Применение функционально-стоимостного анализа для выявления динамики финансовых параметров
ART 970429
Авторы:
Т.
Н. Егорушкина, А.
И. Козловская
Т.
Н. Егорушкина, А.
И. Козловская Библиографическое описание статьи для цитирования:
Егорушкина
Т.
Н.,
Козловская
А.
И. Применение функционально-стоимостного анализа для выявления динамики финансовых параметров // Научно-методический электронный журнал «Концепт». –
2017. – Т. 39. – С.
511–515. – URL:
http://e-koncept.ru/2017/970429.htm.
Аннотация. Функционально-стоимостной анализ выступает в качестве основного компонента финансового менеджмента организации, поскольку отражает её текущее финансовое состояние. Конечной целью данного вида аналитической работы на предприятии является получение достоверных, наглядных аспектов хозяйственной деятельности фирмы. Существует множество методик проведения функционально-стоимостного анализа, разработанных отечественными учёными-исследователями. В каждой из них анализируется влияние различных финансовых показателей на результат хозяйственной деятельности фирмы. В данной статье разработана экономическая модель, которая состоит из определённой системы финансовых параметров, на основе которых осуществлён функционально-стоимостной анализ хозяйственной деятельности ПАО «Лукойл».
Ключевые слова:
методика, предприятие, функционально-стоимостной анализ, хозяйственная деятельность, финансовый параметр
Текст статьи
Егорушкина Татьяна Николаевна,кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры экономики, менеджмента и торгового дела, Тульский филиал ФГБОУ ВО «Российский экономический университет им. Г.В.Плеханова», г. Тулаtegor@bk.ru
Козловская Анна Игоревна,студентка 3 курсанаправления «Экономика», специальности «Финансы и кредит», Тульский филиал ФГБОУ ВО «Российский экономический университет им. Г.В.Плеханова», г. Тула
Применение функциональностоимостногоанализ для выявления динамики финансовых параметров
Аннотация.Функциональностоимостной анализ выступает в качестве основного компонента финансового менеджмента организации, поскольку отражает её текущее финансовое состояние. Конечной целью данного вида аналитической работы на предприятии является получение достоверных, наглядных аспектов хозяйственной деятельности фирмы.Существует множество методик проведения функциональностоимостного анализа, разработанных отечественными учёнымиисследователями.В каждой из них анализируется влияние различных финансовых показателей на результат хозяйственной деятельности фирмы.В данной статье разработана экономическая модель, которая состоит из определённойсистемы финансовых параметров,на основе которых осуществлён функциональностоимостной анализхозяйственной деятельности ПАО «Лукойл».
Ключевые слова: функциональностоимостной анализ, предприятие, хозяйственная деятельность, финансовый параметр, методика.
На современном этапе развития экономической системы России роль финансовостоимостного анализа предприятия очень высока, поскольку от степени устойчивости хозяйственной деятельности зависит финансовое состояние организации, что обуславливает еёвыживание вусловиях проявления кризисных явлений в стране.В настоящее время существует множество методик проведения функциональностоимостного анализа, поскольку до сих пор ведутся разработки учёнымиисследователями в области развития аналитических методов и их применения на предприятии.В процессе использования методов стоимостного анализа в выявлении финансового состояния фирмы необходима качественная разработка финансовоэкономических моделей. Цельюеёформирования выступает достижение эффективных результатов в функционировании организации по таким экономическим показателям, как производительность, стоимость и трудоёмкость.Всовременных условияхстоимостной анализ может способствовать увеличению эффективности реализациифинансовохозяйственной деятельности любой организации[1, c. 564;2].Стоимостной анализ финансовохозяйственной деятельности промышленного предприятия способствует выполнению ряда следующих параметров:1.Создание релевантной информационной технологии, способствующей эффективности функционирования информационных центров в организации;2.Выявление и осуществление анализа себестоимости реализуемых бизнеспроцессов на промышленном предприятии: маркетинговых исследований, производственного процесса готовой продукции, поиске каналов сбыта готовой продукции, управлении качеством продукции, технической поддержки;3.Осуществление сравнительного финансового анализа и обоснование выбора оптимального варианта технологии осуществления бизнеспроцесса;4.Осуществление функционального анализа, который связан с обоснованием исполняемых организационными структурными единицами предприятия функциональных возможностей с целью обеспечения производственного процесса качественной продукции и оказания качественных услуг;5.Выявление и проведение анализа основных, дополнительных и ненужных расходных обязательств в сфере функционального развития организации;6.Проведение анализа в сфере интегрированного совершенствования финансовых результатов деятельностиорганизации[3].Таким образом, аспекты финансового состояния предприятия во многом зависят от проведения своевременного качественного анализа финансовохозяйственной деятельности с целью дальнейшей оценки и прогноза осуществления хозяйственных действий организации с помощью выявления динамики финансовых параметров.Первым финансовым параметром хозяйственной деятельности организации выступает прибыль до вычета налогов и процентов, который рассчитывается по формуле (1): EBIT= EBT+ I–FI (1)гдеEBT–прибыль до налогообложения;I–процент к уплате;FI–дивиденды к получению.Вторым финансовым параметром хозяйственной деятельности организации выступает чистаяоперационная прибыль без скорректированных налоговых отчислений, который рассчитывается по формуле (2):
