Diagnostics of automobile business in Russia

 Сегодня последние глобальные события в экономике России (падение цен на нефть, антироссийские санкции) оказывают непосредственное влияние на функционирование и развитие автомобильного рынка. Актуальность проблемы для автомобильного бизнеса в РФ связана с тем, что предприятия этой отрасли осуществляют деятельность в условиях финансовой неустойчивости, а значит, нуждаются в проведении системного анализа основных финансовых показателей и определении вероятности банкротства с помощью применения моделей диагностики кризисной ситуации для того, чтобы обеспечить устойчивое функционирование промышленного предприятия.

Согласно показателям статистических данных, в 2015 г. объем продаж новых автомобилей в России сильно сократился. Так, по итогам 2015 г. около 25% автодилеров России оказались на грани банкротства, а рынок продаж автомобилей упал почти на 35%. Максимальное количество проданных автомобилей было зафиксировано в 2012 г. – 2,94 млн штук. Однако начиная с этого же года темпы продаж стали постепенно падать. В 2013 г. они составили 2,78 млн автомобилей, в 2014 г. – 2,49 млн. За 2015 г. объемы продаж составили 1,89 млн штук [1].

В начале 2015 г. начался уход зарубежных компаний с российского автомобильного рынка, включая такие марки, как Skoda, Subaru, а также изменился модельный ряд поставляемых автомобилей французской компании Citroen за счет изъятия из продуктовой линейки премиального хэтчбека DS5 [2].

Еще одной тенденцией современного автомобильного российского рынка является небольшой рост продаж на вторичном рынке. Согласно последним данным аналитического агентства «Автостат», у официальных дилеров на 30% улучшились показатели продаж подержанных автомобилей. Кроме того, в 2015 г. увеличились на 15% объемы реализации новых автомобилей по системе TRADE IN, то есть обмена своего старого автомобиля на новый с доплатой.

Согласно отчету Ассоциации европейского бизнеса (АЕБ), продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей в России за первые кварталы 2016 г. упали в годовом исчислении на 12,5%. Так, в июне 2016 г. в России было продано 122 633 автомобиля, что на 17 562 штуки меньше, чем в июне 2015 г. Всего с начала 2016 г. в России продано 672,14 тыс. автомобилей, что на 14,1% меньше, чем за аналогичный период 2015 г. (тогда было 782,43 тыс.) [3].

Лидером на российском авторынке в 2016 г. остался ПАО «АВТОВАЗ» несмотря на то, что продажи автомобилей под брендом LADA, по подсчетам АЕБ, в годовом исчислении сократились на 16%. Занявшие второе и третье места Kia и Hyundai сократили продажи на 8% и 2% соответственно.

На ухудшение финансового результата ПАО «АВТОВАЗ» оказали внешние и внутренние факторы экономики (антироссийские санкции; снижение спроса на автомобили LADA; рост процентных ставок по банковским кредитам, переоценка валютных займов из-за курсовой разницы и др.). В связи с этим необходимо оценить финансовое положение предприятия, определить недостатки в его деятельности, чтобы потом предотвратить появление признаков вероятности наступления банкротства еще на первоначальном этапе.

Комплексный анализ финансового состояния автомобильного предприятия позволяет анализировать структуру и динамику активов и пассивов по данным бухгалтерского баланса, а также проводить расчет основных финансовых показателей эффективности. Цель финансового анализа – получение ключевых параметров, дающих точную картину финансового состояния предприятия. Проведем экономический расчет ряда экономических показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия, на примере данных финансовой отчетности ПАО «АВТОВАЗ», представленных в табл. 1 и 2.

Таблица 1

Основные показатели деятельности ПАО «АВТОВАЗ»

На ухудшение финансового результата деятельности ПАО «АВТОВАЗ» в 2015 г. по сравнению с результатами 2014 г. оказали влияние следующие факторы: значительное снижение спроса, модернизация производства и переоценка валютных займов. Вследствие этого произошло увеличение заемных средств по сравнению с предыдущим годом и, соответственно, снижение величины собственных средств, что повлияло на динамику ряда других показателей предприятия (см. табл. 2).

Таблица 2

Динамика основных показателей эффективности ПАО «АВТОВАЗ»

В 2016 г. ПАО «АВТОВАЗ» понесло затраты, связанные с инновациями и модернизацией производства, в сумме 6955 млн руб. (в 2015 г. – 23313 млн руб.). В этом же году Общество понесло убытки в сумме 35467 млн руб. (в 2015 г. – 43 233 млн руб.). Краткосрочные обязательства Общества превышали его оборотные активы на 61916 млн руб. (в 2015 г. – на 72614 млн руб.) [4, 5]. В 2017 г. ПАО «АВТОВАЗ» планирует увеличить производство почти на 60 тыс. машин: автомобилей LADA и брендов альянса Renauit-Nissan. Таким образом, предприятие намерено в 2017 г. увеличить выпуск автомобилей под четырьмя брендами на 14% [6].

