Competition among the largest Russian private pension funds

В работе [1] представлены результаты ядерного структурирования системы российских негосударственных пенсионных фондов (НПФ) и количественной оценки уровня конкуренции среди 87 НПФ по объёмам пенсионных накоплений на основе данных Investfunds [2] на 31.12.2014 г.

В данной статье приведены ядерные структуры шести рэнкингов систем НПФ, каждая из которых сформирована «РА Эксперт» [3] по данным ЦБ РФ из 30 ведущих по основным характеризующим НПФ параметрам: объёмам имущества, пенсионных накоплений, пенсионных резервов, имущества для обеспечения уставной деятельности (ИОУД), численностям застрахованных лиц и участников НПО на 31.12.2015 г.

1. Основы методологии

Постановка задачи о количественной оценке конкуренции на конкретном рынке при заданной его структуре (фиксированных числах его субъектов и их компетенций) сводится к установлению (с минимальным субъективным произволом аналитика-исследователя):

-          параметров ядра рынка (количества членов и их кумулятивной компетенции);

-          уровня рыночной конкуренции (степени рыночной власти ядра рынка), который можно определить сопоставлением (в той или иной форме) кумулятивной компетенции ядра рынка и остальных его субъектов.

Для исключения субъективизма при сепарации субъектов рынка (определении числа членов его ядра) и количественного анализа внутренней структуры ядра далее предлагаются имеющие ясный логический смысл критерии отбора [4–8].

1.1. Критерий отбора членов большого ядра рынка

В состав большого ядра включаются субъекты рынка, удовлетворяющие следующему (самому «мягкому») критерию: очередной из ранжированного по убыванию компетенций перечня субъектов рынка n-й субъект включается в большое ядро, если увеличение (за счет его компетенции) осредненной по n членам ядра их кумулятивной компетенции после его включения в состав ядра [(S_n-S_n-1)/n] равно или превышает уменьшение (за счет роста числа членов ядра) средней компетенции, приходящейся на одного члена ядра, после включения в состав ядра n‑го субъекта [S_n-1/(n-1)-S_n/n)], т. е. критерий имеет вид:

Иными словами, очередной субъект рынка включается в большое ядро, если его компетенция удовлетворяет неравенству:

где S_n-1 – кумулятивная компетенция n-1 субъектов – членов ядра, компетенция каждого из которых не уступает его компетенции S_n.

Ясно, что для включения n-го субъекта в такое ядро необходимо, чтобы относительные значения S_n/S_n-1 были равны или превосходили минимально допустимые, численные значения которых для второго-десятого членов ядра (n = 2...10) приведены в табл. 1.

Таблица 1

Относительные значения Sn/Sn-1

Тогда:

-          второй субъект рынка входит в большое ядро рынка, если его компетенция равна или превышает 0,5 компетенции первого;

-          третий – если его компетенция равна или больше 0,25 кумулятивной компетенции первого и второго членов ядра; четвертый – 0,167 кумулятивной компетенции трех предыдущих и т. д.;

-          если кумулятивная компетенция первых шести членов такого ядра равна 60%, то седьмым членом ядра может быть субъект, компетенция которого равна или превышает 60 * 0,083 = ^~5%; если же кумулятивная компетенция первых шести членов ядра составляет 80%, седьмой субъект включается в ядро, если его компетенция не меньше 6,64%.

1.2. Критерий отбора членов среднего ядра рынка

Включение в состав среднего ядра очередного субъекта требует не только выполнения неравенства (1.1), но и удовлетворения более «жесткому» критерию: очередной из ранжированного по убыванию компетенций перечня субъектов рынка n-й субъект включается в среднее ядро, если отношение прироста (за счет его компетенции) осредненной по n членам ядра их кумулятивной компетенции после включения этого субъекта в состав ядра [(S_n-S_n-1)/n] к уменьшению (за счет прироста числа участников ядра) средней компетенции, приходящейся на одного члена ядра, после включения в их число n-го субъекта [S_n-1/(n-1)-S_n/n)], равно или превышает отношение кумулятивных компетенций членов этого ядра после (S_n) и до (S_n-1) его включения, т. е. критерий имеет вид:

Из (1.2) следует, что n-й субъект рынка входит в состав среднего ядра, если его компетенция удовлетворяет неравенству:

Понятно, что для включения n-го субъекта в это ядро необходимо, чтобы относительные значения S_n/S_n-1 были равны или превосходили минимально допустимые, численные значения которых для второго-десятого членов ядра (n = 2...10) приведены в табл. 2.