NOPAT= NP+ I–FI (2)гдеNP–чистая прибыль. Третьим финансовым параметром хозяйственной деятельности организации выступает свободный денежный поток, который рассчитывается по формуле (3): FCF= OCF–ΔNA (3)гдеOCF–операционный денежный поток;ΔNA–изменение чистых активов.Операционный денежный поток можно рассчитать по формуле (4): OCF= NOPAT+ DA (4)гдеDA–амортизация.Изменение чистых денежных активов можно рассчитать по формуле (5): ΔNA= ΔWCR+ ΔNFA= ΔCA–ΔNIBCL+ (FAконец–FAначало) + DA
(5)гдеΔWCR –потребность в оборотном капитале;ΔNFA –изменение чистых внеоборотных активов;ΔCA –изменение стоимости оборотного капитала;ΔNIBCL–беспроцентные обязательства;FAконец–остаточная стоимость внеоборотных активов на конец отчётного периода;FAначало–остаточная стоимость внеоборотных активов на начало отчётного периода.Четвёртым финансовым параметром хозяйственной деятельности организации выступает добавленная акционерная стоимость, который рассчитывается по формуле (6): SHV= V–MV+ D (6)гдеV–стоимость организации;MV–рыночная стоимость долговых обязательств организации;D–денежные средства.Стоимость акционерной компании можно рассчитать по формуле (7): V= ���� (7)гдеR–ставка дисконтирования.При проведении анализа акционерной стоимости организации рассчитывается также изменение акционерной стоимости организации (акционерная добавленная стоимость) по формуле (8): ΔSHV= SHVi–SHVi1 (8)Пятым финансовым параметром хозяйственной деятельности организации выступает рентабельность инвестиций, который рассчитывается по формуле (9): ROIC= ேை���� (9)гдеIC–инвестиционный капитал организации.Шестым финансовым параметром хозяйственной деятельности организации выступает экономическая добавленная стоимость организации, котораярассчитывается по следующим формулам (10): EVA= (�ܱܰ�−����)∗ܰ�
(10)гдеRONA–рентабельность чистых активов;WACC–средневзвешенная цена капитала организации;NA–чистые активы.В данной научной статье рассмотрен функциональностоимостной анализ компании, функционирующей в нефтегазовом комплексе отраслевой структуры экономики России, ПАО «Лукойл».В таблице 1 приведены статистические данные, отражающие динамику прибыли до вычета налогов и процентов компании ПАО «Лукойл» за 20112016 г.[4].Таблица 1Динамика прибыли до вычета налогов и процентов ПАО «Лукойл»за 20112016годы
ГодEBT, млрд. руб.FI, млрд. руб.EBIT, млрд. руб.2011405,46,5398,92012450,18,4441,72013329,47,5321,92014484,911,0473,92015389,117,7371,4III квартал 2016211,211,1200,1
На протяжении исследуемого временного периода можно заметить, что прибыль до вычета налогов и процентов ПАО «Лукойл» изменялась неравномерно. В 2015 году по сравнению с 2014 годом анализируемый показатель уменьшился на 21,6%, а в 2014 году по сравнению с 2013 годом прибыль до вычета налогов и процентов увеличилась на 47,2%. Такая же статистическая закономерность прослеживается за 20112013 годы. Снижение прибыли до вычета налогов и процентов ПАО «Лукойл» может свидетельствовать о том, что в исследуемой компании произошло обесценивание основных производственных фондов и нематериальных активов.За 9 месяцев 2016 года прибыль до вычета налогов и процентов ПАО «Лукойл» составляет 200,1 млрд. руб.Можно предположить, что к концу 2016 года будет наблюдаться общееснижение представленных показателей, поскольку за оставшийся квартал уровни показателей не смогут достигнуть значения 2015 года.В таблице 2 приведены статистические данные, отражающие динамику чистой операционной прибыли ПАО «Лукойл» за 20112015 годы[4].Таблица 2Динамика чистой операционной прибыли ПАО «Лукойл» за 20112015 годы
ГодNP, млрд. руб.FI, млрд. руб.NOPAT, млрд. руб.2011303,66,5297,12012358,38,4349,92013240,37,5232,82014394,111,0383,12015292,717,7275,0IIIквартал 2016160,811,1149,7
На протяжении рассматриваемого периода чистая операционная прибыль ПАО «Лукойл» так же, как и прибыль до вычета налогов и процентов, изменялась неравномерно. В 2015 году анализируемый показатель по сравнению с 2014 годом снизился на 28,2%, однако в 2014 году по сравнению с 2013 годом он увеличился на 64,6%.Необходимо отметить тот факт, что динамика чистой прибыли ПАО «Лукойл» свидетельствует о том, что в 2015 году по сравнению с 2014 годом анализируемый показатель сократился на 25,7%, а в 2014 году по сравнению с 2013 годом он увеличился на 64%.Практически такие же статистические закономерности наблюдаются у показателя прибыли до вычета налогов и процентов, что свидетельствует о взаимосвязи вышеуказанных финансовых параметров деятельности предприятия.Снижение чистой операционной прибыли в ПАО «Лукойл» свидетельствует о том, что аспекты проводимой политики по повышению оборота финансовохозяйственной деятельности и сокращению определённых видов издержек оказались неэффективными в 2015 году, что способствует появлению негативных тенденций в финансовом состоянии исследуемого предприятия.Сокращение чистой прибыли в ПАО «Лукойл»в 2015 году в то время, как наблюдается рост выручки от финансовохозяйственной деятельности на 4,4%,говорит о снижении эффективности использования ресурсной базы предприятия.За 9 месяцев 2016 года чистая операционная прибыль ПАО «Лукойл» составила 149,7 млрд. руб., что обуславливает её снижение по сравнению с аналогичным периодом 2015 года за счёт резкого снижения прибыли до налогообложения на 52%.В таблице 3 приведены статистические данные, отражающие динамику свободного денежного потока ПАО «Лукойл» за 20112016годы[4].
