Full text
Современная экономическая платформа характеризуется высокой степенью неопределённости, то есть принятие управленческих решений сопряжено с существенным риском в связи с макроэкономическими колебаниями, воздействием факторов политической, институциональной и социальной среды. Вместе с тем высокую рисковость функционирования организаций предопределяет экономическая нестабильность в стране. С другой стороны, такая дестабилизация может привести к возможностям роста и понимаю в необходимости модернизации производственных процессов в предпринимательской деятельности. Несомненно, что неотъемлемой составляющей предпринимательской деятельности в рамках операционного, инвестиционного, финансового функционирования является именно риск, выступающий в качестве возможности отклонения полученных финансовых результатов от планируемых. Присутствующая неопределённость в предпринимательстве усиливает угрозу невыполнения принятых на себя финансовых обязательств, даже может стать причиной «финансового провала» или так называемого банкротства. Вместе с тем постоянное избегание рисков влечёт отказ от высокой доходности в деятельности, что обуславливает уменьшение объёмов производства, качества изготовленной продукции, постепенному сокращению торговых операций с различными контрагентами компании [1]. Следует отметить, что на возникающие в процессе функционирования организации финансовые риски накладывает отпечаток также и организационно-правовая форма предприятия [2]. Следовательно, финансовое положение любой компании базируется на целенаправленной стратегии развития, включающей своевременную и чёткую оценку финансовых рисков, на системе их управления с учётом формирования комплекса мер, способных нивелировать последствия потенциальных рисковых событий. Проанализируем структуру финансовых рисков в деятельности полиграфической организации ООО «Тульская типография» (рисунок 1). ООО «Тульская типография» функционирует на рынке полиграфических услуг с 2013 года. На протяжении нескольких лет главными заказчиками выступают следующие организации: «Эксмо», «Вече», «Просвещение», «Дрофа», «Азбука-Аттикус», «АСТ». Производственная база ООО «Тульская типография» состоит из следующих компонентов: - Участок подготовки форм; - Печатный цех; - Переплётный цех [3, c. 610]. Рис. 1. Структура финансовых рисков, подлежащих оценке Оценка риска ликвидности (неплатёжеспособности) основана на группировке активов и пассивов с последующим анализом зоны допустимости или недопустимости исследуемой группы финансового риска (рисунок 2). Рис. 2. Модель оценки риска неплатёжеспособности [4] Распределение активов и пассивов ООО «Тульская типография» представлено в таблице 1. Таблица 1 – Распределение активов и пассивов предприятия, тыс. руб. [5] Актив 2016 2017 Пассив 2016 2017 Платёжный излишек (недостаток) 2016 2017 А1 7780 2824 П1 266982 389605 -259202 -386781 А2 24634 115955 П2 2046 2379 22588 113576 А3 231893 264328 П3 99 174 231794 264154 А4 1364 3096 П4 -3456 -5955 4820 9051 Баланс 265671 386203 Баланс 265671 386203 - - Из рассмотрения полученных результатов в таблице 1 следует следующее соотношение активов и пассивов ООО «Тульская типография»: А1 < П1, А2 ≥ П2; А3 ≥ П3, А4 > П4. Сопоставляя современное соотношение активов и пассивов полиграфического предприятия с представленной моделью оценки риска ликвидности, получаем следующий результат: 1. А1 < П1. Такое неравенство соответствует зонам допустимого риска, критического риска и катастрофического риска, но с точностью свидетельствует о том, что абсолютной ликвидностью ООО «Тульская типография» не обладает; 2. А2 ≥ П2. Такое неравенство соответствует зонам отсутствия риска и допустимого риска. При том, что ранее была отвергнута возможность абсолютной ликвидности полиграфической организации, то такое соотношение будет находиться в границе зоны допустимого риска; 3. А3 ≥ П3. Такое неравенство соответствует зоне отсутствия риска, однако данный факт опровергается с учётом вышеизложенных аспектов; 4. А4 > П4. Такое неравенство соответствует зоне катастрофического риска. Таким образом, в соответствии с проведённой оценкой риска неплатёжеспособности ООО «Тульская типография» принимаем, что деятельность компании находится в зоне допустимого риска, однако необходимо обратить пристальное внимание на отсутствие собственного капитала и возобновить