Таблица 2

Относительные значения Sn/Sn-1

Тогда:

-          второй субъект входит в состав среднего ядра, если его компетенция равна или превышает 0,618 компетенции первого; третий – если его компетенция не меньше 0,281 кумулятивной компетенции первого и второго членов ядра и т. д.;

-          если кумулятивная компетенция первых четырех членов такого ядра равна 60%, то пятым членом ядра может быть субъект, компетенция которого равна или превышает 60 * 0,133 = ^~8%; если же кумулятивная компетенция первых четырех членов ядра составляет 80%, пятый субъект включается в ядро, если его компетенция не меньше 10,64%.

1.3. Критерий отбора членов малого ядра рынка

Включение в состав малого ядра очередного n-ого участника требует соответствия еще более «жесткому» критерию: очередной из ранжированного по убыванию компетенций перечня субъектов рынка n-й субъект включается в малое ядро, если отношение прироста (за счет его компетенции) осредненной по n членам ядра их кумулятивной компетенции после включения этого субъекта в состав ядра [(S_n-S_n-1)/n] к уменьшению (за счет прироста числа участников ядра) средней компетенции, приходящейся на одного члена ядра, после включения в их число n‑го субъекта [S_n-1/(n-1)-S_n/n)], равно или превышает отношение кумулятивной компетенции ядра после включения в его состав n-го субъекта (S_n) к компетенции этого субъекта (S_n), т. е. этот критерий отбора имеет вид:

Критерий (1.3) подразумевает, что очередной субъект включается в состав малого ядра, если его компетенция S_n удовлетворяет неравенству:

Ясно, что для включения n-го субъекта в состав малого ядра необходимо, чтобы относительные значения S_n/S_n-1 были равны или превосходили минимально допустимые, численные значения которых для второго-десятого участников (n = 2...10) приведены в табл. 3.

Таблица 3

Относительные значения Sn/Sn-1

Тогда:

-          второй субъект включается в состав малого ядра, если его компетенция равна или превышает 0,707 компетенции первого;

-          третий – если его компетенция равна или больше 0,390 кумулятивной компетенции первого и второго членов ядра и т. д.;

-          если кумулятивная компетенция первых трех членов ядра 60%, то четвертым членом может быть субъект с компетенцией не меньшей 60 * 0,274 = 16,44%; если же кумулятивная компетенция первых трех членов ядра 80%, четвертый субъект не может быть включён в состав малого ядра, поскольку для включения его компетенция должна быть равна или превышать 21,92%, что, очевидно, невозможно.

Информационной базой для формирования ядерной структуры конкурентной системы является её рэнкинг по анализируемому параметру, а ядерная сепарация субъектов этого рэнкинга осуществляется последовательно с помощью приведённых критериев отбора членов ядер (внутри ядер-cубъядер).

Отметим, что формирование ядерной структуры конкурентной системы (последовательное разбиение конкурентной системы на ряд ядер с помощью представленных критериев отбора) по своей сути аналогично созданию структуры спортивных лиг разного уровня мастерства или результатов с помощью неких спортивных критериев отбора (сепарации) достойных участников соответствующих лиг, при этом внутри каждой из которых (внутри конкретного большого ядра с порядковым номером) выделяются свои лидеры (при данном подходе – члены малых субъядер), «середняки» (члены больших ядер, «не дотягивающие» до уровня требований критерия включения в малые субъядра) и аутсайдеры (члены больших ядер, «не дотягивающие» до уровня требований критерия включения в средние субъядра).

Количественная оценка уровня конкуренции в системе крупнейших субъектов рынка выполнялась с помощью расчёта индекса совершенства рыночной конкуренции (Perfection of Market Competition Index, который в случае идеальной совершенной конкуренции равняется единице) PMCI = (Y/N)/(S/n), где N – общее число субъектов рынка, n – число субъектов, входящих в первое (главное рыночное) ядро, Y – объём рынка в натуральном выражении, S – кумулятивная компетенция членов первого (главного рыночного) ядра в натуральном выражении. По своей сути этот индекс представляет отношение гипотетической равной рыночной доли субъектов анализируемого рынка при совершенной конкуренции (Y/N) к осреднённой фактической рыночной доле (компетенции) членов первого (главного рыночного) ядра (S/n). Например, утверждение «значение индекса равно 10%» означает, что осреднённая по всем участникам доля рынка составляет 10% от осреднённой доли членов первого (главного рыночного) ядра, то есть средняя доля (компетенция) членов этого ядра в 10 раз больше гипотетической средней доли всех субъектов рынка, соответствующей случаю идеальной совершенной конкуренции.