Таблица 3Динамика свободного денежного потока ПАО «Лукойл» за 20112016годы
ГодΔNFA, млрд. руб.CA, млрд. руб.NIBCL, млрд. руб.ΔNA, млрд. руб.OCF, млрд. руб.FCF, млрд. руб.20112229,0727,0287,82668,2435,32232,920122608,3796,2198,93205,6508,42697,220132891,7736,9370,43258,2414,12844,120143795,81236,2658,24373,8676,23697,620154158,01213,6634,64737,0626,04111,0III квартал 20164029,41173,8560,24643,0380,44262,6
Изменение чистых внеоборотных активов за рассматриваемый период увеличилосьв 2015 году по сравнению с 2014 годом на 9,5% за счёт повышения внеоборотных активов ПАО «Лукойл», которые в 2015 году по сравнению с 2014 годом увеличились на 8,7%.Однако значение оборотных активов ПАО «Лукойл» в 2015 году уменьшилось по сравнению с 2014 годом на 1,8%.Беспроцентные обязательства ПАО «Лукойл» в 2015 году по сравнению с 2014 годом сократились на 3,6% за счёт снижения темпа роста чистых активов исследуемого предприятия на 25 п.п.Чистый денежный поток ПАО «Лукойл» в 2015 году по сравнению с 2014 годом увеличился на 8,3% за счёт увеличения изменения чистых внеоборотных активов.Однако динамика операционного денежного потока показывает, что в 2015 году анализируемый показатель снизился на 7,4%за счёт сокращения чистой операционной прибыли ПАО «Лукойл» в данном периоде.На протяжении исследуемого периода динамика свободного денежного потока ПАО «Лукойл» показывает, что анализируемый показатель достигал отрицательного значения и в 2015 году по сравнению с 2014 годом увеличился на 11,2%, что свидетельствует о том, что на исследуемом предприятии остаётся такой уровень денежной ресурсной базы. Также необходимо отметить тот факт, что в 2014 году по сравнению с 2013 годом увеличение анализируемого финансового показателя ПАО «Лукойл» достигло 30%, а в 2013 году по сравнению с 2012 годом –5,4%, что говорит о нестабильном росте свободного денежного потока в организации. С целью достижения стабильного увеличения свободного денежного потока необходимо увеличить численную характеристику прибыли до вычета налогов и процентов, что свидетельствует о взаимосвязи вышеуказанных финансовых параметров предприятия.За 9 месяцев функционирования ПАО «Лукойл» в 2016 году значение свободного денежного потока достигло 4262,6 млрд. руб., что уже превышает данный уровень показателя в 2015 году на 3,7%. Можно предположить, что резкий рост анализируемого показателя произошёл за счёт повышения темп роста потребности в оборотном капитале.В таблице 4 приведены статистические данные, отражающие динамику добавленной акционерной стоимости ПАО «Лукойл» за 20112016годы[4].За рассматриваемый период стоимость ПАО «Лукойл» находилась на отрицательном уровне в связи с отрицательными числовыми значениями свободного денежного потока исследуемой организации. В 2015 году анализируемый показатель по сравнению с 2014 годом увеличился на 11,2%. Рыночная стоимость долговых обязательств ПАО «Лукойл» в 2015 году возросла на 12%, что способствовало повышению добавленной акционерной стоимости исследуемого предприятия в данном временном периоде на 11,2%.