действия по его наращиванию. В рамках исследования рыночных рисков необходимо оценить именно валютный риск, поскольку деятельность ООО «Тульская типография» связана с закупкой материалов на производство полиграфической продукции за иностранную валюту – суммы в долларах США и евро. Здесь необходимо учитывать, что колебания в валютном сегменте могут по-разному воздействовать на предпринимательскую деятельность. Так импорт сырья, материалов и прочих запасов воздействует на изменение себестоимости (переменных затрат), привлечение финансирования из зарубежных компаний – на проценты к уплате, импорт нематериальных активов – на непосредственно стоимость нематериальных активов ООО «Тульская типография», экспорт товаров и услуг – на величину НДС, коммерческое кредитование зарубежных клиентов – на уровень дебиторской задолженности, стимулирование сбыта на внешнем рынке – на коммерческие расходы (таблица 2). Таблица 2 – Показатели, подлежащие оценке с точки зрения присутствия валютного риска, тыс. руб. [5] Показатель 31.12.2015 31.12.2016 31.12.2017 Себестоимость 163253 189402 187594 Проценты к уплате 0 0 0 Нематериальные активы 0 0 0 НДС 309 2265 44 Дебиторская задолженность 31793 24291 115941 Финансовые вложения 4625 7160 2590 Проценты к получению 141 319 125 Коммерческие расходы 456 524 1742 Курс доллара США, руб. 72,88 60,66 57,60 Курс евро, руб. 79,70 63,81 68,87 В рамках сопоставления данных можно увидеть следующие результаты: - Сокращение себестоимости продаж в соотношении курсом доллара США свидетельствует о зависимости ООО «Тульская типография» от покупки сырья и материалов за иностранную стоимость с целью обеспечения непрерывной производственной деятельности; - В системе управления дебиторской задолженностью предприятие стремится выстраивать отношения с отечественными потребителями; - Существенное повышение коммерческих расходов свидетельствует о стимулировании сбыта продукции за счёт таких технологий, как реклама. В сопоставлении с курсами иностранных валют данный факт обусловлен формированием нового проекта за рубежом. Таким образом, в соответствии с проведённой оценкой валютного риска в организации ООО «Тульская типография» принимаем, что функционирование предприятие находится в зоне допустимого риска. Не менее значимым для реализации финансово-экономической деятельности является и кредитный риск, который необходимо оценить посредством модели Альтмана по формуле (1): (1) где – отношение функционирующего капитала к имуществу; – отношение чистой прибыли к имуществу; – отношение прибыли до налогообложения к имуществу; – отношение рыночной стоимости акций к заёмному капиталу; - отношение выручки к активам. Оценить расчётный результат в оценке кредитного риска по модели Альтмана поможет расшифровка данных, представленная в таблице 3. Таблица 3 – Расшифровка данных по модели Альтмана Критерий Вероятность банкротства 1,8 и меньше Очень высокий риск 1,81-2,7 Высокий риск 2,8-2,9 Умеренный риск Свыше 2,9 Низкий уровень риска Соответственно расчёт Z-фактора по ООО «Тульская типография» приведён в таблице 4. Таблица 4 – Расчёт Z-фактора по модели Альтмана для ООО «Тульская типография» Показатель 2015 2016 2017 К1 -0,01 -0,02 -0,02 К2 0,00 -0,01 -0,01 К3 0,00 -0,01 -0,01 К4 0,00 0,00 0,00 К5 0,93 0,76 0,50 Z 0,92 0,70 0,43 Сопоставляя результаты по финансовым данным ООО «Тульская типография» с расшифровкой по модели Альтмана, принимаем, что по кредитному риску функционирование предприятия находится в зоне катастрофического риска. Подытоживая процесс оценки финансовых рисков, обозначим следующие результаты: 1. Риск неплатёжеспособности допустим; 2. Валютный риск в рамках производственной деятельности допустим; 3. Катастрофическую зону составляет кредитный риск. Резюмируя вышеизложенный материал, можно прийти к выводу, что в управлении финансовыми рисками на предприятии особая роль должна быть отведена именно своевременной и чёткой оценке существующего финансового положения на основе утверждённого индивидуального подхода в анализе финансовых рисков. Следует отметить, что в современных условиях присутствует доля свободы руководства со стороны построения стратегической политики, но она обязательно должна включать алгоритм анализа и оценки финансовых рисков, а также своевременную корректировку деятельности в соответствии с изменяющимися условиями внешней среды.