые, общенаучные аспектыМатериалы международной научнопрактической конференции: в 4х частях. Ответственный редактор: Н.Н. Понарина, С.С. Чернов. 2015. С. 1618.8 Дудин С.Г., Толстова А.З., Суровцева Е.С. Доверие в макроэкономике // Экономика: теория и практика. 2015. № 2. С. 4449.9 Зуев В. Направления реализации структурных реформ в России: управление финансами и инновации // Финансы. № 12. С. 1821.10 Депозиты и вклады физических и юридических лиц. URL:http//cbr.ru/statistics/UDStat5.aspx?TbIID=30221&pid=sors&sid=ITM_30761.11Яценко И.А. Налогообложение коммерческих банков.// Международная научнопрактическая, дистанционная конференция. Москва, 2015, с. 12112512Уровень инфляции в Российской Федерации.URL: http: // уровеньинфляции. Рф/таблица_инфляции.aspx.
Ключевая ставка как макроэкономический показатель
Аннотация.В статье показана важность ключевой ставки для банковского сектора,рассмотрены принципы формирования и управления ключевой ставкой в современный период.Приведена динамика изменения ключевой ставки с момента ее ввода.Ключевые слова:Ключевая ставка,концепцияденежнокредитной политики, Банк России, экономика, процентный доход
Понятие «ключевой ставки» хорошо известно в банковской среде и вызывает много вопросов у тех,кто на себе испытывает ее влияние, но не понимает ее сущности. Экономисты считают, что она является одним из основных инструментов регулирования экономической стабильности России.Рассмотрим принципы формирования и управления ключевой ставкой в современный период,что поспособствует улучшению понимания субъектами экономики принимаемых Банком России решений.Ключевая ставка была введена Советом директоров Центрального банка РФв экономику России 13 сентября2013 года (5,50 процента годовых), как инструменткредитноденежной политикив рамках перехода к режиму таргетирования инфляции(комплекс мер, выражающийся в выборе экономических целей, на которые необходимо воздействовать, чтобы достичь планируемого уровня инфляции).Согласно новой концепции денежнокредитной политики БанкРоссииотводит ключевой ставке роль унификаторапроцентных ставок по операциям предоставления и абсорбирования ликвидности на аукционной основе на срок –1 неделя. Кроме тогоключевая ставка способствует формированию«коридора»процентных ставокБанка России и оптимизациисистемы инструментов по регулированию ликвидности банковского сектора.Банк России определил ширину процентного коридора в 2 п.п.,как оптимальную,для ограничения волатильности процентных ставок денежного рынка при сохранении стимулов к перераспределению средств на межбанковском рынке [1].Такая мера была направлена на частичное высвобождение рыночного обеспечения, которое Банк России берет в залог от коммерческих банков по основным операциям предоставленияликвидности.Ключевая ставка была заявлена как основной инструмент денежнокредитной политики с 13 сентября 2013 г., и с этой даты и до конца 2013 года она составляла 5,50% годовых,инфляция по итогу годасоставила 6,45%.В 2014 году ключевая ставка менялась 6 раз в сторону роста. 2014 год Россия завершила с ключевой ставкой ЦБРФв размере 17,00%и инфляцией в 8,8% (сведения Росстата). Резкое повышение ключевой ставки до 17,00% годовых произошло 16 декабря 2014 года. Совет директоров Банка России отметил, что данное решение было обусловлено необходимостью ограничить существенно возросшие в последнее время девальвационные и инфляционные риски. Инфляция по итогу 2014 года составила 11,36%.2015 год, начавшийся со ставки 17% годовых, продолжился постепенным её снижением. С начала 2015 года произошло пятьизменений ключевой ставки, а самих ставок в течении года было шесть. Год завершился при ключевой ставке 11,00%. Инфляция по итогу 2015 года составила 12,90%.В таблице приводится динамика (изменения) ключевой ставки ЦБ РФ с момента её введения (с 13 сентября 2013 года)[2]:
Таблица1Динамика ключевойставки ЦБ РФ
Период действияКлючевая ставка, %Границы коридора процентных ставок, %Ставка рефинансирования, %с 03 августа 2015 г.по 18.03.2016 г.11,0012,00 10,008,25*с 16 июня 2015 г.по 02 августа 2015 г.11,5012,50 10,508,25с 05 мая2015 г.по 15 июня 2015 г.12,5013,50 11,508,25с 16 марта 2015 г. по 04 мая 2015 г.14,0015,00 13,008,25с 02 февраля 2015 г. по 15 марта 2015 г.15,0016,00 14,008,25с 16 декабря 2014 г. по 01 февраля 2015 г.17,0018,00 16,008,25с 12 декабря 2014 г.по 15 декабря 2014 г.10,5011,50 9,508,25с 05 ноября 2014 г. по 11 декабря 2014 г.9,5010,50 8,508,25с 28 июля 2014 г. по 04 ноября 2014 г.8,009,00 7,008,25с 28 апреля 2014 г. по 27 июля 2014 г.7,508,50 6,508,25с 03 марта 2014 г. по 27 апреля 2014 г.7,008,00 6,008,25с 13 сентября 2013 г. по 02 марта 2014 г.5,506,50 4,508,25