Таблица 4Динамика добавленной акционерной стоимости ПАО «Лукойл» за 20112015 годы
ГодV, млрд. руб.MV, млрд. руб.SHV, млрд. руб.ΔSHV, млрд. руб.201114886,0445,315331,3
201217981,3425,718407,03075,7201318960,7593,019553,71146,7201424650,71031,325682,06129,0201527406,71154,628561,32879,3IIIквартал 201628417,31141,829559,1997,8
Также необходимо отметить тот факт, что изменение добавленной акционерной стоимости ПАО «Лукойл» обладало отрицательным уровнем, что свидетельствует о том, что в организации разрушается добавленная акционерная стоимость.В IIIквартале 2016 года добавленная акционерная стоимость ПАО «Лукойл» составляла 29559,1 млрд. руб., что уже превышает значение данного анализируемого показателя в 2015 году на 3,5%.Рост добавленной акционерной стоимости обусловлен ростом рыночной стоимости долговых обязательств исследуемой компании.В таблице 5 приведены статистические данные, отражающие динамику рентабельности инвестиций ПАО «Лукойл» за 20112016годы[4].Таблица 5Динамика рентабельности инвестиций ПАО «Лукойл» за 20112016годы
ГодNOPAT, млрд. руб.IC, млрд. руб.ROIC, %2011297,12530,011,72012349,92859,012,22013232,83076,97,62014383,14080,89,42015275,04386,06,3IIIквартал 2016149,74412,43,4
На протяжении исследуемого временного периода можно увидеть, что рентабельность инвестиций ПАО «Лукойл» снизилась в 2015 году по сравнению с 2014 годом на 3,1 п.п., однако в 2014 году по сравнению с 2013 годом произошло увеличение анализируемого показателя на 1,8 п.п. за счёт статистической закономерности изменения чистой операционной прибыли исследуемой организации, поскольку динамика инвестиционного капитала показывает повышение данного показателя.В 2016 году рентабельность инвестиций ПАО «Лукойл» также продолжает снижаться, данное уменьшение показателя составило 2,9 п.п., что свидетельствует о негативной тенденции в развитиифинансовохозяйственной деятельности предприятия.Снижение показателя рентабельности инвестиций в ПАО «Лукойл» свидетельствует о возникновении негативной тенденции сокращения показателей, характеризующих прибыльность организации от осуществления финансовохозяйственной деятельности. Такой аспект настораживает различных инвесторов, что способствует снижению инвестиционной привлекательности, о чём свидетельствуют численные характеристики свободного денежного потока. Для достижения увеличения рентабельности инвестиций необходимо проводить финансовую политику, направленную на поиск резервных фондов в сфере сокращения затрат на интенсивное использование основных производственных фондов и увеличения оборачиваемости оборотного капитала в ПАО «Лукойл».В таблице 6 приведены статистические данные, отражающие динамику экономической добавленной стоимости ПАО «Лукойл» за 20112016годы[4].Таблица 6Динамика экономической добавленной стоимости ПАО «Лукойл» за 20112016годы
ГодRONA, %СПРЭДEVA, млрд. руб.201111,7430,03382,400201212,2390,02878,95020137,5660,074228,73520149,3880,056229,02020156,2700,087382,900III квартал 20163,3930,116512,160
На протяжении рассматриваемого периода экономическая добавленная стоимость ПАО «Лукойл» обладала отрицательным значением. В 2015 году анализируемый показатель увеличился по сравнению с 2014 годом на 67,2%.
Резкое падение показателя рентабельности чистых активов произошло изза снижения чистой операционной прибыли ПАО «Лукойл». Можнозаметить, что численная характеристика СПРЭДА на протяжении исследуемого временного периода обладала отрицательным значением. К 2015 году данный показатель увеличился на 55,4% по сравнению с 2014 годом. Также данный показатель за 20112015 годы принимал отрицательное численное значение, что свидетельствует о том, что исследуемая организацияразрушает экономическую добавленную стоимость. В IIIквартале 2016 года экономическая добавленная стоимость ПАО «Лукойл» составила 512,16 млрд. руб., что уже превышает уровень анализируемого показателя в 2015 году на 33,8%. Также можно наблюдать повышениеотрицательного значенияСПРЭДА на 33,3%.Отрицательное значение экономической добавленной стоимости в ПАО «Лукойл»может свидетельствовать о том, что в организацииснизилось значение чистой операционной прибыли, а также увеличивается значение дополнительного операционного капитала. Также отрицательная численная характеристика экономической добавленной стоимости способствует уменьшению рыночной стоимости компаниии существенной потере акционерами капитала изза снижения чистой прибыли. Таким образом, функциональностоимостной анализ анализ хозяйственной деятельности ПАО «Лукойл» показал, что необходимо её совершенствовать в связи со снижением чистой операционной прибыли, прибыли до вычета налогов и процентов, рентабельности инвестиций, отрицательным значением свободного денежного потока, добавленной акционерной стоимости и экономической добавленной стоимостью. Кроме того, финансовохозяйственная деятельность ПАО «Лукойл» должна базироваться на укреплении финансового состояния за счёт принятия мер по увеличению чистой прибыли, поиску резервных фондов, которые позволят сократить издержки на основные производственные фонды и повысить оборачиваемость оборотного капитала организации, повышению эффективности использования ресурсной базы исследуемого предприятия.