2. Ядерные конкурентные структуры систем крупнейших НПФ

и количественная оценка конкуренции в них

Сепарация субъектов рынка и формирование ядерных конкурентных структур систем крупнейших НПФ осуществлялись с помощью вышеприведённых критериев отбора.

Полные (full) ядерные конкурентные структуры систем из 30 лидирующих по основным характеризующим НПФ параметрам: объёмам имущества, пенсионных накоплений, пенсионных резервов, имущества для обеспечения уставной деятельности (ИОУД), численностям застрахованных лиц и участников НПО на 31.12.2015 г. – представлены в табл. 4–9.

Таблица 4

Ядерная структура рэнкинга крупнейших НПФ по объёму имущества

на 31.12.2015 г.

Таблица 5

Ядерная структура рэнкинга крупнейших НПФ

по объёму пенсионных накоплений на 31.12.2015 г.

Таблица 6

Ядерная структура рэнкинга крупнейших НПФ

по объёму пенсионных резервов на 31.12.2015 г.

Таблица 7

Ядерная структура рэнкинга крупнейших НПФ по объёму ИОУД

на 31.12.2015 г.

Таблица 8

Ядерная структура рэнкинга крупнейших НПФ

по числу застрахованных лиц на 31.12.2015 г.

Таблица 9

Ядерная структура рэнкинга крупнейших НПФ

по количеству участников НПО на 31.12.2015 г.

Выполненный анализ позволяет характеризовать отражающие нынешнее состояние структуры крупнейших российских НПФ следующим образом.

1. Системы представляют собой в основном четырёхъядерные структуры (единственная пятиядерная – по пенсионным резервам), первые (главные рыночные) ядра которых включают в себя:

1.1.    По имуществу: 9 НПФ, аккумулирующие 68,65% общего объёма.

1.2.    По пенсионным накоплениям: 9 НПФ, аккумулирующие 74,82% общего объёма.

1.3.    По пенсионным резервам: 2 НПФ, аккумулирующие 64,7% общего объёма (пятиядерная дуополистическая система).

1.4.    По ИОУД: 2 НПФ, аккумулирующие 43,65% общего объёма (дуополистическая система).

1.5.    По числу застрахованных лиц: 10 НПФ, аккумулирующие 73,62% общего количества.

1.6.    По количеству участников НПО: 1 НПФ, аккумулирующий 23,74% общего числа (монополистическая система).

1. Из общего количества НПФ, входящих в число ведущих тридцати по всем шести параметрам, можно выделить только 13 лидеров – членов соответствующих первых (главных рыночных) ядер:

2.1.    НПФ, входящие в состав первых ядер по трём параметрам (по алфавиту): «Благосостояние», «Будущее», ВТБ пенсионный фонд, «ГазФонд», «ГазФонд пенсионные накопления», «Лукойл-Гарант», «РГС», «Сбербанк», «Электроэнергетики».

2.2.    НПФ, входящие в состав первых ядер по двум параметрам (по алфавиту): «КИТ Финанс» и «Промагрофонд».

2.3.    НПФ, входящие в состав первых ядер по одному параметру (по алфавиту): «Лукойл-Гарант» (ОАО) и «СтальФонд».

1. Конкуренция в системах крупнейших по рассмотренным параметрам НПФ существенно разнится: самые высокие уровни конкуренции отмечены по числу застрахованных лиц и объёму имущества (индексы совершенства рыночной конкуренции 45,28% и 43,70% соответственно), несколько уступает им уровень конкуренции по пенсионным накоплениям (индекс совершенства рыночной конкуренции 40,10%), существенно ниже конкуренция по ИОУД и количеству участников НПО (индексы совершенства рыночной конкуренции 15,27% и 14,04% соответственно), а самый низкий уровень конкуренции наблюдается по пенсионным резервам (индекс совершенства рыночной конкуренции 10,29%).