В сложившейся экономической и рыночной ситуации для дальнейшего улучшения финансовых показателей руководство предприятия должно активизировать выполнение антикризисного плана, который включает меры по повышению выручки, сокращению расходов и продажу непрофильных активов.

Согласно Федеральному закону «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 № 127-ФЗ, несостоятельность (банкротство) – признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и/или исполнить обязанность по уплате обязательных платежей [7].

В зарубежной и российской экономической литературе предлагается несколько методик диагностики вероятности наступления банкротства организаций, характеристики которых представлены в табл. 3 [8]. Основная цель всех методик диагностики банкротства – определение финансового состояния предприятия, выявление слабых сторон его деятельности.

Таблица 3

Модели диагностики вероятности банкротства и их характеристика

Анализируя представленную таблицу, необходимо отметить, что рассматриваемые модели диагностики банкротства имеют отличительные черты. Зарубежные модели обладают простотой и точностью применения, но не учитывают особенности российской экономики, а отечественные, напротив, находят свое применение исходя из отраслевой и региональной принадлежности предприятия, но при этом в них отсутствуют методики финансового анализа, которые обеспечивали бы надежность и точность прогноза.

Каждая модель имеет свои недостатки, но на практике не существует методов диагностики банкротства предприятий, которые были бы идеальными с теоретических позиций. Используя зарубежные и отечественные модели, вполне реально оценить вероятность наступления банкротства ПАО «АВТОВАЗ».

Для оценки вероятности банкротства воспользуемся моделью Э. Альтмана. Формула расчета интегрального показателя следующая:

Z = 1.2*X₁ + 1.4*X₂ + 3.3*X₃ + 0.6*X₄ + X_5, 

где Х₁ = Оборотный капитал/Активы;

Х₂ = Нераспределенная прибыль/Активы;

Х₃ = Операционная прибыль/Активы;

Х₄ = Собственный капитал/ Обязательства;

Х₅ = Выручка/Активы.

Проведем оценку по пятифакторной модели Э. Альтмана, используя данные 2015 г. и следующие критерии: если Z > 2,9 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона); если 1,8 < Z < 2,9 – зона неопределенности («серая» зона); если Z < 1,8 – зона финансового риска («красная» зона).

Х₁ = 40073/161133 = 0,249.

Х₂ = –43233/161133 = –0, 268.                                        

Х₃ = –34258/161133 = –0,213.

Х₄ = –43309/204442 = –0,212.

Х₅ = 168674/161133 = 1,047.

Z = 1,2*0,249 + 1,4*(–0,268) + 3,3*(–0,213) + 0,6*(–0,212) + 1,047 = 0,137.

Исходя из вышеуказанных расчетов по модели Э. Альтмана, можно сделать вывод, что ПАО «АВТОВАЗ» находится в зоне финансового риска («красная зона»).

Применим для диагностики вероятности банкротства ПАО «АВТОВАЗ» модель Р. Таффлера и Г. Тишоу. Формула расчета интегрального показателя следующая:

Z = 0.53*Х₁ + 0.13*Х₂ + 0.18*Х₃ + 0.16*Х₄,       

где Х₁ = Прибыль от продаж/Краткосрочные обязательства;

Х₂ = Оборотные активы/(Краткосрочные обязательства + Долгосрочные обязательства);

Х₃ = Краткосрочные обязательства/Активы;

Х₄ = Выручка/Активы.

Проведем оценку предприятия по модели банкротства Р. Таффлера и Г. Тишоу, используя следующие ограничения: если Z > –0,3 – предприятие маловероятно станет банкротом («зеленая зона»); если Z < 0,2 – предприятие, вероятно, станет банкротом («красная зона»); если 0,2 < Z < 0,3 – зона неопределенности («серая зона»).

Х₁ = –19848/112687 = –0,176.

Х₂ = 40073/204442 = 0,196.

Х₃ = 112687/161133 = 0,699.

Х₄ = 168674/161133 = 1,047.

Z = 0,53*(–0,176) + 0,13*0,196 + 0,18*0,699 + 0,16*1,047 = 0,23.

Определяя вероятность наступления банкротства по модели Р. Таффлера и Г. Тишоу, необходимо отметить, что ПАО «АВТОВАЗ» попадает в зону неопределенности («серая зона).