Ссылкина источники1.Галлямова Л.М. Функциональностоимостной анализ сбытовой деятельности организации // Молодой учёный. –2015. №9. –С. 5635672.Егорушкина Т. Н., Воронкина Ю. А. Применение методов и инструментария финансового анализа для оценки инвестиционноинновационного обеспечения минеральносырьевого потенциала региона // Научнометодический электронный журнал «Концепт». –2016. –Т. 2. –С. 196–200. –URL: http://ekoncept.ru/2016/46049.htm.3.Ивлев В., Ивлев К., Попова Т. Что такое функциональностоимостной анализ [Электронный ресурс]. –Режим доступа: http://www.cfin.ru/management/what_is_abc.shtml. –(Дата обращения: 05.12.2016)4.ПАО «Лукойл» [Электронный ресурс]. –Режим доступа: http://www.lukoil.ru/. –(Дата обращения: 05.12.2016)
Козловская Анна Игоревна,студентка 3 курсанаправления «Экономика», специальности «Финансы и кредит», Тульский филиал ФГБОУ ВО «Российский экономический университет им. Г.В.Плеханова», г. Тула
Применение функциональностоимостногоанализ для выявления динамики финансовых параметров
Аннотация.Функциональностоимостной анализ выступает в качестве основного компонента финансового менеджмента организации, поскольку отражает её текущее финансовое состояние. Конечной целью данного вида аналитической работы на предприятии является получение достоверных, наглядных аспектов хозяйственной деятельности фирмы.Существует множество методик проведения функциональностоимостного анализа, разработанных отечественными учёнымиисследователями.В каждой из них анализируется влияние различных финансовых показателей на результат хозяйственной деятельности фирмы.В данной статье разработана экономическая модель, которая состоит из определённойсистемы финансовых параметров,на основе которых осуществлён функциональностоимостной анализхозяйственной деятельности ПАО «Лукойл».
Ключевые слова: функциональностоимостной анализ, предприятие, хозяйственная деятельность, финансовый параметр, методика.
На современном этапе развития экономической системы России роль финансовостоимостного анализа предприятия очень высока, поскольку от степени устойчивости хозяйственной деятельности зависит финансовое состояние организации, что обуславливает еёвыживание вусловиях проявления кризисных явлений в стране.В настоящее время существует множество методик проведения функциональностоимостного анализа, поскольку до сих пор ведутся разработки учёнымиисследователями в области развития аналитических методов и их применения на предприятии.В процессе использования методов стоимостного анализа в выявлении финансового состояния фирмы необходима качественная разработка финансовоэкономических моделей. Цельюеёформирования выступает достижение эффективных результатов в функционировании организации по таким экономическим показателям, как производительность, стоимость и трудоёмкость.Всовременных условияхстоимостной анализ может способствовать увеличению эффективности реализациифинансовохозяйственной деятельности любой организации[1, c. 564;2].Стоимостной анализ финансовохозяйственной деятельности промышленного предприятия способствует выполнению ряда следующих параметров:1.Создание релевантной информационной технологии, способствующей эффективности функционирования информационных центров в организации;2.Выявление и осуществление анализа себестоимости реализуемых бизнеспроцессов на промышленном предприятии: маркетинговых исследований, производственного процесса готовой продукции, поиске каналов сбыта готовой продукции, управлении качеством продукции, технической поддержки;3.Осуществление сравнительного финансового анализа и обоснование выбора оптимального варианта технологии осуществления бизнеспроцесса;4.Осуществление функционального анализа, который связан с обоснованием исполняемых организационными структурными единицами предприятия функциональных возможностей с целью обеспечения производственного процесса качественной продукции и оказания качественных услуг;5.Выявление и проведение анализа основных, дополнительных и ненужных расходных обязательств в сфере функционального развития организации;6.Проведение анализа в сфере интегрированного совершенствования финансовых результатов деятельностиорганизации[3].Таким образом, аспекты финансового состояния предприятия во многом зависят от проведения своевременного качественного анализа финансовохозяйственной деятельности с целью дальнейшей оценки и прогноза осуществления хозяйственных действий организации с помощью выявления динамики финансовых параметров.Первым финансовым параметром хозяйственной деятельности организации выступает прибыль до вычета налогов и процентов, который рассчитывается по формуле (1): EBIT= EBT+ I–FI (1)гдеEBT–прибыль до налогообложения;I–процент к уплате;FI–дивиденды к получению.Вторым финансовым параметром хозяйственной деятельности организации выступает чистаяоперационная прибыль без скорректированных налоговых отчислений, который рассчитывается по формуле (2):
NOPAT= NP+ I–FI (2)гдеNP–чистая прибыль. Третьим финансовым параметром хозяйственной деятельности организации выступает свободный денежный поток, который рассчитывается по формуле (3): FCF= OCF–ΔNA (3)гдеOCF–операционный денежный поток;ΔNA–изменение чистых активов.Операционный денежный поток можно рассчитать по формуле (4): OCF= NOPAT+ DA (4)гдеDA–амортизация.Изменение чистых денежных активов можно рассчитать по формуле (5): ΔNA= ΔWCR+ ΔNFA= ΔCA–ΔNIBCL+ (FAконец–FAначало) + DA