Для того чтобы понять, насколько сильно влияет ключевая ставка на экономику России, необходимо определить сферу ее влияния. При этом нужно отдельно рассмотреть ее прямое и косвенное воздействие на экономические показатели и индикаторы. Так,например,к сферам прямого влияния можно отнести уровень кредитных и депозитных ставоки покупательную способность потребителей. Акосвенное влияние ключевая ставка оказывает на темпы роста экономики, приток иностранного капитала, аккумулирование сбережений населения, валютный курс и уровень инфляции [3].Нужно понимать, что косвенное воздействие ключевой ставки является следствием ее прямого влияния. Рассмотрим более подробно механизм формирования банковских процентных ставок.Ключевая ставка является базовой при расчете годовых процентных ставок по кредитам и депозитам в банках. От ее размера зависит, на каких условиях банковские клиенты могут брать займы или размещать свои деньги.Чем выше ключевая ставка, тем выгоднее людям вкладывать средства в банк и тем дороже оформлять кредитные договоры. По сути, она выступает стоимостью денег, поэтому играет важную роль во взаимоотношениях банка и клиента.В свою очередь деятельность коммерческих банков основывается на привлечении и размещении временно свободных денежных средств и минимизации использования собственных денежных средств, что заложено в принцип их работы. Возникает необходимость оплаты привлеченных ресурсов в виде определенного процента. И чем выше стоимость привлеченных денег, тем выше банковский процент.Рост стоимости финансовых ресурсов вынуждает банки привлекать альтернативные источники заимствования, за которые банки готовы платить дополнительную премию. В результате наблюдается рост ставок по депозитам. Такие процессы, чаще всего протекают на фоне растущего уровня инфляции.Анализ ставок по депозитам за период 20142015 гг. показал зависимость стоимости привлеченных денежных средств от срока хранения. Так,за весь анализируемый период, наблюдается превышениестоимости долгосрочных депозитов по отношению к ключевой ставке. Даже в период ее резкого повышенияв январе 2015 года. В целом это отражает кризисное состояние финансовокредитной сферы РФ в 2014 году. Затем происходит смена мест между ставкой по депозитам на срок свыше одного года (15%) и ключевой ставкой (17%).И в первом полугодии 2015 г. ключевая ставка снижается и ставки по депозитам,вне зависимости от срока привлечения средств, снижаютсябез резких колебаний, но остаются ниже ключевой ставки [4].Косвенное влияние ключевая ставка оказывает науровень инфляциив государстве и объемы средств, находящихся в обращении. Чем дороже будут займы в кредитных организациях, тем меньше спрос на них и, соответственно, тем меньшее количество денег ЦБ РФ вливает на рынок через банки.Кредиты банка России, выдаваемые в соответствии с ключевой ставкой, наименее приемлемые для банков средства ввиду того, что они имеют самую большую стоимость. Поэтому коммерческие банкистараются не прибегать к данному виду заимствований.В экономике России наблюдается следующая закономерность: повышение ключевой ставки вызывает дефицит предложенияи приводит к росту стоимости ресурсов на межбанковском рынке.Это в свою очередьделает кредитные ресурсы менее доступными, особенно для малого бизнеса. Уязвимость предприятий не позволяет им осуществлять расширенное воспроизводство, а в некоторых случаях даже сохранять прежние объемы производства. Как следствие, снижается покупательская способность потребителей, что является сдерживающим фактором для цены. Замедляются темпы экономического роста, уменьшаются инфляционные процессы. Так,например, в январе 2015 года при ключевой ставке 17% самый высокий месячный уровень инфляции за прошлый год (3,85%). 2 февраля 2015 г. ключевая ставка снизилась до 15% и месячный скачек уровня инфляции снизился до 2,22%. Дальнейшее снижение ключевой ставки приводит к нормализации инфляционных скачков.