Усовершенствованием модели Э. Альтмана занималась Г. В. Савицкая. В своих работах она представила дискриминантную модель для оценки и прогнозирования вероятности банкротства производственных предприятий:

Z= 0.111*Х₁+ 13.23*Х₂+ 1.67*Х₃+ 0.515*Х₄+ 3.8*Х₅ ,

где Х₁ = Собственный капитал/Оборотные активы;

Х₂= Оборотный капитал/Капитал;

Х₃ = Выручка/Среднегодовая величина активов;

Х₄ = Чистая прибыль/Активы;

Х₅ = Собственный капитал/Активы.

Проведем оценку предприятия по модели банкротства Г. В. Савицкой, используя следующие критерии: если Z > 8, риск банкротства отсутствует; если 5 < Z < 8 – риск банкротства небольшой; если 3 < Z < 5 – риск банкротства средний; если 1 < Z < 3 – риск банкротства большой; если Z < 1 – риск банкротства предприятия максимальный.

Х₁ = –43309/40073 = –1,08.

Х₂ = –72614/–43309 = 1,677.

Х₃ = 168674/164957 = 1,023.

Х₄ = –43233/161133 = –0,268.

Х₅ = –43309/161133 = –0,269.

Z = 0,111*(–1,08) + 13,23*1,677 + 1,67*1,023 + 0,515*(–0,268) + 3,8*(–0,269) = –0,12 + 22,19 + 1,7 + (–0,14) + (–1,02) = 22,61.

Рассчитанные показатели по модели Г. В. Савицкой позволяют сделать вывод, что у предприятия отсутствует риск банкротства.

Методика прогнозирования банкротства Казанского государственного технологического университета основана на делении предприятий по классам кредитоспособности. Выделяют три класса кредитоспособности предприятия:

-          1-й класс кредитоспособности – предприятия, обладающие хорошим финансовым состоянием;

-          2-й класс кредитоспособности – к этому классу относятся компании с удовлетворительным финансовым состоянием;

-          3-й класс – компании с неудовлетворительным финансовым состоянием.

Учеными были определены критериальные значения индикаторов для следующих отраслей национальной экономики: промышленность (машиностроение); торговля (оптовая и розничная); строительство; проектирование; наука (научное обслуживание).

Показатели распределения по классам кредитоспособности для промышленной отрасли (машиностроение) представлены в табл. 4.

Таблица 4

Значения показателей для распределения по классам кредитоспособности

в промышленной отрасли (машиностроение)

1. К_зс = (стр.1400 + стр.1500) / стр. 1300.

К_зс = (91755+112687)/-43309 = –4,72.

1. 2.  Z-score Альтмана = 1,2*X₁ + 1,4*X₂ + 3,3*X₃ + 0,6*X₄ + X_5.

Z-score Альтмана = 1,2*0,249 + 1,4*(–0,268) + 3,3*(–0,213) + 0,6*(–0,212) + 1,047 = 0,137.

3.     К_п = (cтр. 1200 + стр. 1170)/(стр. 1500 – стр. 1530 – стр. 1540).

К_п = (40073 +12020)/(112687 – 193 – 3752) = 0,48.

Расчеты по методике Казанского государственного технологического университета показывают, что коэффициент заемных и собственных средств относится к первому классу кредитоспособности (хорошее финансовое состояние), счет (Z-score) Э. Альтмана и общий коэффициент покрытия относятся к третьему классу, то есть характеризуют неудовлетворительное финансовое состояние предприятия.

Оценка вероятности банкротства ПАО «АВТОВАЗ» с помощью российских и почти всех зарубежных методик показала высокую вероятность наступления банкротства. В основном все методики расчета характеризуют предприятие как финансово неустойчивое и определяют высокий уровень вероятности появления риска неплатежеспособности, однако модель Г. В. Савицкой показывает обратное: согласно ей риск банкротства отсутствует. Это, в свою очередь, можно объяснить тем, что у данной модели нет утвержденной методики финансового анализа, и поэтому могут быть некоторые погрешности в расчетах.

Для компенсации потерь и улучшения финансового положения в ПАО «АВТОВАЗ» предпринимаются комплексные меры по всем направлениям деятельности Общества, направленные на повышение спроса и конкурентоспособности автомобилей марки LADA.

Следует отметить, что основными направлениями деятельности компании являются повышение качества выпускаемых автомобилей, их привлекательности для потребителей и в конечном итоге увеличение объема продаж, а также обеспечение финансового благополучия предприятия, его персонала и поставщиков, соответствие потребностям и ожиданиям других заинтересованных сторон, включая акционеров, партнеров и Общества в целом.

Исходя из вышесказанного, можно сделать вывод, что финансовое оздоровление и своевременное устранение причин кризисной ситуации на предприятии позволит избежать проблем и вернуться к нормальному функционированию. При оценке перспектив развития предприятия важно применить такую методику, которая позволит получить наиболее точные значения платежеспособности организации, и выявить, каким негативным факторам она подвержена.