(5)гдеΔWCR –потребность в оборотном капитале;ΔNFA –изменение чистых внеоборотных активов;ΔCA –изменение стоимости оборотного капитала;ΔNIBCL–беспроцентные обязательства;FAконец–остаточная стоимость внеоборотных активов на конец отчётного периода;FAначало–остаточная стоимость внеоборотных активов на начало отчётного периода.Четвёртым финансовым параметром хозяйственной деятельности организации выступает добавленная акционерная стоимость, который рассчитывается по формуле (6): SHV= V–MV+ D (6)гдеV–стоимость организации;MV–рыночная стоимость долговых обязательств организации;D–денежные средства.Стоимость акционерной компании можно рассчитать по формуле (7): V= ���� (7)гдеR–ставка дисконтирования.При проведении анализа акционерной стоимости организации рассчитывается также изменение акционерной стоимости организации (акционерная добавленная стоимость) по формуле (8): ΔSHV= SHVi–SHVi1 (8)Пятым финансовым параметром хозяйственной деятельности организации выступает рентабельность инвестиций, который рассчитывается по формуле (9): ROIC= ேை���� (9)гдеIC–инвестиционный капитал организации.Шестым финансовым параметром хозяйственной деятельности организации выступает экономическая добавленная стоимость организации, котораярассчитывается по следующим формулам (10): EVA= (�ܱܰ�−����)∗ܰ�
(10)гдеRONA–рентабельность чистых активов;WACC–средневзвешенная цена капитала организации;NA–чистые активы.В данной научной статье рассмотрен функциональностоимостной анализ компании, функционирующей в нефтегазовом комплексе отраслевой структуры экономики России, ПАО «Лукойл».В таблице 1 приведены статистические данные, отражающие динамику прибыли до вычета налогов и процентов компании ПАО «Лукойл» за 20112016 г.[4].Таблица 1Динамика прибыли до вычета налогов и процентов ПАО «Лукойл»за 20112016годы
ГодEBT, млрд. руб.FI, млрд. руб.EBIT, млрд. руб.2011405,46,5398,92012450,18,4441,72013329,47,5321,92014484,911,0473,92015389,117,7371,4III квартал 2016211,211,1200,1
На протяжении исследуемого временного периода можно заметить, что прибыль до вычета налогов и процентов ПАО «Лукойл» изменялась неравномерно. В 2015 году по сравнению с 2014 годом анализируемый показатель уменьшился на 21,6%, а в 2014 году по сравнению с 2013 годом прибыль до вычета налогов и процентов увеличилась на 47,2%. Такая же статистическая закономерность прослеживается за 20112013 годы. Снижение прибыли до вычета налогов и процентов ПАО «Лукойл» может свидетельствовать о том, что в исследуемой компании произошло обесценивание основных производственных фондов и нематериальных активов.За 9 месяцев 2016 года прибыль до вычета налогов и процентов ПАО «Лукойл» составляет 200,1 млрд. руб.Можно предположить, что к концу 2016 года будет наблюдаться общееснижение представленных показателей, поскольку за оставшийся квартал уровни показателей не смогут достигнуть значения 2015 года.В таблице 2 приведены статистические данные, отражающие динамику чистой операционной прибыли ПАО «Лукойл» за 20112015 годы[4].Таблица 2Динамика чистой операционной прибыли ПАО «Лукойл» за 20112015 годы
ГодNP, млрд. руб.FI, млрд. руб.NOPAT, млрд. руб.2011303,66,5297,12012358,38,4349,92013240,37,5232,82014394,111,0383,12015292,717,7275,0IIIквартал 2016160,811,1149,7
На протяжении рассматриваемого периода чистая операционная прибыль ПАО «Лукойл» так же, как и прибыль до вычета налогов и процентов, изменялась неравномерно. В 2015 году анализируемый показатель по сравнению с 2014 годом снизился на 28,2%, однако в 2014 году по сравнению с 2013 годом он увеличился на 64,6%.Необходимо отметить тот факт, что динамика чистой прибыли ПАО «Лукойл» свидетельствует о том, что в 2015 году по сравнению с 2014 годом анализируемый показатель сократился на 25,7%, а в 2014 году по сравнению с 2013 годом он увеличился на 64%.Практически такие же статистические закономерности наблюдаются у показателя прибыли до вычета налогов и процентов, что свидетельствует о взаимосвязи вышеуказанных финансовых параметров деятельности предприятия.Снижение чистой операционной прибыли в ПАО «Лукойл» свидетельствует о том, что аспекты проводимой политики по повышению оборота финансовохозяйственной деятельности и сокращению определённых видов издержек оказались неэффективными в 2015 году, что способствует появлению негативных тенденций в финансовом состоянии исследуемого предприятия.Сокращение чистой прибыли в ПАО «Лукойл»в 2015 году в то время, как наблюдается рост выручки от финансовохозяйственной деятельности на 4,4%,говорит о снижении эффективности использования ресурсной базы предприятия.За 9 месяцев 2016 года чистая операционная прибыль ПАО «Лукойл» составила 149,7 млрд. руб., что обуславливает её снижение по сравнению с аналогичным периодом 2015 года за счёт резкого снижения прибыли до налогообложения на 52%.В таблице 3 приведены статистические данные, отражающие динамику свободного денежного потока ПАО «Лукойл» за 20112016годы[4].