Данный инструмент управления инфляционными процессами наиболее эффективен в краткосрочном процессе(рисунок1).По прогнозам Банка России вначале 2016 года ожидается значительное замедление годовой инфляции, что втом числе будет обусловлено высокой базой 2015года.По результатам 2014 года Росстат зафиксировал подъем цен на 11,5%, что практически в два раза превысило характеристики 2013 года. В 2015 году ситуация не улучшилась. В ноябре Центробанк РФ предполагал, что в 2015 году инфляция установится на уровне 6,5%.Однако существенное ухудшение экономической ситуации принудило Центробанк пересмотреть эти оценки. Новый прогноз подразумевал, что цены в 2015 году вырастут на 13% [5]. Прогноз текущего года предполагает годовой темп прироста потребительских цен около7% всентябре 2016 года идостигнет целевого уровня4% в2017году, чему будет способствовать проводимая денежнокредитная политика.Прогнозируемый коэффициент инфляции на 2016 год фактически схож с расчетами специалистов Banko fAmerica, которые предсказывают подъем цен на 6,4% [6]. Прогнозы Центробанка РФ базируются на средней стоимости «черного золота» на уровне 50 долл./барр. Но главным причиной считается восстановление подъема экономики. Базовый сценарий подразумевает возобновление подъема ВВП во втором квартале 2016 года[7].Рассмотрим способность воздействияключевойставка на приток иностранного капитала, оказывающего существенное влияние на курс национальной валюты.Повышение ключевой ставки вызывает рост реальных процентных ставок, что привлекает внимание иностранных инвесторов, желающих получить максимальную отдачу от своих инвестиций при допустимом риске [8].Данный факт стимулирует спрос на национальную валюту, что является фактором формирования валютного курса и признаком роста ее цены по отношению к альтернативным валютам.Величина чистого оттока и притока иностранного капитала является стихийной, влияние на нее оказывают не только экономические факторы внутри страны, но и геополитическая ситуация в мире.В 2008 г., во время кризиса ликвидности, иностранные обязательства России резко сократились –почти на 40%, а иностранные активы снизились на 7,5%. Такое сокращение обязательств обусловлено уменьшением поступления в российскую экономику прежде всего портфельных и прямых инвестиций –соответственно более чем на 69 и 56%. Напротив, объемы прямых инвестиций за границу снизились только на 44,5%, а резервные активы –лишь на 11% (рисунок 2).В 2011 г. динамика российской международной инвестиционной позиции в части иностранных обязательств была схожа с наблюдавшейся в 2008 г., хотя и меньше по масштабам. Темпы прироста иностранных активов после 2008 г. значительно снизились и составили 68% в год против 49,3% в 2007 и 41,7% в 2006 гг. [9].Экономический кризис в России, начавшийся в 2014 г., связанс принятием Западом мер по изоляции российской экономики. С сентября 2014 г.курс рубля стремительно обесценивался, существенно возрастаетчистый отток капитала из страны. Иностранные финансовые институты массово сократили величину своих активов на территории Российской Федерации. Причина –их обесценение. Банковский сектор России столкнулся с острой проблемой недостатка ликвидности. Встал вопрос о санации банковского сектора. Результатом этого шага стал отзыв лицензий более чем у 100 финансовых организаций. В этот период Банк России практически стал единственным источником финансовых ресурсов, что усилило его влияние на банковскую сферу и как следствие на экономические процессы. Послеянваря 2015 г. Банк России смог понизить уровень инфляции, вернуть доверие к национальной валюте, что поспособствовало улучшению общей экономической ситуации в стране. Хотя данная мера полностью не прекратила отток капитала, но позволила существенно его замедлить [4].Влияние ключевойставки на уровень инфляции является неоднозначным. Аккумулирование сбережений населения,также подверженоизменениям под ее влиянием. С января 2014 г. по февраль 2015 г. наблюдается рост абсолютной величины депозитов(с 25 000 000 млн. руб. до 32 000 000 млн. руб.)[10], но исключительно за счет сбережений в иностранной валюте и драгоценных металлах. А вот депозиты в рублях, в номинальной величине, уменьшаются. И как следствие, снижение курса национальной валюты, повышение стоимости иностранной валюты, рост валютных спекуляций.