Таблица 3Динамика свободного денежного потока ПАО «Лукойл» за 20112016годы
ГодΔNFA, млрд. руб.CA, млрд. руб.NIBCL, млрд. руб.ΔNA, млрд. руб.OCF, млрд. руб.FCF, млрд. руб.20112229,0727,0287,82668,2435,32232,920122608,3796,2198,93205,6508,42697,220132891,7736,9370,43258,2414,12844,120143795,81236,2658,24373,8676,23697,620154158,01213,6634,64737,0626,04111,0III квартал 20164029,41173,8560,24643,0380,44262,6
Изменение чистых внеоборотных активов за рассматриваемый период увеличилосьв 2015 году по сравнению с 2014 годом на 9,5% за счёт повышения внеоборотных активов ПАО «Лукойл», которые в 2015 году по сравнению с 2014 годом увеличились на 8,7%.Однако значение оборотных активов ПАО «Лукойл» в 2015 году уменьшилось по сравнению с 2014 годом на 1,8%.Беспроцентные обязательства ПАО «Лукойл» в 2015 году по сравнению с 2014 годом сократились на 3,6% за счёт снижения темпа роста чистых активов исследуемого предприятия на 25 п.п.Чистый денежный поток ПАО «Лукойл» в 2015 году по сравнению с 2014 годом увеличился на 8,3% за счёт увеличения изменения чистых внеоборотных активов.Однако динамика операционного денежного потока показывает, что в 2015 году анализируемый показатель снизился на 7,4%за счёт сокращения чистой операционной прибыли ПАО «Лукойл» в данном периоде.На протяжении исследуемого периода динамика свободного денежного потока ПАО «Лукойл» показывает, что анализируемый показатель достигал отрицательного значения и в 2015 году по сравнению с 2014 годом увеличился на 11,2%, что свидетельствует о том, что на исследуемом предприятии остаётся такой уровень денежной ресурсной базы. Также необходимо отметить тот факт, что в 2014 году по сравнению с 2013 годом увеличение анализируемого финансового показателя ПАО «Лукойл» достигло 30%, а в 2013 году по сравнению с 2012 годом –5,4%, что говорит о нестабильном росте свободного денежного потока в организации. С целью достижения стабильного увеличения свободного денежного потока необходимо увеличить численную характеристику прибыли до вычета налогов и процентов, что свидетельствует о взаимосвязи вышеуказанных финансовых параметров предприятия.За 9 месяцев функционирования ПАО «Лукойл» в 2016 году значение свободного денежного потока достигло 4262,6 млрд. руб., что уже превышает данный уровень показателя в 2015 году на 3,7%. Можно предположить, что резкий рост анализируемого показателя произошёл за счёт повышения темп роста потребности в оборотном капитале.В таблице 4 приведены статистические данные, отражающие динамику добавленной акционерной стоимости ПАО «Лукойл» за 20112016годы[4].За рассматриваемый период стоимость ПАО «Лукойл» находилась на отрицательном уровне в связи с отрицательными числовыми значениями свободного денежного потока исследуемой организации. В 2015 году анализируемый показатель по сравнению с 2014 годом увеличился на 11,2%. Рыночная стоимость долговых обязательств ПАО «Лукойл» в 2015 году возросла на 12%, что способствовало повышению добавленной акционерной стоимости исследуемого предприятия в данном временном периоде на 11,2%.
Таблица 4Динамика добавленной акционерной стоимости ПАО «Лукойл» за 20112015 годы
ГодV, млрд. руб.MV, млрд. руб.SHV, млрд. руб.ΔSHV, млрд. руб.201114886,0445,315331,3
201217981,3425,718407,03075,7201318960,7593,019553,71146,7201424650,71031,325682,06129,0201527406,71154,628561,32879,3IIIквартал 201628417,31141,829559,1997,8
Также необходимо отметить тот факт, что изменение добавленной акционерной стоимости ПАО «Лукойл» обладало отрицательным уровнем, что свидетельствует о том, что в организации разрушается добавленная акционерная стоимость.В IIIквартале 2016 года добавленная акционерная стоимость ПАО «Лукойл» составляла 29559,1 млрд. руб., что уже превышает значение данного анализируемого показателя в 2015 году на 3,5%.Рост добавленной акционерной стоимости обусловлен ростом рыночной стоимости долговых обязательств исследуемой компании.В таблице 5 приведены статистические данные, отражающие динамику рентабельности инвестиций ПАО «Лукойл» за 20112016годы[4].Таблица 5Динамика рентабельности инвестиций ПАО «Лукойл» за 20112016годы
ГодNOPAT, млрд. руб.IC, млрд. руб.ROIC, %2011297,12530,011,72012349,92859,012,22013232,83076,97,62014383,14080,89,42015275,04386,06,3IIIквартал 2016149,74412,43,4
На протяжении исследуемого временного периода можно увидеть, что рентабельность инвестиций ПАО «Лукойл» снизилась в 2015 году по сравнению с 2014 годом на 3,1 п.п., однако в 2014 году по сравнению с 2013 годом произошло увеличение анализируемого показателя на 1,8 п.п. за счёт статистической закономерности изменения чистой операционной прибыли исследуемой организации, поскольку динамика инвестиционного капитала показывает повышение данного показателя.В 2016 году рентабельность инвестиций ПАО «Лукойл» также продолжает снижаться, данное уменьшение показателя составило 2,9 п.п., что свидетельствует о негативной тенденции в развитиифинансовохозяйственной деятельности предприятия.Снижение показателя рентабельности инвестиций в ПАО «Лукойл» свидетельствует о возникновении негативной тенденции сокращения показателей, характеризующих прибыльность организации от осуществления финансовохозяйственной деятельности. Такой аспект настораживает различных инвесторов, что способствует снижению инвестиционной привлекательности, о чём свидетельствуют численные характеристики свободного денежного потока. Для достижения увеличения рентабельности инвестиций необходимо проводить финансовую политику, направленную на поиск резервных фондов в сфере сокращения затрат на интенсивное использование основных производственных фондов и увеличения оборачиваемости оборотного капитала в ПАО «Лукойл».В таблице 6 приведены статистические данные, отражающие динамику экономической добавленной стоимости ПАО «Лукойл» за 20112016годы[4].Таблица 6Динамика экономической добавленной стоимости ПАО «Лукойл» за 20112016годы
ГодRONA, %СПРЭДEVA, млрд. руб.201111,7430,03382,400201212,2390,02878,95020137,5660,074228,73520149,3880,056229,02020156,2700,087382,900III квартал 20163,3930,116512,160
На протяжении рассматриваемого периода экономическая добавленная стоимость ПАО «Лукойл» обладала отрицательным значением. В 2015 году анализируемый показатель увеличился по сравнению с 2014 годом на 67,2%.
Резкое падение показателя рентабельности чистых активов произошло изза снижения чистой операционной прибыли ПАО «Лукойл». Можнозаметить, что численная характеристика СПРЭДА на протяжении исследуемого временного периода обладала отрицательным значением. К 2015 году данный показатель увеличился на 55,4% по сравнению с 2014 годом. Также данный показатель за 20112015 годы принимал отрицательное численное значение, что свидетельствует о том, что исследуемая организацияразрушает экономическую добавленную стоимость. В IIIквартале 2016 года экономическая добавленная стоимость ПАО «Лукойл» составила 512,16 млрд. руб., что уже превышает уровень анализируемого показателя в 2015 году на 33,8%. Также можно наблюдать повышениеотрицательного значенияСПРЭДА на 33,3%.Отрицательное значение экономической добавленной стоимости в ПАО «Лукойл»может свидетельствовать о том, что в организацииснизилось значение чистой операционной прибыли, а также увеличивается значение дополнительного операционного капитала. Также отрицательная численная характеристика экономической добавленной стоимости способствует уменьшению рыночной стоимости компаниии существенной потере акционерами капитала изза снижения чистой прибыли. Таким образом, функциональностоимостной анализ анализ хозяйственной деятельности ПАО «Лукойл» показал, что необходимо её совершенствовать в связи со снижением чистой операционной прибыли, прибыли до вычета налогов и процентов, рентабельности инвестиций, отрицательным значением свободного денежного потока, добавленной акционерной стоимости и экономической добавленной стоимостью. Кроме того, финансовохозяйственная деятельность ПАО «Лукойл» должна базироваться на укреплении финансового состояния за счёт принятия мер по увеличению чистой прибыли, поиску резервных фондов, которые позволят сократить издержки на основные производственные фонды и повысить оборачиваемость оборотного капитала организации, повышению эффективности использования ресурсной базы исследуемого предприятия.
Ссылкина источники1.Галлямова Л.М. Функциональностоимостной анализ сбытовой деятельности организации // Молодой учёный. –2015. №9. –С. 5635672.Егорушкина Т. Н., Воронкина Ю. А. Применение методов и инструментария финансового анализа для оценки инвестиционноинновационного обеспечения минеральносырьевого потенциала региона // Научнометодический электронный журнал «Концепт». –2016. –Т. 2. –С. 196–200. –URL: http://ekoncept.ru/2016/46049.htm.3.Ивлев В., Ивлев К., Попова Т. Что такое функциональностоимостной анализ [Электронный ресурс]. –Режим доступа: http://www.cfin.ru/management/what_is_abc.shtml. –(Дата обращения: 05.12.2016)4.ПАО «Лукойл» [Электронный ресурс]. –Режим доступа: http://www.lukoil.ru/. –(Дата обращения: 05.12.2016)