Переломным моментом в сложившейся ситуации стало прохождение пика инфляции в январе 2015 г. Увеличение рублевых депозитов (с 19 000 000 млн. руб. до 21 000 000 млн. руб.) на фоне снижения депозитов в иностранной валюте (с 32 000 000млн. руб. до 29 000 000 млн. руб.)[10]говорит о снижении инфляционных ожиданий со стороны населения и повышениидоверия к национальной валюте.Глава Банка России Э. Набиуллинавыделяет важность структурных реформ, предлагая в условиях финансового упадка вкладывать средства в поднятие конкурентоспособности главных секторов отечественной экономики.Перспективы устойчивого социальноэкономического развития Россиидолжны быть направленнына создание национальной системы поддержки инноваций и технологического прогресса, что придастдополнительные импульсы экономическому развитию страны. При этом надо повысить эффективность системы управления общественными финансами на всех уровнях экономики. Основными задачами структурных реформ должны также стать: создание механизмов защиты российской экономики от негативных кризисных воздействий со стороны мировой экономики, улучшение делового климата,укрепление финансового сектора,повышение производительности труда, снижение уровня коррупции,улучшение демографической ситуации,создание новых высокотехнологичных рабочих мест. Это станет основой и главным фактором социальноэкономического развития и обеспечения устойчивости фундаментальных экономических показателей.Любой кризис не может продолжаться вечно. Многое в финансовой сферебудет определять политика Центробанка и кабинета министров[11].С помощью ключевой ставки Банк России планирует регулироватьглавные экономические процессы в стране и впредь –сдерживатьуровень инфляции, рост цен на потребительском рынке, корректировать девальвацию и сохранятьстабильность экономики, намерен далее использовать ключевую ставку в качестве основного индикатора направленности денежнокредитной политики.
Рисунок 1 Динамика ключевой ставки и уровня инфляции в 20152016 гг. [12].
Рисунок 2 Международная инвестиционная позиция России: структура иностранных активов и обязательств (млрд. долл.)[12].
Ссылки на источники
1О системе процентных инструментов денежнокредитной политики Банка России. URL:http://www.cbr.ru/pw.aspx?file=/DKP/130913_13504271.htm2 Ключевая ставка ЦБ РФ на сегодня и за период 2013 2016 годов/www.cbr.ru(дата обращения29.01.2016).3 Alogoskoufis G. Endogenous Growth and External Balance in a Small Open Economy // Open Economies Review. 2014. Vol. 25. №3. P. 571594. doi: 10.1007/s1107901392908.4 Козырь Н.С., Толстов Н.С. Влияние ключевой ставки на макроэкономическую стабильность РФ в период кризиса 2014 года / Финансы и кредит. –2016. –№1. –С. 1224.5 Кизилов В.А. Инфляция и её последствия. –М.: РОО «Центр «Панорама», 2014. –146 с.6 Андрианов В.Д. Инфляция: причины возникновения и методы регулирования. Изд. Экономика. –М.: Айриспресс, 2013. –318 с.7Анофриева Е.А., Яценко И.А.Инфляция в России 2016 года: ожидания и реальность/В сборнике:Фундаментальные и прикладные направления модернизации современного общества: экономические, социальные, философские, политические, правовые, общенаучные аспектыМатериалы международной научнопрактической конференции: в 4х частях. Ответственный редактор: Н.Н. Понарина, С.С. Чернов. 2015. С. 1618.8 Дудин С.Г., Толстова А.З., Суровцева Е.С. Доверие в макроэкономике // Экономика: теория и практика. 2015. № 2. С. 4449.9 Зуев В. Направления реализации структурных реформ в России: управление финансами и инновации // Финансы. № 12. С. 1821.10 Депозиты и вклады физических и юридических лиц. URL:http//cbr.ru/statistics/UDStat5.aspx?TbIID=30221&pid=sors&sid=ITM_30761.11Яценко И.А. Налогообложение коммерческих банков.// Международная научнопрактическая, дистанционная конференция. Москва, 2015, с. 12112512Уровень инфляции в Российской Федерации.URL: http: // уровеньинфляции. Рф/таблица_инфляции.aspx.
